TIC

O crescimento das vendas no setor das TIC manteve-se forte em 2025, apesar da deterioração do ambiente comercial global. O investimento em inteligência artificial, em particular, tem sido a força motriz do segmento dos semicondutores (+22 %), onde a forte procura por unidades de processamento gráfico e chips de memória de última geração, por si só, mascara uma recessão prolongada nos chips destinados ao setor industrial em geral, incluindo o setor automóvel. O investimento em IA tem também impulsionado as remessas de servidores (+5 %, dos quais +20 % para servidores de IA), bem como as despesas com serviços de TI e software (+9 %). Enquanto o segmento dos computadores está a beneficiar das compras de substituição associadas ao fim do suporte ao Windows 10, os segmentos mais maduros das telecomunicações e da produção de eletrónica têm, pelo contrário, registado um crescimento mais moderado.

A magnitude do atual ciclo tecnológico impulsionado pela IA está, no entanto, a suscitar preocupações, independentemente de a IA vir a revelar-se, em última análise, um sucesso ou uma desilusão. Se a IA não conseguir proporcionar aplicações rentáveis, os investimentos maciços realizados ao longo de toda a cadeia de valor das TI — desde os semicondutores até aos centros de dados — poderão desmoronar-se rapidamente e desencadear uma recessão profunda e prolongada no setor. Por outro lado, se a IA for bem-sucedida e a procura final rentável por serviços baseados em IA disparar, as capacidades de produção poderão ser rapidamente sobrecarregadas, e a escassez em pontos de estrangulamento, como a produção de semicondutores, poderá perturbar um vasto leque de setores. Em ambos os cenários, a volatilidade e a escala dos investimentos relacionados com a IA tornam o ciclo particularmente precário para as cadeias de abastecimento globais e para a estabilidade económica.

Apesar de uma aparente trégua entre os EUA e a China no que diz respeito às suas rivalidades comerciais e tecnológicas, acreditamos que estas tensões continuam a ser uma característica estrutural do panorama global, atuando como um pilar que impulsiona uma fragmentação mais profunda das cadeias de abastecimento, das normas e dos ecossistemas de inovação.

Recuperação significativa nas remessas de equipamento eletrónico, apesar das incertezas em matéria de direitos aduaneiros

A maioria dos segmentos do mercado de equipamentos eletrónicos registou uma evolução positiva em 2025, com as remessas globais de smartphones, servidores e computadores a crescerem 2%, 5% e 7%, respetivamente. As televisões (-1%) foram a única categoria de produtos a registar resultados negativos. A procura tem-se revelado mais forte do que o esperado na maioria das regiões, o que está em linha com uma recuperação mais ampla do consumo. Nos EUA, os esforços dos fabricantes para diversificar a sua presença industrial e as isenções de tarifas adicionais para determinadas categorias de produtos (smartphones e computadores, em particular) ajudaram a atenuar o impacto de um ambiente tarifário em rápida mudança.

Apesar da recuperação cíclica nas remessas de dispositivos, o segmento dos dispositivos eletrónicos continua a ser um mercado altamente maduro, com as vendas globais de televisores, computadores e smartphones a atingirem o pico em 2011, 2013 e 2016, respetivamente. As vendas são impulsionadas predominantemente pela substituição de equipamentos existentes e, em menor medida, pelas primeiras aquisições nas economias emergentes. O crescimento limitado em volume gerou uma concorrência feroz pela quota de mercado ao longo da última década, com os concorrentes chineses a deslocarem frequentemente os antigos líderes japoneses, europeus e norte-americanos.

Para escapar à concorrência baseada nos preços e cobrar preços mais elevados, as empresas continuam a inovar através da introdução de novos dispositivos com hardware melhorado (conectividade, resolução do ecrã, capacidade de processamento, eficiência energética, etc.), maior integração de serviços adicionais (tais como subscrições de conteúdos), bem como melhorias no software e na interface do utilizador. Os dispositivos equipados com IA não tiveram, até ao momento, um impacto significativo nos ciclos de substituição de hardware, devido ao ceticismo persistente dos consumidores em relação às funcionalidades adicionais oferecidas pela tecnologia.

