Estónia

Recuperação prejudicada pelo choque energético

Prevê-se que a economia estónia continue a recuperar ao longo de 2026–2027, com o crescimento a ultrapassar a média da zona do euro. No entanto, a recuperação está a ser prejudicada pelo choque dos preços da energia resultante da guerra no Irão, que continua a alimentar uma inflação elevada (3,7 % em maio de 2026) e que é também sustentada pelo aumento do IVA de 22 % para 24 % em julho de 2025 e pelo aumento dos impostos especiais de consumo sobre o álcool e o tabaco em maio de 2026. O consumo privado continuará a ser o principal motor da atividade, apoiado por um crescimento salarial nominal persistentemente dinâmico (+5,8% em termos homólogos em março de 2026) e por um orçamento mais generoso na perspetiva das eleições legislativas de março de 2027. Uma taxa de desemprego de 7,1% no primeiro trimestre de 2026 situa-se acima da média da UE (6,0% em abril de 2026), refletindo um mercado de trabalho sob pressão persistente, com um desemprego juvenil particularmente elevado (22,8% em março de 2026). Neste contexto, o BCE aumentou as suas taxas de juro de referência para conter as pressões inflacionistas relacionadas com a energia e espera-se que mantenha uma postura restritiva em 2026. Tal deverá pesar sobre o crédito e o setor da construção num país onde quase 90% dos empréstimos hipotecários são a taxas variáveis.

O investimento empresarial e público continuará a ser o outro pilar da atividade, apoiado pela absorção de fundos da UE e pelos esforços de transição energética. Dos 969,3 milhões de euros (inteiramente sob a forma de subvenções) atribuídos ao abrigo do Mecanismo de Recuperação e Resiliência (RRF), cerca de um terço ainda precisa de ser mobilizado até ao prazo-limite de setembro de 2026 e canalizado para a transição verde (42 % do pacote total), incluindo a redução da dependência do xisto betuminoso, que ainda representa 70 % das necessidades energéticas, a digitalização (22 %), bem como os transportes, os cuidados de saúde e a defesa. O desenvolvimento das energias renováveis constitui uma prioridade estrutural fundamental em matéria de investimento, como ilustra o maior parque solar dos Estados Bálticos, inaugurado em Kirikmäe, cujo objetivo é fazer com que a produção de energias renováveis cubra o consumo total anual de eletricidade até 2030, reduzindo assim a vulnerabilidade a choques energéticos externos. O projeto Rail Baltica, que ligará Tallinn a Varsóvia, continuará a apoiar a atividade de construção em 2026–2027 sem entrar em serviço, uma vez que o seu custo quadruplicou desde 2017, atingindo 23,8 mil milhões de euros. A conclusão do projeto foi adiada, pelo menos até ao final de 2027, devido à insuficiência de financiamento.

Os serviços de TIC, um motor estrutural de uma das economias mais digitalizadas do mundo — com 99 % dos serviços públicos disponíveis em linha, a inteligência artificial integrada nos programas escolares desde setembro de 2025 e um ecossistema de startups de vanguarda que inclui a Wise, a Bolt e a Pipedrive — continuarão a impulsionar o crescimento e as exportações. Este dinamismo compensará a fragilidade persistente do setor industrial (metalurgia, madeira e equipamento elétrico), que continua a ser o mais afetado pela fraca procura europeia, particularmente na Alemanha, um parceiro comercial fundamental a par da Finlândia e da Suécia. O turismo está a recuperar gradualmente (+2,3% em termos homólogos em 2025 face a 2024), apoiado pelo regresso dos visitantes europeus, mas mantém-se abaixo do nível pré-guerra, uma vez que a ausência de turistas russos (anteriormente a segunda maior fonte de chegadas) continua a pesar sobre o setor. As exportações de serviços de transportes e logística, apoiadas pela posição estratégica dos portos de Tallinn e Muuga, continuarão a ser um importante motor de crescimento num contexto de reorientação parcial dos fluxos comerciais do Báltico, na sequência das sanções contra a Rússia e a Bielorrússia.

