Produtos farmacêuticos

O setor continua a crescer de forma constante

A indústria farmacêutica global continua a crescer de forma constante, apoiada pela inovação sustentada, pelas mudanças demográficas e pelo melhor acesso aos cuidados de saúde nos mercados emergentes. Este crescimento assenta na resiliência inerente ao setor, sustentada pela sua procura não cíclica, que funciona como uma proteção contra as flutuações económicas. As vendas globais de medicamentos sujeitos a receita médica aumentaram 8 % em 2025 (fonte: Evaluate) e prevê-se que mantenham esta dinâmica nos próximos anos. Este nível de crescimento não só é generalizado como está também a ser cada vez mais moldado por segmentos de elevado crescimento. Os produtos biológicos e os biossimilares continuam a ganhar terreno face às pequenas moléculas, à medida que a expansão da infraestrutura da cadeia de frio prossegue, particularmente nas economias emergentes. Áreas terapêuticas como a oncologia, a imunologia e a endocrinologia continuam a ser fundamentais para a expansão da indústria, impulsionadas pelo aumento da carga global de doenças e pela inovação contínua.

Os tratamentos baseados no GLP-1 continuam a ser um segmento de destaque, com uma procura em forte crescimento tanto nos mercados desenvolvidos como nos emergentes. As terapêuticas baseadas em péptidos estão também a ganhar impulso para além dos GLP-1, oferecendo uma eficácia semelhante à dos produtos biológicos com elevada especificidade de alvo e oportunidades em expansão nas áreas das doenças metabólicas, oncologia e outros cuidados especializados. A tecnologia do mRNA, inicialmente impulsionada pelas vacinas contra a COVID-19, está agora a ser explorada para uma gama mais ampla de aplicações, incluindo a imunoterapia do cancro, doenças raras e a prevenção de doenças infecciosas, posicionando-se como uma plataforma promissora para o desenvolvimento futuro de medicamentos. Ao mesmo tempo, a integração da saúde digital, a medicina personalizada e as terapias celulares/genéticas estão a abrir novas fronteiras de crescimento, especialmente em mercados com quadros regulamentares e modelos de reembolso favoráveis.

Crise de expiração de patentes em curso

O setor continua a enfrentar um grande precipício de patentes, com mais de 350 mil milhões de dólares em vendas de medicamentos de marca em risco entre 2025 e 2030. A onda de expirações concentra-se nas terapias de grande sucesso, incluindo produtos biológicos, sendo que as 20 principais empresas farmacêuticas representam aproximadamente 80% da exposição potencial em termos de receitas. O ciclo de perda de exclusividade (LoE) encerra tanto oportunidades estratégicas como riscos significativos. Por um lado, abriu o mercado aos fabricantes de genéricos e biossimilares, que estão a apresentar ativamente pedidos para entrar em mercados anteriormente dominados por medicamentos de marca. Por outro lado, obrigou as empresas a reabastecer rapidamente os seus pipelines através da aquisição de ativos biotecnológicos (ativos em fase avançada para quem procura rapidez), da intensificação das atividades de aquisição de licenças e da implementação de estratégias de perda de exclusividade.

As grandes empresas farmacêuticas estão agora a reabastecer agressivamente os seus pipelines. Ao longo do primeiro semestre de 2026, foram gastos cerca de 100 mil milhões de dólares em operações de aquisição no setor. Este valor foi o mais elevado da última década e marcou o regresso muito forte da atividade de fusões e aquisições no setor farmacêutico. Para além do «precipício das patentes», as melhores condições financeiras, em particular as taxas de juro que se tornaram recentemente mais favoráveis (em comparação com 2022–2024), constituem também um fator favorável às aquisições.

Além disso, as empresas chinesas de biotecnologia continuam a reforçar a sua posição como parceiros credíveis e competitivos. Estão a ganhar credibilidade científica, a obter aprovações regulatórias nos mercados globais e a manter vantagens em termos de custos. Isto reflete-se no seu papel cada vez mais importante no licenciamento global de medicamentos, onde a sua quota de negócios continua a aumentar significativamente. Desde o início do ano, representaram cerca de dois terços dos acordos de licenciamento globais, um aumento em relação aos 40% registados em 2025 e aos 5% em 2020.

O conflito no Médio Oriente revelou uma vulnerabilidade estrutural na cadeia de valor farmacêutica

As recentes tensões no Médio Oriente destacaram a dependência contínua da indústria farmacêutica de uma cadeia de abastecimento global complexa e altamente concentrada. A região é um importante fornecedor de matérias-primas petroquímicas, tais como nafta, metanol e outros derivados químicos, que servem de componentes essenciais para intermediários farmacêuticos, solventes, excipientes e princípios ativos farmacêuticos (API). As perturbações no fluxo destes materiais podem, por conseguinte, ter repercussões em todo o ecossistema de fabrico farmacêutico.