Semicondutores: um ciclo de crescimento acelerado, mas desigual

As vendas globais de semicondutores ultrapassaram a marca dos 700 mil milhões de dólares pela primeira vez em 2025 (+22 %), de acordo com a WSTS, a associação comercial do setor. As vendas estão a ser impulsionadas principalmente pelo aumento dos preços em segmentos críticos (chips de memória), refletindo um equilíbrio apertado entre a oferta e a procura e um mix de produtos melhorado, com mais chips que utilizam as mais recentes tecnologias da TSMC e da Samsung a chegarem ao mercado. O ciclo atual está, sem dúvida, a ser impulsionado pela procura crescente de chips dispendiosos que alimentam o boom das infraestruturas de IA, com as vendas nas regiões das Américas (+29% em 2025) e da Ásia-Pacífico (+25%) a representarem a maior parte do crescimento. Por dependerem mais da procura de chips de grande volume e baixo preço, típicos de mercados finais como o industrial e o automóvel, o Japão (-4 %) e a Europa (+6 %) ficam muito atrás. Como sintoma deste ritmo de duas velocidades no setor, muitas empresas de semicondutores só saíram da recessão do setor de 2022–2023 no final de 2025. Uma tendência emergente nos nós de fabrico de semicondutores tradicionais é a crescente competitividade das empresas sediadas na China.

Este ciclo de semicondutores impulsionado pela IA, no entanto, traz a sua própria quota-parte de vulnerabilidades: as expansões de capacidade estão a ser realizadas com base em pressupostos sobre a futura procura de IA que são incertos. Qualquer desfasamento, seja um excesso de oferta ou novos estrangulamentos, poderá rapidamente desestabilizar as cadeias de abastecimento globais e a economia em geral.

O risco geopolítico é outro fator que tem vindo a ganhar importância nos últimos meses, com a rivalidade entre os EUA e a China a remodelar progressivamente os fluxos comerciais globais. A imposição de controlos à exportação, listas negras e requisitos de licenciamento criou novos pontos de estrangulamento em áreas críticas, como a memória para IA e o equipamento de fabrico, o que está a aumentar a probabilidade de perturbações no abastecimento. Ao mesmo tempo, as empresas de semicondutores dos EUA enfrentam oportunidades de mercado cada vez mais reduzidas, com algumas a obterem até metade das suas receitas da China. A pressão crescente para cumprir regulamentações geopolíticas também expõe as empresas mais pequenas a riscos financeiros e operacionais significativos. Além disso, a divergência de normas e políticas comerciais entre os EUA e a China — e mesmo no seio do bloco alinhado com os EUA — acrescenta ainda mais complexidade e custos, podendo conduzir à fragmentação e a um realinhamento estratégico entre os principais intervenientes, como Taiwan, o Japão, a Coreia do Sul e a Europa.

Serviços de TI e software: as restrições laborais estão a entravar o crescimento e a aumentar os custos

O setor dos serviços de TI e do software compreende os subsegmentos de consultoria, programação, processamento de dados, serviços geridos e software, gerando, no seu conjunto, vendas mundiais de 2 600 mil milhões de dólares. Com um crescimento médio anual de quase 9 % na última década, a robustez do setor decorre da utilização das tecnologias da informação e da comunicação por parte das empresas e das autoridades públicas para melhorar a sua eficiência.

Composto essencialmente por mercados nacionais e regionais, tal como a maioria das atividades de serviços, o setor está, no entanto, a registar uma crescente internacionalização nos segmentos do software, serviços geridos, programação e processamento de dados. Por exemplo, na última década, as exportações de serviços de TI da Índia e dos EUA mais do que duplicaram, representando agora mais de 150 mil milhões de dólares por ano. Depois do big data, da computação em nuvem e da cibersegurança, as empresas do setor estão agora a concentrar-se na implementação de tecnologias de inteligência artificial para acelerar ainda mais o seu crescimento.

