TIC

O crescimento das vendas no setor das TIC deverá continuar a ser bastante desigual em 2026, com o boom da IA a funcionar simultaneamente como um poderoso motor de crescimento e uma fonte de perturbação. O investimento em inteligência artificial está a impulsionar um crescimento excecional no setor dos semicondutores, cujas vendas deverão aumentar quase 90 % em 2026, para cerca de 1 500 mil milhões de dólares, antes de registarem um novo aumento para cerca de 1 900 mil milhões de dólares em 2027. Está também a impulsionar as vendas de servidores, que se prevê que cresçam 13 % em 2026, bem como a despesa em serviços de TI e software, que deverá aumentar 5,3 %. Em contrapartida, a escassez de componentes relacionados com a IA e os preços mais elevados da memória estão a pesar sobre os mercados de dispositivos finais, prevendo-se que as vendas de smartphones e computadores diminuam 14 % e 11 %, respetivamente, enquanto as vendas de televisores se mantêm praticamente estáveis, com uma variação de -0,6 %. Os serviços de telecomunicações continuam comparativamente resilientes, mas maduros, com um crescimento previsto das vendas de 4,4 %.

A magnitude do atual ciclo tecnológico impulsionado pela IA está, no entanto, a suscitar preocupações, independentemente de a IA vir a revelar-se, em última análise, um sucesso ou uma desilusão. O setor está a apostar fortemente na infraestrutura de IA, desde semicondutores e chips de memória até servidores e centros de dados, mas grande parte deste boom continua a ser especulativa, uma vez que as despesas de capital em centros de dados e em grandes modelos linguísticos ainda superam largamente os lucros comprovados das aplicações finais de IA. Se a IA não conseguir proporcionar casos de utilização suficientemente rentáveis, os investimentos maciços realizados ao longo de toda a cadeia de valor das TI poderão desmoronar-se rapidamente e desencadear uma recessão profunda e prolongada no setor. Por outro lado, se a IA for bem-sucedida e a procura final rentável por serviços baseados em IA aumentar, as capacidades de produção poderão ser rapidamente sobrecarregadas, e a escassez em pontos de estrangulamento — como chips de memória e a produção avançada de semicondutores — poderá perturbar um vasto leque de setores. Em ambos os cenários, a volatilidade e a escala dos investimentos relacionados com a IA tornam o ciclo particularmente precário para as cadeias de abastecimento globais e para a estabilidade económica.

Apesar de uma aparente trégua entre os EUA e a China no que diz respeito às suas rivalidades comerciais e tecnológicas, acreditamos que estas tensões continuam a ser uma característica estrutural do panorama global, atuando como um pilar que impulsiona uma fragmentação mais profunda das cadeias de abastecimento, das normas e dos ecossistemas de inovação. Os controlos de exportação e os requisitos de licenciamento dos EUA são particularmente relevantes no setor dos semicondutores e dos chips de memória, onde atrasam o aumento da capacidade chinesa que, de outra forma, poderia aliviar a escassez global, ao mesmo tempo que aumentam os custos e os riscos de conformidade para as empresas ao longo de toda a cadeia de valor das TIC.

Equipamento eletrónico: infraestruturas de IA registam forte crescimento, enquanto os dispositivos de consumo sofrem uma contração

Prevê-se que a maioria dos segmentos do mercado de equipamento eletrónico registe uma deterioração em 2026, com as remessas globais de smartphones e computadores a registarem uma queda de 14 % e 11 %, respetivamente, enquanto as remessas de televisores se mantêm globalmente estáveis, com uma descida de 0,6 %. Os servidores constituem a principal exceção, com as remessas a registarem um crescimento previsto de 13%, refletindo o investimento contínuo em infraestruturas de IA e centros de dados. Este contraste ilustra a natureza cada vez mais de «duas velocidades» do mercado de hardware: a infraestrutura relacionada com a IA continua a expandir-se rapidamente, enquanto a eletrónica de consumo está a ser afetada pela escassez de memória, pelos custos mais elevados dos componentes e pelo atraso na repercussão desses custos nos preços de retalho.

Apesar da recuperação cíclica nas remessas de dispositivos, o segmento dos dispositivos eletrónicos continua a ser um mercado altamente maduro, com as vendas globais de televisores, computadores e smartphones a atingirem o pico em 2011, 2013 e 2016, respetivamente. As vendas são impulsionadas predominantemente pela substituição de equipamentos existentes e, em menor medida, pelas primeiras aquisições em economias emergentes. O crescimento limitado em volume gerou uma concorrência feroz pela quota de mercado ao longo da última década, com os concorrentes chineses a deslocarem frequentemente os antigos líderes japoneses, europeus e norte-americanos.