Este risco é amplificado pela forte dependência da indústria em relação aos centros de produção asiáticos. A China domina a produção global de API e continua a ser um fornecedor crucial de matérias-primas farmacêuticas, enquanto a Índia é o principal produtor mundial de medicamentos genéricos. Consequentemente, qualquer interrupção no fornecimento de matérias-primas químicas a montante pode propagar-se pela cadeia de valor, afetando os custos de produção, os prazos de entrega e a disponibilidade dos produtos a nível mundial.

O setor dos genéricos está particularmente exposto. Ao contrário das empresas farmacêuticas inovadoras, os fabricantes de genéricos operam normalmente com um poder de fixação de preços muito limitado e margens operacionais reduzidas. Consequentemente, aumentos repentinos no custo das matérias-primas químicas, da energia, dos transportes ou dos API são difíceis de absorver e nem sempre podem ser repercutidos nos clientes. Uma inflação prolongada dos custos ou perturbações no abastecimento poderiam, por conseguinte, conduzir a reduções na produção, à escassez de medicamentos essenciais e a uma maior pressão financeira sobre os produtores de menor dimensão.

De forma mais ampla, a situação atual reforçou uma preocupação estratégica fundamental para a indústria, nomeadamente a segurança do abastecimento. À medida que as tensões geopolíticas persistem, é provável que as empresas farmacêuticas e os decisores políticos dêem maior ênfase à diversificação da cadeia de abastecimento, às capacidades de fabrico regionais e à resiliência das redes de produção de medicamentos essenciais.

A Índia e a China na cadeia de abastecimento farmacêutica

As tarifas dos EUA constituem uma vulnerabilidade estrutural para o setor

Os EUA continuam fortemente dependentes de produtos farmacêuticos importados, em particular de medicamentos patenteados provenientes de jurisdições com baixa tributação e de genéricos da Índia. O seu défice comercial farmacêutico atingiu 118 mil milhões de dólares em 2024, o que equivale a cerca de 9 % do défice comercial total dos EUA, com a Irlanda, a Suíça e outros centros de produção internacionais a desempenharem um papel importante no abastecimento do mercado.

Embora os EUA tenham introduzido uma tarifa de 100 % sobre os medicamentos de marca em 2025, o seu impacto prático nas grandes empresas farmacêuticas tem sido, até ao momento, limitado. A maioria obteve isenções ou tratamento preferencial em troca de compromissos de expansão da produção e do investimento nos EUA, enquanto os acordos comerciais com os principais parceiros (por exemplo, a UE) atenuaram ainda mais as medidas. As tarifas funcionam, portanto, principalmente como alavanca para acelerar o investimento farmacêutico nos EUA, em vez de constituírem um encargo amplamente suportado pela indústria.

Os recentes anúncios de tarifas de 100% (posteriormente 200%) sobre os genéricos a partir de 2028 representam um risco significativo para os fornecedores estrangeiros e para os doentes. Os genéricos representam 90% do volume de receitas médicas nos EUA, mas apenas 8% das despesas. Embora seja elevada a probabilidade de alterações políticas significativas, atrasos e isenções antes da sua introdução, quaisquer tarifas substanciais iriam muito provavelmente aumentar os preços dos medicamentos genéricos, uma vez que os genéricos norte-americanos já se encontram entre os mais baratos dos países da OCDE e os fabricantes têm uma capacidade limitada para absorver custos adicionais. O maior impacto recairia sobre os principais fornecedores estrangeiros, como a Índia, Israel, a China e o México, que dependem fortemente da procura dos EUA. Dadas as margens reduzidas do setor, as tarifas poderiam aumentar a pressão financeira, tornar alguns produtos genéricos de baixo valor não rentáveis e agravar o risco de escassez de medicamentos. Embora a repatriação da produção seja um objetivo declarado, tal exigiria um investimento considerável, tempo e aprovação regulamentar, enquanto a dependência contínua de ingredientes farmacêuticos ativos importados — particularmente da China — limitaria a eficácia de uma política industrial soberana.

