Papel

A indústria do papel voltou a crescer em 2024, com a produção de pasta de papel, os preços da pasta e a produção de artigos de papel a registarem aumentos de 2%, 5% e 4%, respetivamente. Esta recuperação moderada foi impulsionada principalmente pela renovação da procura por parte das indústrias clientes, na sequência de vários trimestres de redução de stocks num contexto de consumo das famílias e produção industrial moderados.

No entanto, a recuperação parece ter sido de curta duração. Surgiram sinais de desaceleração na segunda metade de 2024 e, na primeira metade de 2025, a produção de pasta de papel e de produtos de papel já tinha começado a diminuir em vários mercados, incluindo o Brasil, o Canadá e a Suécia. Com a deterioração das perspetivas económicas globais — agravada pelas políticas pautais da Administração Trump —, prevê-se que a produção e os preços se mantenham estáveis ao longo de 2025, com riscos inclinados para o lado negativo.

Para além dos desafios do setor — que vão desde os custos elevados da energia e a concorrência cada vez mais intensa por parte de produtores de baixo custo, até ao impacto crescente de fenómenos meteorológicos extremos e ao endurecimento das regulamentações ambientais —, o crescimento mais lento poderá, no entanto, catalisar uma consolidação há muito esperada. Esta tendência já ganhou impulso nos últimos anos, como evidenciado por grandes transações, tais como a fusão entre a Smurfit e a WestRock e a aquisição da DS Smith pela International Paper.

A longo prazo, a produção global de pasta de papel e de produtos de papel continuará a crescer, em linha com o PIB, à medida que diferentes tendências se manifestam nos principais segmentos: prevê-se que a produção de papel gráfico continue a diminuir devido à digitalização — as embalagens à base de papel continuarão dependentes da produção industrial —, enquanto a procura de papel higiénico se manterá robusta graças à sua natureza não discricionária e ao aumento dos rendimentos das famílias.

Desfasamento entre a produção de pasta de papel (a montante) e os produtos de papel (a jusante)

A indústria do papel inclui a produção de pasta de papel e a sua transformação em embalagens à base de papel, papel gráfico e produtos de papel higiénico. As empresas do setor do papel operam a montante (polpa de papel), a jusante (produtos de papel) e ao longo de toda a cadeia de valor do papel (integração vertical). A indústria do papel é, na sua maioria, local ou regional devido aos elevados custos de transporte associados à natureza volumosa e pesada dos produtos de papel, tornando mais económico produzir e distribuir localmente. As empresas de papel verticalmente integradas controlam mais de dois terços da produção global de pasta de papel, com fábricas de pasta a operar perto das fábricas de papel por razões de eficiência. O terço restante, conhecido como pasta de mercado, é vendido nos mercados internacionais para satisfazer as necessidades de países com défice de recursos florestais e de empresas que operam apenas a jusante. Embora os níveis de preços da pasta de papel variem entre regiões devido a diferenças de qualidade, propriedades e custos operacionais, tendem geralmente a seguir padrões semelhantes em todas as principais regiões produtoras. Como a China produz quase um terço de todos os produtos de papel, o país é o principal motor do mercado global de pasta de papel.

A produção e os preços da pasta de papel deverão estabilizar-se em 2025, após uma recuperação modesta em 2024

A produção global de pasta de papel cresceu 2 % em 2024, marcando uma recuperação modesta, mas significativa, face à acentuada contração de 6 % registada em 2023. Esta reviravolta assinalou o fim de um ciclo prolongado de redução de existências entre as indústrias a jusante, que tinham passado grande parte do ano anterior a adaptar-se ao consumo doméstico mais fraco e à atividade industrial em baixa nos principais mercados. Em 2023, a produção tinha apenas regressado aos níveis pré-pandémicos, mas a procura continuava fraca, levando os fabricantes de papel a reduzir as encomendas e os stocks. Esta recuperação da procura teve um impacto positivo nos preços da pasta de papel (+5 % em 2024), o que, no entanto, não compensou a queda registada em 2023 (-7 %).

Prevemos que tanto a produção como os preços da pasta de papel se estabilizem em 2025. Já no segundo semestre de 2024, ambos os indicadores começaram a perder fôlego em mercados-chave, incluindo a América do Norte, o Brasil e a Escandinávia, antes de desacelerarem ainda mais (preços) e registarem um crescimento negativo (produção) no primeiro semestre de 2025. A deterioração das perspetivas económicas para 2025, desencadeada pela política tarifária dos EUA e num contexto de elevada incerteza, traduzir-se-á numa menor procura de embalagens de papel e, em última análise, de pasta de papel, tendo em conta que o setor das embalagens representa cerca de 70% da produção de pasta de papel.

As perspetivas menos favoráveis agravam os desafios que os produtores de pasta de papel do Hemisfério Norte enfrentam — incluindo os EUA, o Canadá, a Escandinávia e o Japão —, cuja quota na produção global tem vindo a diminuir de forma constante ao longo da última década, em benefício de intervenientes do Hemisfério Sul, como o Brasil, a Indonésia, o Uruguai e o Chile. Estes produtores emergentes não só abastecem países com défice estrutural de pasta de papel, como a China, o Japão e a Índia, como também competem cada vez mais pela quota de mercado na América do Norte e na Europa.