Orçamento cada vez mais impulsionado pelas despesas com a defesa

Prevê-se que o défice orçamental aumente em 2026 e 2027, no âmbito de uma orientação política marcadamente expansionista. O aumento dos gastos militares é o principal fator impulsionador: a Estónia está a aumentar o seu esforço de defesa para 5,4 % do PIB em 2026, face aos 3 % em 2024, tornando-se assim o país que mais gasta na OTAN, financiando nomeadamente investimentos em infraestruturas militares no flanco oriental. Esta deterioração reflete também o abandono, sob pressão pública, do aumento previsto de 2% nas taxas do imposto sobre o rendimento das pessoas singulares e das sociedades, inicialmente agendado para janeiro de 2026, que passará a ser mantido em 22%, o que não será compensado pelo aumento dos impostos especiais de consumo sobre o tabaco e o álcool. A diminuição das receitas pode também ser explicada por um aumento generalizado do limiar de isenção fiscal. A Estónia não enfrentará, no entanto, qualquer dificuldade em financiar este défice, uma vez que possui, de longe, o rácio de dívida mais baixo da UE (25 % do PIB), o que lhe confere uma margem orçamental considerável em comparação com os seus vizinhos. Dada a impopularidade da coligação governamental e a provável ascensão ao poder do Isamaa em 2027 (um partido conservador abertamente hostil à tributação), prevê-se que os défices se mantenham elevados tanto em 2026 como em 2027.

O défice da balança corrente, que surgiu em 2020, deverá agravar-se em 2026, antes de registar uma ligeira melhoria em 2027. A balança de bens mantém-se estruturalmente deficitária, uma vez que a economia é altamente dependente das importações de bens de capital, produtos manufaturados e energia, com a fatura dos hidrocarbonetos a aumentar em 2026, num contexto de tensões no Médio Oriente. Em contrapartida, o excedente de serviços, impulsionado pelas TIC, pelos transportes e logística e pelo turismo, constitui a principal vantagem comparativa do país e assegura o seu equilíbrio externo. A UE representa a maior parte das exportações (cerca de 75 %), destinadas principalmente à Finlândia, Suécia, Alemanha, Letónia e Lituânia. Os fluxos de IDE continuarão a crescer, impulsionados pelas energias renováveis e pelas tecnologias digitais num dos ambientes mais favoráveis às empresas da região, embora uma análise mais rigorosa dos investimentos russos e chineses em setores estratégicos (energia, infraestruturas digitais e defesa) limite agora alguns desses fluxos.

Apesar de enfraquecida e desacreditada, espera-se que a coligação governamental conclua o seu mandato

Kristen Michal (Partido da Reforma, liberal de centro-direita) ocupa o cargo de primeiro-ministro desde julho de 2024, na sequência da nomeação de Kaja Kallas para o cargo de Alta Representante da União para os Negócios Estrangeiros e a Política de Segurança — uma promoção vista como um reconhecimento do papel de liderança de Tallinn no apoio à Ucrânia. No entanto, a coligação governamental enfraqueceu significativamente desde a destituição dos social-democratas em março de 2025: o Partido da Reforma e o Eesti 200 (liberal) detêm agora apenas 52 dos 101 assentos, em comparação com os 60 que detinham anteriormente. Minada por um desempenho económico fraco e por uma série de reveses orçamentais que foram mal recebidos pela população, a coligação contava com menos de 15 % das intenções de voto. As eleições autárquicas de outubro de 2025 confirmaram e amplificaram esta posição popular: o Partido da Reforma viu a sua percentagem de votos descer para 10% (em comparação com os 17,3% anteriores), o Eesti 200 foi praticamente eliminado (1,7 %), enquanto o Isamaa (conservador) emergiu como o claro vencedor a nível nacional (18,6 %). Na corrida para as eleições parlamentares de março de 2027, o Isamaa lidera claramente nas sondagens e, muito provavelmente, formará uma coligação com o EKRE (direita nacional-conservadora). No entanto, a realização de eleições antecipadas continua a ser improvável, uma vez que todos os parlamentos completaram os seus mandatos na íntegra desde 1995.

Firmemente enraizada na UE, na zona do euro e na OTAN, a Estónia tem sido um dos apoiantes mais ativos e consistentes da Ucrânia desde 2022, tendo comprometido um dos níveis mais elevados de ajuda em relação ao seu PIB. O país posiciona-se como um dos principais defensores do reforço do flanco oriental da OTAN, com investimentos militares maciços e um empenho diplomático inabalável, diretamente motivados pela sua proximidade geográfica com a Rússia e pela fronteira comum de 294 quilómetros.

No plano social, a integração da minoria de língua russa, que representa mais de um quarto da população, continua a ser uma questão política sensível. A eliminação gradual do ensino em língua russa nas escolas públicas e a retirada do direito de voto nas eleições locais aos residentes russos e bielorrussos sem cidadania estónia estão a alimentar tensões subjacentes na comunidade, mas não ameaçam a estabilidade do país.

Última atualização: junho de 2026