Os transportes face ao abrandamento do comércio mundial
Em 2025, prevê-se que o volume do comércio mundial de mercadorias cresça 2,4%, ou seja, a um ritmo mais lento do que a média histórica de 3% registada entre 2010 e 2019, e abaixo da taxa de crescimento de 2,8% registada em 2024. No entanto, este valor situa-se bem acima da previsão da Organização Mundial do Comércio de abril (0,2% em abril de 2025), na sequência dos anúncios da Casa Branca relativos às tarifas. Em vez de enfraquecerem os fluxos comerciais, estas medidas protecionistas provocaram um aumento repentino das expedições antecipadas durante os primeiros meses de 2025. Consequentemente, o valor do comércio mundial de mercadorias aumentou 6% em termos homólogos no primeiro semestre de 2025, o que representa uma aceleração significativa em comparação com o aumento de 2% registado durante o mesmo período em 2024.
Espera-se que o efeito destes aumentos tarifários se materialize no final de 2025 e em 2026, à medida que as medidas anunciadas entram em vigor e o impulso temporário resultante das remessas antecipadas se esmorece. Por conseguinte, os volumes do comércio global deverão crescer apenas 0,5% em 2026. A nível regional, a atividade de transporte na América do Norte deverá abrandar, em parte devido à menor procura por parte dos EUA, num contexto de níveis elevados de existências e de pressões inflacionistas induzidas pelas tarifas. Sendo os EUA o maior importador mundial, a redução da procura por parte deste país deverá prejudicar o desempenho das exportações noutras economias. Consequentemente, a atividade de transporte de mercadorias poderá também abrandar em alguns dos países de regiões fortemente dependentes do comércio com os EUA, como a Ásia e a América do Sul. Entretanto, as empresas de transporte europeias poderão continuar a enfrentar um consumo interno moderado e uma produção industrial em baixa.
O abrandamento do crescimento do comércio global deverá afetar todos os modos de transporte. O setor do transporte marítimo, que movimenta cerca de 90 % do comércio global, está particularmente exposto. Também utilizado no comércio internacional, o crescimento do transporte aéreo de mercadorias continuará a recuar, após ter atingido níveis recorde em 2024. Utilizados principalmente para o transporte regional e doméstico, os transportes rodoviários e ferroviários evoluirão de forma diferente, de acordo com as tendências locais. A escassez persistente de motoristas de camião em vários países europeus, bem como na China, no México e na Turquia, continuará a perturbar a atividade. O transporte ferroviário, embora seja o modo de transporte menos poluente e frequentemente mais económico do que o transporte rodoviário, continuará a sofrer devido à sua natureza menos flexível e ao envelhecimento das infraestruturas nos países desenvolvidos.
Preços moderados do petróleo, mas transição ecológica dispendiosa
Tal como em 2025, as empresas de transportes deverão colher os benefícios da moderação dos preços do petróleo bruto. A Coface prevê uma média de 60 dólares por barril em 2026, abaixo da faixa de 65-70 dólares prevista para 2025. Esta descida terá um impacto notável nas companhias aéreas, para as quais o combustível (principalmente querosene) representa cerca de 30 % dos seus custos totais. Aliada a uma procura sustentada, a descida dos preços dos combustíveis tem ajudado as companhias aéreas a manter a rentabilidade. No primeiro semestre de 2025, a margem EBITDA mediana das companhias aéreas cotadas a nível mundial situou-se nos 15,1%, um valor bem acima da sua média de 10 anos, inferior a 10%. Os custos com o combustível também pesam fortemente no transporte rodoviário, setor dominado por microempresas que dependem quase exclusivamente do gasóleo.