Para escapar à concorrência baseada nos preços e cobrar preços mais elevados, as empresas continuam a inovar através da introdução de novos dispositivos com hardware melhorado, incluindo conectividade, resolução do ecrã, capacidade de processamento e eficiência energética, maior integração de serviços adicionais, tais como subscrições de conteúdos, bem como melhorias no software e na interface do utilizador. Os dispositivos equipados com IA não tiveram, até ao momento, qualquer impacto significativo nos ciclos de substituição de hardware, dado o ceticismo contínuo dos consumidores em relação às funcionalidades adicionais oferecidas pela tecnologia. A curto prazo, a IA está mesmo a prejudicar indiretamente algumas partes do mercado de dispositivos, uma vez que a procura por memória de elevada largura de banda utilizada em centros de dados está a substituir a DRAM e a NAND convencionais utilizadas em smartphones e computadores pessoais, fazendo subir os custos e aumentando o risco de perturbações na produção.

Semicondutores: um superciclo impulsionado pela IA com riscos crescentes de instabilidade

Prevê-se que as vendas globais de semicondutores aumentem de cerca de 800 mil milhões de dólares em 2025 para 1 500 mil milhões de dólares em 2026, um aumento de quase 90%, antes de atingirem cerca de 1 900 mil milhões de dólares em 2027, de acordo com a WSTS, a associação comercial global do setor. As vendas estão a ser impulsionadas principalmente pelos preços mais elevados em segmentos críticos, nomeadamente os chips de memória, refletindo um equilíbrio apertado entre a oferta e a procura e um mix de produtos melhorado, com mais chips que utilizam as tecnologias mais recentes a chegarem ao mercado. O ciclo atual está, sem dúvida, a ser impulsionado pela procura crescente de chips dispendiosos que alimentam o boom das infraestruturas de IA, especialmente processadores gráficos, memórias de elevada largura de banda e chips lógicos avançados. Por dependerem mais da procura de chips de grande volume e preço mais baixo, típicos de mercados finais como a indústria, o setor automóvel e a eletrónica convencional, os segmentos menos expostos à IA continuam a apresentar um desempenho muito mais fraco. Um sintoma deste ritmo de duas velocidades na indústria é o facto de muitas empresas de semicondutores só recentemente terem saído da recessão do setor de 2022-2023, enquanto os fornecedores de memória e de chips de IA já operam num mercado excepcionalmente restrito. Uma tendência emergente nos nós de fabrico de semicondutores tradicionais é a crescente competitividade das empresas sediadas na China.

Este ciclo de semicondutores impulsionado pela IA, no entanto, traz as suas próprias vulnerabilidades: as expansões de capacidade estão a ser realizadas com base em pressupostos sobre a futura procura de IA que permanecem altamente incertos. Qualquer desfasamento — seja um excesso de oferta, caso a monetização da IA se revele decepcionante, ou novos estrangulamentos, caso a procura continue a acelerar — poderá desestabilizar rapidamente as cadeias de abastecimento globais e a economia em geral. O segmento da memória já ilustra este risco: a forte procura por chips de memória de alto desempenho utilizados em centros de dados de IA está a afastar os chips de memória convencionais utilizados em smartphones e computadores pessoais, contribuindo para aumentos nos preços contratuais de 50% a 100%, dependendo do tipo de memória e das especificações.

O risco geopolítico é outro fator que tem vindo a ganhar importância nos últimos meses, com a rivalidade entre os EUA e a China a remodelar progressivamente os fluxos comerciais globais. A imposição de controlos à exportação, listas negras e requisitos de licenciamento criou novos pontos de estrangulamento em áreas críticas, tais como a memória de nível de IA e o equipamento de fabrico, o que está a aumentar a probabilidade de perturbações no abastecimento. Ao mesmo tempo, as empresas de semicondutores dos EUA enfrentam oportunidades de mercado cada vez mais reduzidas, com algumas a obterem até metade das suas receitas da China. A pressão crescente para cumprir as regulamentações geopolíticas também expõe as empresas de menor dimensão a riscos financeiros e operacionais significativos. Além disso, a divergência de normas e políticas comerciais entre os EUA e a China — e mesmo dentro do bloco alinhado com os EUA — acrescenta ainda mais complexidade e custos, podendo conduzir à fragmentação e a um realinhamento estratégico entre os principais intervenientes, como Taiwan, o Japão, a Coreia do Sul e a Europa.

Serviços de TI e software: a IA sustenta a procura, mas ameaça o modelo SaaS tradicional

O setor dos serviços de TI e software compreende os subsegmentos de consultoria, programação, processamento de dados, serviços geridos e software, gerando, no seu conjunto, vendas mundiais de 2 900 mil milhões de dólares. Com um crescimento médio anual de quase 9% na última década, a robustez do setor decorre da utilização de tecnologias da informação e da comunicação por parte das empresas e das autoridades públicas para melhorar a sua eficiência. Prevê-se que o crescimento se mantenha positivo em 2026, situando-se nos 5,3%, impulsionado pela implantação da IA, da computação em nuvem, da cibersegurança e dos serviços relacionados com dados.

