Construção

Prevê-se que a atividade global no setor da construção se mantenha moderada em 2026, na sequência de um ano de 2025 marcado pela contenção. A Europa apresenta tendências contrastantes: alguns países continuam a enfrentar dificuldades, enquanto outros demonstram maior solidez, em parte apoiados por financiamento da União Europeia. A América do Norte enfrenta uma desaceleração, com o mercado residencial dos EUA em baixa devido às elevadas taxas hipotecárias e o Canadá em estagnação. A região da Ásia-Pacífico apresenta um panorama misto: a China continua fraca devido à dívida e ao excesso de oferta, enquanto a Índia e partes do Sudeste Asiático mantêm o crescimento. A região do Golfo destaca-se com uma atividade robusta, embora os preços mais baixos do petróleo e o aumento dos custos possam moderar as ambições.

Os mercados imobiliários estão a começar a estabilizar-se após dois anos difíceis, apoiados por cortes nas taxas de juro e pela melhoria do fluxo de licenças de construção. A construção comercial está a recuperar lentamente, com a logística e os centros de dados a representarem pontos fortes, mas o espaço de escritórios e a atividade não residencial em geral continuam em baixa. A engenharia civil é o segmento mais resiliente, impulsionado por projetos de infraestruturas liderados pelo governo.

A descarbonização continua a ser uma prioridade estratégica para o setor, particularmente no que diz respeito aos materiais de construção, que são os principais contribuintes para as emissões globais. Embora as empresas estejam a investir fortemente em tecnologias mais ecológicas, estas iniciativas exigem despesas de capital significativas, criando desafios em termos de rentabilidade — especialmente para as empresas mais pequenas com ativos mais antigos.

As empresas de construção continuam a enfrentar situações financeiras frágeis, elevada alavancagem e custos crescentes. As taxas de insolvência permanecem elevadas, refletindo vulnerabilidades estruturais em todo o setor. O mercado imobiliário — um importante motor da procura — ainda não recuperou totalmente, o que acrescenta incerteza às futuras carteiras de encomendas e às decisões de investimento.

Perspetivas moderadas para 2026

Prevê-se que o setor da construção europeu registe uma expansão em 2026, após um ano de 2025 moderado, durante o qual vários mercados-chave — como a França e a Alemanha — sofreram um abrandamento. Em contrapartida, a Espanha manteve-se relativamente resiliente e está também a beneficiar de uma carteira de projetos particularmente favorável. O Reino Unido situa-se algures no meio, com um setor privado fraco compensado pelo aumento do investimento em infraestruturas, o que sustenta uma perspetiva mais positiva para 2026.

Na América do Norte, a atividade de construção está a desacelerar. O setor residencial do Canadá permanece estagnado, enquanto o setor de engenharia civil do México está a enfraquecer devido à redução do «friend-shoring» e à consolidação fiscal. As perspetivas para os EUA são incertas, com um mercado residencial em baixa impulsionado por taxas hipotecárias elevadas, um setor de engenharia civil em desaceleração e um declínio relativo na atividade comercial não residencial. Estes desafios estão a ser agravados por uma escassez cada vez mais acentuada de mão de obra qualificada e por custos de fatores de produção desafiantes, em parte devido às pressões das importações.

A região da Ásia-Pacífico apresenta um panorama misto. A China continua a pesar sobre a atividade regional, com vendas fracas, margens reduzidas e preocupações persistentes com a dívida. Prevê-se que a Austrália registe uma melhoria gradual em 2026, enquanto a Índia deverá manter um crescimento sólido, embora a um ritmo mais lento do que nos anos anteriores.

Na região do Golfo, a construção mantém-se robusta na Arábia Saudita e nos Emirados Árabes Unidos (EAU). Prevê-se que o crescimento se mantenha até 2026, embora os preços mais baixos do petróleo, os atrasos nos projetos e o aumento dos custos possam moderar as ambições dos respetivos governos.

As perspetivas para a construção de habitações são diversificadas

Após ter registado novamente uma queda de quase 1% em termos homólogos nos primeiros oito meses de 2025 — principalmente devido a uma queda de quase 6% na Alemanha e em França —, prevê-se que o setor residencial europeu recupere em 2026, apoiado pelos cortes nas taxas de juro dos últimos anos por parte do Banco Central Europeu e de outros bancos centrais, embora as taxas a longo prazo se tenham mantido elevadas, o que limita o impacto em países com taxas hipotecárias fixas a longo prazo, como a França. Após dois anos difíceis, os preços da habitação estão a atingir o seu nível mais baixo na maioria dos países e as licenças de construção estão finalmente a aumentar, sinalizando um fluxo de projetos mais saudável – mesmo em França e na Alemanha, embora esta última parta de uma base muito baixa. No entanto, as margens continuam reduzidas, os custos de serviço da dívida são elevados e as insolvências continuam a ser elevadas.

Nos EUA, as taxas hipotecárias fixas de longo prazo continuam elevadas: a taxa fixa a 30 anos da Freddie Mac mantém-se em cerca de 6,4% e tem reprimido a procura. A despesa com a construção, ajustada pela inflação, caiu quase 5% em termos homólogos nos primeiros sete meses de 2025. Estas taxas excedem as das hipotecas existentes, contribuindo para a estagnação do mercado, uma vez que os novos compradores não conseguem entrar no mercado e os vendedores não desejam abdicar das suas hipotecas com taxas baixas. Com o abrandamento do crescimento económico e a diminuição das licenças ao longo de 2025, prevê-se que o mercado residencial se mantenha fraco em 2026.