No entanto, o alívio proporcionado pelos preços mais baixos dos combustíveis poderá ser parcialmente compensado pela aceleração da transição para as energias renováveis. À medida que as regulamentações ambientais ganham força a nível global, os novos requisitos da UE estão a impulsionar o setor para combustíveis alternativos mais dispendiosos. No transporte rodoviário, mais países da UE, como os Países Baixos e a Roménia, deverão implementar portagens para camiões baseadas nas emissões de CO₂ em 2026, aumentando assim os custos para os veículos de elevadas emissões. Na aviação, o regulamento RefuelEU, em vigor desde 2025, exige uma quota crescente de combustíveis sustentáveis para a aviação (SAFs) em todos os voos com partida de aeroportos da UE. O transporte marítimo também está a ser afetado: o regulamento impõe uma redução gradual da intensidade de gases com efeito de estufa dos combustíveis utilizados por navios com mais de 5 000 toneladas de arqueação bruta que atracam em portos europeus. A China, que também se comprometeu a reduzir as emissões geradas pelo seu setor de transporte marítimo, exige que os principais portos do país instalem sistemas de alimentação elétrica em terra. A nível global, o setor dos transportes marítimos poderá enfrentar restrições ao abrigo do Quadro «Net-Zero» da Organização Marítima Mundial. Se for adotado, o quadro prevê a introdução de um mecanismo de tarifação do carbono para os navios, a aplicar, no mínimo, a partir de março de 2028. A votação, inicialmente agendada para outubro de 2025, foi adiada por um ano na sequência de pressões dos EUA.
Para além do aumento dos custos com combustível, o cumprimento destas regulamentações ambientais exige que as transportadoras realizem investimentos substanciais na renovação das frotas, bem como implementem melhorias nas infraestruturas.
Transportadoras marítimas preparam-se para enfrentar taxas de frete mais baixas
A série de anúncios tarifários de 2025 provocou volatilidade nas taxas de frete marítimo. O pico mais notável ocorreu em junho de 2025, quando as taxas globais de transporte marítimo subiram 42% em relação ao mês anterior, de acordo com o Drewry World Container Index, pouco antes do fim previsto da pausa tarifária do Dia da Libertação, a 9 de julho. Apesar deste aumento temporário, as taxas de frete continuaram a sua tendência de descida em comparação com o ano anterior. Ao longo do primeiro semestre de 2025, o mesmo índice registou uma descida de 23% em relação ao período homólogo do ano anterior. Esta descida contribuiu para uma redução das margens das companhias de navegação: entre as empresas cotadas a nível global, a margem EBITDA mediana do setor caiu para 26,2% no primeiro semestre de 2025, face aos 28,1% registados um ano antes. Embora a incerteza em torno da política tarifária dos EUA continue a ser elevada, o abrandamento previsto no comércio de mercadorias em 2026 deverá exercer uma pressão descendente adicional sobre as tarifas de transporte marítimo, especialmente num momento em que o setor enfrenta um excesso de capacidade.
O impacto da rivalidade entre os EUA e a China no setor dos transportes marítimos foi além da questão das tarifas. A 14 de outubro de 2025, a administração norte-americana impôs taxas de serviço portuário aos navios chineses que atracassem nos seus portos. Estas taxas foram justificadas pelas crescentes preocupações com a posição cada vez mais dominante da China na indústria global de construção naval, em contraste com o declínio a longo prazo dos estaleiros norte-americanos. A China aumentou a sua quota na tonelagem global de construção naval de 5 % em 1999 para mais de 50 % em 2024. No mesmo dia, a China tomou medidas de retaliação e introduziu taxas semelhantes sobre os navios afiliados aos EUA que entrassem nos portos chineses. Algumas semanas mais tarde, as taxas foram suspensas por um ano. Se reintroduzidas na sua forma anterior, as taxas norte-americanas teriam um impacto mais acentuado, uma vez que afetam uma parte substancial do comércio marítimo dos EUA. De acordo com a associação internacional de transporte marítimo BIMCO, 16% e 24% das importações e exportações marítimas combinadas dos EUA de granéis, petroleiros e contentores, respetivamente, poderiam estar sujeitas a esta taxa. Embora a reintrodução destas taxas possa desencadear volatilidade a curto prazo nas taxas de frete, o seu impacto a longo prazo deverá ser moderado.