Composto essencialmente por mercados nacionais e regionais, tal como a maioria das atividades de serviços, o setor está, no entanto, a registar uma crescente internacionalização nos segmentos do software, dos serviços geridos, da programação e do processamento de dados. Por exemplo, na última década, as exportações de serviços de TI da Índia e dos EUA mais do que duplicaram, representando agora mais de 150 mil milhões de dólares por ano. Após o big data, a computação em nuvem e a cibersegurança, as empresas do setor estão agora a concentrar-se na implementação de tecnologias de inteligência artificial para acelerar ainda mais o seu crescimento. A IA está também a transformar as próprias operações do setor, com assistentes de codificação, testes automatizados, fluxos de trabalho autônomos, ferramentas de gestão do conhecimento e apoio ao cliente baseado em IA, o que aumenta a produtividade, encurta os prazos de entrega e reduz a intensidade de mão-de-obra de algumas tarefas.

Satisfazer a procura crescente é o principal desafio que as empresas deste setor enfrentam, onde a mão-de-obra é simultaneamente a principal rubrica de custos — representando entre 50 % e 75 % das vendas, dependendo do segmento — e a principal fonte de competitividade. Nos últimos anos, a escassez de perfis qualificados tem prejudicado a capacidade das empresas para satisfazer a procura, o que, por sua vez, tem feito subir os custos salariais. A IA poderia aliviar parcialmente esta limitação, melhorando a produtividade dos programadores e automatizando tarefas de menor valor, mas também suscita receios de um «SaaSpocalypse»: o risco de que os agentes de IA, as ferramentas «low-code» e as aplicações desenvolvidas internamente reduzam a necessidade de algumas subscrições de software tradicionais. O setor tem ainda de lidar com as exigências crescentes das autoridades reguladoras, nomeadamente em termos de recolha, alojamento e segurança de dados ao abrigo do Regulamento Geral sobre a Proteção de Dados na União Europeia, bem como do controlo de conteúdos ilegais ou enganosos ao abrigo do Regulamento dos Serviços Digitais. A ascensão da IA acrescenta mais uma camada de complexidade, uma vez que as empresas têm de investir em novas competências, infraestruturas, governação e capacidades de conformidade antes de a rentabilidade de muitos casos de utilização da IA ter sido firmemente estabelecida.

Telecomunicações: a utilização dispara enquanto as vendas estagnam

O setor das telecomunicações gera vendas anuais a nível mundial de cerca de 1 350 mil milhões de dólares. Os mercados das telecomunicações são nacionais, oligopolísticos e, na maioria das vezes, dominados por um antigo monopólio estatal. Os grupos internacionais constituem a exceção e a maioria deles reduziu significativamente as suas atividades fora dos seus países e regiões de origem nos últimos anos, devido à falta de economias de escala e de sinergias suficientes. Prevê-se que os serviços de telecomunicações se mantenham relativamente resilientes em 2026, com um crescimento das vendas de 4,4%.

Impulsionado pelo rápido desenvolvimento das redes fixas e móveis nas economias desenvolvidas entre 1995 e 2015, o setor encontra-se agora em grande parte maduro e a rentabilidade depende da dimensão e do grau de concentração dos mercados nacionais. A este respeito, as operadoras norte-americanas beneficiam de um mercado que é simultaneamente vasto (330 milhões de habitantes) e concentrado (a Verizon, a AT&T e a T-Mobile detêm mais de 90 % do mercado), o que permite margens elevadas. Em contrapartida, os mercados europeus continuam a ser nacionais e mais fragmentados, sendo, por isso, comparativamente menos rentáveis, embora uma mudança atual na doutrina antitrust da UE e a Lei das Redes Digitais possam abrir caminho a uma maior consolidação, tanto a nível nacional como europeu.

Nos países emergentes, a implantação das telecomunicações móveis continua a sustentar um crescimento de baixa rentabilidade devido à receita média por utilizador (ARPU) comparativamente baixa. Prevê-se que o número de assinaturas de banda larga móvel e fixa a nível mundial cresça 1 % e 3 % ao ano, respetivamente, nos próximos cinco anos. Após uma década de crescimento praticamente nulo, as receitas do setor deverão aumentar apenas marginalmente durante o mesmo período.

A utilização das telecomunicações, no entanto, continua a crescer a um ritmo constante, graças à implantação de redes fixas (de fibra ótica) e móveis (5G) mais rápidas e abrangentes. Prevê-se que os volumes de dados trocados nas redes móveis e fixas a nível mundial cresçam 20 % e 12 %, respetivamente, por ano, nos próximos cinco anos. O desafio para as operadoras de telecomunicações consiste em rentabilizar esta melhoria na qualidade do serviço junto de consumidores que são oportunistas e sensíveis ao preço (nos países desenvolvidos) ou com restrições orçamentais (nos países emergentes).

Na ausência de um crescimento sustentado do negócio, as operadoras de telecomunicações terão de recorrer à redução de custos para aumentar os lucros. Na Europa, muitas operadoras têm vindo a retirar-se gradualmente das suas atividades de gestão de redes móveis através da criação de empresas de torres, cujo capital têm frequentemente aberto à participação de terceiros. A externalização destas atividades responde à dupla necessidade de reduzir a elevada intensidade de capital do setor — o capex equivale a 15-20% das vendas — e de angariar fundos para reduzir os elevados níveis de endividamento. Verificou-se uma onda de fusões e aquisições e de programas de recompra de ações em resultado de grandes investimentos em infraestruturas de rede.