Em grande parte da região Ásia-Pacífico, o setor residencial continua fraco. A China enfrenta problemas de excesso de oferta, enquanto a situação demográfica desfavorável no Japão e na Coreia do Sul limita o crescimento. No entanto, a urbanização continua a apoiar a atividade na Índia e em grande parte do Sudeste Asiático. A Austrália está a registar uma recuperação, impulsionada por taxas de juro mais baixas e pelo aumento das licenças de construção.

Infraestruturas ainda estáveis

A engenharia civil tem sido o segmento mais estável na Europa — registando um crescimento de 1,5% em termos homólogos nos primeiros oito meses de 2025 — e prevê-se que continue a crescer em 2026. As iniciativas lideradas pelos governos — tais como as ambições da Alemanha em matéria de infraestruturas — e o financiamento da UE irão impulsionar a atividade. As últimas parcelas do Mecanismo Europeu de Recuperação e Resiliência (RRF), num total de cerca de 35 mil milhões de euros em ambos os casos, serão atribuídas à Espanha e à Itália. No entanto, a consolidação orçamental e as próximas eleições poderão limitar o investimento em alguns países, como é o caso das eleições autárquicas de 2026 em França. A escassez de mão-de-obra continua a ser uma limitação significativa, fazendo subir os custos, embora as margens tenham sido, em grande parte, preservadas e as insolvências tenham sido relativamente limitadas.

Nos EUA, a engenharia civil manteve o ritmo — embora a atividade tenha permanecido inalterada nos primeiros sete meses de 2025, após um forte crescimento nos dois anos anteriores — e espera-se que continue a crescer de forma constante em 2026, com a carteira de encomendas a sustentar aproximadamente três quartos da atividade atual. A escassez de mão-de-obra é grave, levando ao aumento dos salários e dos custos, situação agravada pelas tarifas. No entanto, as empresas têm conseguido, até ao momento, manter as margens.

Nos países em desenvolvimento da Ásia, a necessidade de melhorar as infraestruturas continua elevada, o que sustenta perspetivas sólidas na Índia e na China, onde o investimento público prossegue. Prevê-se também que a despesa pública sustente a atividade nos países desenvolvidos, particularmente no Japão e na Austrália, com foco nas infraestruturas digitais, na energia e na resiliência a catástrofes.

Com base em planos ambiciosos, os governos da Arábia Saudita (Visão 2030) e dos Emirados Árabes Unidos (Visão Económica de Abu Dhabi 2030 e Estratégia Industrial de Dubai 2030) continuam a impulsionar um forte crescimento, com o objetivo de diversificar a economia e reduzir a sua dependência da produção de hidrocarbonetos.

Prevê-se uma recuperação lenta no setor comercial

O setor não residencial da Europa estagnou em 2025 – as licenças registaram uma descida de cerca de 2% em termos homólogos nos 12 meses até junho, excluindo escritórios, e os edifícios de escritórios registaram uma descida de 15% na UE –, mas espera-se que se verifique uma melhoria modesta em 2026, uma vez que as empresas planeiam aumentar as despesas de capital após terem adiado investimentos devido à incerteza e às taxas de juro elevadas. Embora o mercado de espaços de escritórios continue a enfrentar dificuldades, os preços globais dos imóveis comerciais estabilizaram, uma vez que outros tipos de imóveis comerciais, como os de logística e armazenagem, continuam a registar um bom desempenho.

Nos EUA, a atividade comercial tem sido impulsionada por sucessivas ondas de investimento — primeiro na indústria de TIC (em grande parte devido à Lei CHIPS), seguidas por um boom nos centros de dados. Espera-se que estes últimos continuem a crescer em 2026, com a carteira de encomendas a sustentar a atividade ao longo do ano. Excluindo a produção de TIC e os centros de dados, a construção comercial registou uma queda de 7 % em termos homólogos nos primeiros sete meses de 2025. Além disso, os preços dos imóveis comerciais abrandaram e as perspetivas para os outros setores sugerem uma potencial desaceleração.

As perspetivas na região da Ásia-Pacífico são mais variadas. A construção não residencial na China continua moderada, com baixa utilização da capacidade produtiva e investimento limitado. A Coreia do Sul está a registar tendências semelhantes. Em contrapartida, o Japão e a Austrália apresentam perspetivas mais favoráveis, com preços dos imóveis comerciais ainda em níveis favoráveis e intenções de investimento positivas. Apesar das incertezas em matéria de direitos aduaneiros, as perspetivas de investimento de capital da Índia deverão continuar a apoiar a construção comercial, e o país continua a ser uma alternativa atrativa à China.

Crescimento lento, mas perspetivas estáveis para os materiais de construção

Prevê-se que a procura de cimento e betão aumente ligeiramente na Europa e na América do Norte em 2026, tanto em termos de volume como de preço. Em regiões em desenvolvimento, como África e a Ásia, é provável que o crescimento do volume ultrapasse os aumentos de preço. O Médio Oriente — particularmente a Arábia Saudita e os Emirados Árabes Unidos — também se destaca com perspetivas de forte crescimento.

As empresas de materiais de construção mantiveram, em grande medida, o seu poder de fixação de preços, especialmente nos segmentos mais pesados. Consequentemente, as vendas superaram o crescimento em volume (apresentando, ocasionalmente, quedas) e as margens de lucro mantiveram-se, de um modo geral, estáveis.

O setor da construção — especialmente a indústria de materiais de construção — é um dos principais responsáveis pelas emissões globais de carbono. A produção de materiais como o cimento, o aço e o vidro é intensiva em energia e gera quantidades significativas de gases com efeito de estufa. Em resposta, a indústria está a investir fortemente em iniciativas de descarbonização. No entanto, as despesas de capital associadas representam um desafio financeiro substancial, particularmente para as empresas de menor dimensão com instalações e equipamentos mais antigos.