Para além da concorrência intensa por parte de produtores de baixo custo, os fabricantes de pasta de papel têm de lidar com custos energéticos persistentemente elevados — em particular aqueles que operam fábricas na Europa e na Ásia, e aqueles que não dispõem de sistemas eficientes de cogeração ou que dependem dos mercados grossistas de energia. A crescente consolidação entre empresas de papel verticalmente integradas, que atuam simultaneamente como clientes e concorrentes, constitui outra fonte de preocupação. Entre os exemplos notáveis contam-se a aquisição da DS Smith pela International Paper e a fusão da Smurfit Kappa com a WestRock no primeiro semestre de 2024.

De salientar que o Regulamento da União Europeia sobre a Desflorestação (EUDR), cuja entrada em vigor total estava inicialmente prevista para janeiro de 2025, foi adiado para 2026, a fim de dar às empresas mais tempo para se prepararem e cumprirem os seus requisitos. O regulamento exigirá que as empresas garantam que os seus produtos de papel não provêm de áreas desflorestadas, num esforço para promover práticas mais sustentáveis em todo o setor. Embora isto possa beneficiar as empresas com normas de abastecimento rigorosas, prevê-se também que aumente os custos de conformidade, complique a gestão da cadeia de abastecimento e possa restringir o acesso ao mercado, tanto para os importadores europeus como para os exportadores internacionais que não cumpram os requisitos da UE. O EUDR representa o mais recente passo importante no esforço da UE para promover a sustentabilidade na indústria do papel.

Produtos de papel: as embalagens à base de papel recuperam, o papel gráfico está em declínio, enquanto os produtos de papel higiénico demonstram forte resiliência

A indústria do papel produziu cerca de 428 milhões de toneladas de produtos à base de papel em 2024, um aumento de 4% em relação a 2023. O Uruguai (+14%) e o Chile (+11%) superaram outros principais produtores, cujo crescimento da produção oscilou entre 0 e 6%.

As embalagens à base de papel representam 70% do volume de produtos de papel. Uma vez que o papel é utilizado numa gama muito ampla de indústrias, tanto para embalagens primárias (embalagens em contacto direto com os produtos) como para embalagens secundárias/terciárias (embalagens utilizadas para armazenamento e transporte), a produção está, em geral, alinhada com as tendências da produção industrial e do comércio global. Tal como a pasta de papel, a produção de artigos de papel recuperou significativamente entre o segundo semestre de 2023 e o início do segundo semestre de 2024, antes de perder dinamismo.

Representando 20% do volume de produtos de papel, o papel gráfico atingiu o seu pico em 2007 e tem vindo a registar um declínio contínuo desde então, com a produção a diminuir um terço na última década. O declínio do número de leitores de jornais impressos e a redução do consumo de papel de impressão, devido à digitalização da economia, são tendências poderosas e de longo prazo; os dados de produção, quando disponíveis, mostram que 2024 não contrariou esta tendência. As estratégias para reduzir o excesso de capacidade através do encerramento de fábricas em economias maduras a uma taxa de 3% a 6% ao ano e para encontrar nichos de mercado mais rentáveis e viáveis constituem a prioridade para os operadores especializados. Dito isto, a conversão de linhas de produção de papel gráfico para papel de embalagem poderá aumentar o excesso de capacidade neste mercado de produtos adjacente.

Comparativamente, os produtos de papel higiénico, que representam 10% dos volumes de produtos de papel, são mais imunes aos ciclos económicos devido à sua natureza, na sua maioria, não discricionária. O consumo per capita está fortemente correlacionado com os níveis de rendimento das famílias: a produção global cresceu 25% na última década, impulsionada principalmente pela China (+44%), Brasil (+35%), México (+22%), Polónia (+70%) e Índia (+290%). Os produtos de higiene diferem significativamente do resto do mercado, uma vez que são, na sua maioria, bens de consumo vendidos através do retalho de massa. Mais uma vez, em 2024, os principais produtores, incluindo a Kimberly Clark, a Oji Paper, a Essity, a Unicharm, a Hengan International e a Ontex, tiveram um desempenho superior ao da indústria do papel em geral, registando um crescimento mais forte das vendas e margens brutas globalmente estáveis.

Para 2025 e 2026, prevemos que as tendências de longo prazo persistam e continuem a impulsionar as vendas de produtos de papel higiénico, mas reduzam ainda mais as de papel gráfico. As vendas de embalagens à base de papel deverão, na melhor das hipóteses, manter-se estáveis em 2025 e registar um crescimento modesto em 2026, com possíveis novos episódios de volatilidade (acumulação de existências, liquidação de existências) desencadeados por alterações na política pautal dos EUA.

Última atualização: julho de 2025