Satisfazer a procura crescente é o principal desafio que as empresas deste setor enfrentam, onde a mão-de-obra é simultaneamente a principal rubrica de custos (entre 50 % e 75 % das vendas, dependendo do segmento) e a principal fonte de competitividade. Nos últimos anos, a escassez de perfis qualificados tem prejudicado a capacidade das empresas para satisfazer a procura, o que, por sua vez, tem feito subir os custos salariais. O setor tem ainda de lidar com as exigências crescentes das autoridades reguladoras, nomeadamente em termos de recolha, alojamento e segurança de dados (Regulamento Geral sobre a Proteção de Dados na União Europeia) e do controlo de conteúdos ilegais ou enganosos (Regulamento dos Serviços Digitais).

Telecomunicações: a utilização dispara enquanto as vendas estagnam

O setor das telecomunicações gera vendas anuais a nível mundial de cerca de 1 400 mil milhões de dólares. Os mercados das telecomunicações são nacionais, oligopolísticos e, na maioria das vezes, dominados por um antigo monopólio estatal. Os grupos internacionais são a exceção e a maioria deles reduziu significativamente as suas atividades fora dos seus países e regiões de origem nos últimos anos, devido à falta de economias de escala e de sinergias suficientes.

Impulsionado pelo rápido desenvolvimento das redes fixas e móveis nas economias desenvolvidas entre 1995 e 2015, o setor encontra-se agora em grande parte maduro e a rentabilidade depende da dimensão e do grau de concentração dos mercados nacionais. A este respeito, as operadoras norte-americanas beneficiam de um mercado que é simultaneamente vasto (330 milhões de habitantes) e concentrado (a Verizon, a AT&T e a T-Mobile detêm mais de 90 % do mercado), o que permite margens elevadas. Em contrapartida, os mercados europeus continuam a ser nacionais e mais fragmentados, sendo, por isso, comparativamente menos rentáveis.

Nos países emergentes, a implantação das telecomunicações móveis continua a sustentar um crescimento de baixa rentabilidade devido à receita média por utilizador (ARPU) comparativamente baixa. Prevê-se que o número de assinaturas de banda larga móvel e fixa a nível mundial cresça 1 % e 3 % ao ano, respetivamente, nos próximos cinco anos. Após uma década de crescimento praticamente nulo, as vendas do setor deverão aumentar apenas marginalmente durante o mesmo período.

A utilização das telecomunicações, no entanto, continua a crescer a um ritmo constante graças à implantação de redes fixas (de fibra ótica) e móveis (5G) mais rápidas e abrangentes. Prevê-se que os volumes de dados trocados nas redes móveis e fixas a nível mundial cresçam 20 % e 12 %, respetivamente, por ano, nos próximos cinco anos. O desafio para as operadoras de telecomunicações consiste em rentabilizar esta melhoria na qualidade do serviço junto de consumidores que são oportunistas e sensíveis ao preço (nos países desenvolvidos) ou com restrições orçamentais (nos países emergentes).

Na ausência de um crescimento sustentado do negócio, as operadoras de telecomunicações dependerão da redução de custos para aumentar os lucros. Na Europa, muitas operadoras têm vindo a retirar-se gradualmente das suas atividades de gestão de redes móveis através da criação de empresas de torres, cujo capital têm frequentemente aberto à participação de terceiros. A externalização destas atividades responde à dupla necessidade de reduzir a elevada intensidade de capital do setor — o capex equivale a 15-20 % das vendas — e de angariar fundos para reduzir os elevados níveis de endividamento. Verificou-se uma onda de fusões e aquisições e de programas de recompra de ações em resultado de grandes investimentos em infraestruturas de rede.