Noutro cenário geopolítico, o cessar-fogo assinado em outubro de 2025 entre Israel e o Hamas poderá atenuar as perturbações no tráfego marítimo no Mar Vermelho e no Mar Arábico. Desde o final de 2023, os houthis, que estão alinhados com o Hamas, têm atacado navios comerciais que passam por estas águas e forçado as transportadoras a redirecionar as suas rotas pelo Cabo da Boa Esperança. Caso a confiança regresse com um cessar-fogo duradouro que permita às transportadoras retomar a sua passagem pelo Canal do Suez, a absorção temporária de capacidade de transporte marítimo causada por desvios mais longos entre a Europa e a Ásia será revertida. As distâncias de trânsito aumentaram até 30% em rotas como Xangai–Roterdão, em resultado da não utilização do Canal do Suez. Um regresso ao status quo exerceria uma pressão descendente adicional sobre as tarifas.
As perspetivas sombrias em relação às tarifas, aliadas à incerteza prevalecente, levaram as transportadoras marítimas a mostrar-se relutantes em passar encomendas aos estaleiros. De acordo com a Clarksons Research, as novas encomendas globais (em toneladas) diminuíram 48% em termos homólogos no primeiro semestre de 2025. A indústria naval chinesa foi particularmente afetada, muito provavelmente em resultado das taxas norte-americanas acima referidas aplicadas aos navios chineses.
Desafios persistentes na cadeia de abastecimento do transporte aéreo
Os volumes de passageiros e de carga registaram um crescimento de dois dígitos e atingiram níveis recorde em 2024. A tendência ascendente manteve-se em 2025, embora a um ritmo mais lento. Durante os primeiros oito meses do ano, o tráfego global de passageiros cresceu 5% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto os volumes de carga aérea aumentaram 3,3%. Olhando para 2026, o segmento de carga poderá enfrentar dificuldades devido à eliminação gradual das isenções aduaneiras para encomendas de baixo valor em mercados-chave. Nos EUA, uma nova lei introduzida em julho de 2025 retirou o estatuto de isenção de direitos aduaneiros às remessas com valor inferior a 800 dólares originárias da China. A partir de outubro, foram aplicadas restrições mais amplas às pequenas encomendas, independentemente da sua origem. Prevê-se que a UE implemente uma medida semelhante no início de 2026 para encomendas com valor inferior a 150 euros. Estas mudanças políticas poderão travar os volumes do comércio eletrónico transfronteiriço, que anteriormente dependiam principalmente do transporte aéreo (cerca de 80%).
Na sequência do abrandamento observado em 2025, prevê-se que o crescimento do tráfego aéreo de passageiros se mantenha resiliente nos próximos anos. Embora as preocupações ambientais dos consumidores e uma legislação mais rigorosa continuem a pesar sobre o mercado europeu, a forte dinâmica demográfica e o aumento dos rendimentos das famílias nos mercados emergentes deverão sustentar uma procura sustentada por viagens aéreas.
Embora o aumento da capacidade aérea tenha apoiado o crescimento do transporte aéreo, os desafios da cadeia de abastecimento têm travado a expansão. Apesar das melhorias em comparação com o período de 2021-2023, os fabricantes de equipamento original (OEM) continuam a debater-se com a escassez de mão de obra qualificada e com atrasos na aquisição de materiais e componentes. Simultaneamente, os fornecedores de motores de aeronaves têm sido obrigados a lidar com problemas de qualidade e sustentabilidade nas peças. Além disso, os próprios contratempos da Boeing agravaram a situação, com a Administração Federal de Aviação (FAA) a impor limites ao seu ritmo de produção devido a preocupações com a segurança e a conformidade. No final de setembro de 2025, a Airbus precisaria de 14,2 anos, ao ritmo de produção do primeiro semestre de 2025, para liquidar a sua carteira de encomendas, enquanto a Boeing necessitaria de 11,7 anos para liquidar a sua. Para além de limitar a capacidade de expansão das companhias aéreas, estes problemas na cadeia de abastecimento fizeram subir os custos. Os atrasos na entrega de peças e componentes de aeronaves aumentaram os custos de manutenção devido ao aumento acentuado dos preços das peças, ao prolongamento dos períodos de inatividade e à renovação mais lenta da frota. O envelhecimento das frotas das companhias aéreas — a idade média da frota global atingiu um recorde de 15 anos em 2024, em comparação com 13 em 2019 — também contribuiu para um maior consumo de combustível.
Última atualização: outubro de 2025
Transportes