Apesar disso, as tarifas continuam a ser uma vulnerabilidade estrutural. Os EUA continuam a ser, de longe, o mercado mais rentável do mundo para as empresas farmacêuticas. A Lei de Reduções Fiscais e Emprego de 2017 incentivou as empresas farmacêuticas a localizar a produção e a propriedade intelectual em jurisdições com baixa tributação, como a Irlanda e Singapura, e a atribuir-lhes lucros através de preços de transferência. Uma vez que as tarifas aduaneiras são calculadas com base nos valores de importação declarados e não nos custos de produção, estes acordos criam um dilema: manter preços de transferência elevados aumenta a exposição às tarifas, enquanto a sua redução pode aumentar os lucros tributáveis nos EUA e desencadear um escrutínio por parte das autoridades fiscais. A repatriação da propriedade intelectual ou da produção é igualmente complexa e potencialmente onerosa. A Irlanda continua, por isso, particularmente exposta a alterações tanto na política comercial como na política fiscal dos EUA.

O aumento da regulamentação norte-americana poderá travar a subida dos preços

A fixação de preços dos produtos farmacêuticos nos EUA continua a ser alvo de escrutínio. Reformas como a Lei de Redução da Inflação (IRA) e o ressurgimento do modelo da Nação Mais Favorecida (MFN) ameaçam a capacidade de longa data do setor de fixar preços livremente. Ao permitir que o Medicare negocie preços nove anos após a aprovação, no caso das moléculas pequenas, e 13 anos, no caso dos produtos biológicos — precisamente quando os medicamentos são mais lucrativos —, a IRA está a reduzir as margens no seu auge. O estatuto de Nação Mais Favorecida (MFN), se implementado, vincularia os preços nos EUA a referências internacionais mais baixas, o que amplifica a pressão. Para fazer face a estes ventos contrários, as farmacêuticas estão a reorientar os seus portfólios para produtos biológicos com proteção mais prolongada e a acelerar a I&D para terapias com elevadas necessidades não satisfeitas ou ciclos de desenvolvimento mais curtos. Estas mudanças apontam para uma recalibração estrutural, em vez de uma mera mudança de tendência de curta duração.

Para compensar estas potenciais perdas de receitas, as grandes farmacêuticas estão a voltar-se para a Europa. Atualmente, este é o segundo maior mercado para medicamentos de marca, oferecendo tanto escala como rentabilidade. E a mudança já começou. No Reino Unido, o governo concordou em pagar mais pelos medicamentos, revertendo anos de controlos rigorosos e de baixos gastos com produtos farmacêuticos. Na Alemanha, estão também a decorrer negociações acirradas com o governo, embora se preveja que produzam resultados mínimos.

No entanto, esta mudança corre o risco de agravar as tensões fiscais e políticas em todo o continente. Os sistemas de saúde europeus, que já se encontram sob pressão devido ao envelhecimento da população e ao aumento dos custos dos cuidados de saúde, têm há muito contado com o acesso relativamente acessível a medicamentos inovadores como pedra angular dos seus modelos de bem-estar social. Aumentos significativos de preços poderiam impor encargos insustentáveis aos orçamentos da saúde pública e forçar compromissos difíceis entre as despesas com cuidados de saúde e outras prioridades sociais.

Do ponto de vista político, os custos mais elevados dos medicamentos podem desencadear uma reação negativa, uma vez que os cidadãos percebem os aumentos de preços como uma ameaça ao acesso universal, que é um princípio fundamental do contrato social europeu. Os movimentos populistas poderão aproveitar o descontentamento público para pressionar no sentido de controlos de preços mais rigorosos, licenciamento obrigatório e até mesmo regimes de importação, o que poderá potencialmente desestabilizar o ambiente de mercado para as empresas farmacêuticas.

As repercussões do escrutínio dos preços nos EUA vão além dos fabricantes. As PBM (gestoras de benefícios farmacêuticos), como a CVS Caremark, a Express Scripts e a OptumRx (que representam 80% do mercado), negociam descontos confidenciais com os fabricantes de medicamentos em troca de uma posição favorável nos formulários de reembolso dos seguros. Estes descontos baseiam-se frequentemente nos preços de tabela, em vez de nos preços líquidos, o que incentiva os fabricantes a aumentar os preços de tabela para se manterem competitivos nas negociações de descontos. Estas preocupações suscitaram uma atenção redobrada por parte das entidades reguladoras. Em resposta, as empresas farmacêuticas estão a oferecer descontos em plataformas de venda direta ao consumidor, como a Cost Plus Drugs, ou mesmo nas suas próprias plataformas. Isto permite que os fabricantes de medicamentos vendam os seus produtos diretamente a troco de dinheiro, contornando todos os intermediários. O modelo oferece preços inferiores aos níveis tradicionais de tabela (antes da negociação), mas as compras não são cobertas pelo seguro. Esta mudança ganhou impulso com o lançamento da TrumpRx, uma plataforma a nível federal lançada em 2026 que oferece atualmente medicamentos com desconto.