Hong Kong, RAE

O otimismo empresarial fica aquém do dinamismo económico

A economia de Hong Kong registou um crescimento de 3,5% em 2025, superando a previsão do governo de 2 a 3%. Este desempenho superior foi sustentado por um comércio externo robusto, a par do fortalecimento dos serviços financeiros e da recuperação do consumo interno. A recuperação dos fluxos comerciais foi impulsionada principalmente pelo setor da eletrónica, refletindo o papel de longa data de Hong Kong como centro de reexportação de produtos eletrónicos de gama alta produzidos no sul da China. Uma vez que estes produtos podem envolver responsabilidades de garantia, os compradores estrangeiros preferem frequentemente que os contratos sejam regidos pela legislação de Hong Kong, que consideram mais alinhada com as normas internacionais. Além disso, registaram-se mais fluxos de transbordo dos EUA e da Europa para a China continental via Hong Kong. Tal deve-se provavelmente às tentativas das empresas de mitigar os direitos aduaneiros associados aos envios diretos, especialmente no caso de produtos sujeitos a direitos anti-dumping ou anti-subvenções, tais como alimentos, produtos lácteos e vinho. Os serviços financeiros também ganharam dinamismo graças às sólidas atividades de oferta pública inicial (IPO) por parte de empresas da China continental e aos volumes de negociação mais elevados impulsionados pela exposição a ações relacionadas com a IA na China continental, com avaliações relativamente baixas. Entretanto, o consumo recuperou, liderado por bens discricionários e joalharia. Esta recuperação foi apoiada por um aumento no número de visitantes, preços mais elevados dos metais preciosos e efeitos de riqueza decorrentes da recuperação do mercado acionista.

Este dinamismo manteve-se em 2026, embora o recente conflito no Médio Oriente represente obstáculos crescentes. O PIB registou um crescimento de 5,9% em termos homólogos no primeiro trimestre de 2026, marcando o crescimento trimestral mais rápido em quase cinco anos. O comércio externo continuou a ser o principal motor de crescimento, com as exportações a registarem um aumento de 23,8% em termos homólogos, apoiadas pela força contínua das remessas de produtos eletrónicos e pelos fluxos sustentados de transbordo. Estes últimos contribuíram também para um aumento notável do investimento em maquinaria e equipamento, uma vez que as mercadorias reencaminhadas requerem frequentemente um processamento ligeiro — como a montagem ou a embalagem — para se qualificarem para o tratamento pautal preferencial entre Hong Kong e a China continental. Juntamente com iniciativas públicas de grande escala, nomeadamente o projeto de desenvolvimento da «Metrópole do Norte», isto ajudou a elevar a formação bruta de capital fixo em 17,7% em termos homólogos no primeiro trimestre. No entanto, o forte desempenho do primeiro trimestre não refletiu plenamente o impacto das tensões no Médio Oriente. Por um lado, os preços mais elevados do petróleo e do gás estão a fazer subir os custos de logística e de eletricidade. Embora as famílias estejam parcialmente protegidas por medidas de apoio do governo — tais como subsídios aos combustíveis e redução das portagens — e pelo peso relativamente reduzido da energia no cabaz do IPC (cerca de 3%), as empresas do setor comercial enfrentam pressões sobre as margens de lucro devido aos elevados custos de frete e de seguros. Em segundo lugar, os atrasos ou a redução dos cortes nas taxas de juro da Reserva Federal, devido à paridade fixa entre o dólar americano e o dólar de Hong Kong, também abrandam a recuperação nos setores imobiliário e financeiro. Por outro lado, o agravamento das tensões geopolíticas reforça o apelo de Hong Kong como porto seguro e atrai influxos de capital.

Apesar dos sólidos resultados económicos, esta resiliência ainda não se traduziu numa melhoria significativa do clima de confiança empresarial. O índice de difusão das perspetivas empresariais tem-se mantido abaixo do limiar de equilíbrio na maioria dos setores, com exceção dos serviços às empresas e do imobiliário. A qualidade dos ativos dos bancos também aponta para tensões persistentes — a taxa de crédito não produtivo tem-se mantido acima dos 2%, bem acima dos níveis pré-pandémicos, que eram inferiores a 1%. A deterioração da qualidade dos ativos tem-se concentrado cada vez mais nos mutuários nacionais não continentais, uma vez que os custos elevados de financiamento e os preços imobiliários ainda em baixa continuam a pesar sobre a capacidade de serviço da dívida e a corroer o valor das garantias. Embora o mercado imobiliário residencial tenha mostrado sinais timidos de estabilização, o segmento imobiliário comercial continua a sentir a pressão. Esta situação deve-se a uma recuperação incompleta das atividades de retalho e hotelaria, que continuam a travar a procura por espaços de escritórios e de retalho.

O saldo orçamental voltou a registar um excedente

O saldo orçamental de Hong Kong voltou a registar um excedente de 11 mil milhões de HKD (0,5% do PIB) no ano fiscal de 2025 (abril de 2025 a março de 2026), o que representou uma melhoria significativa em relação ao défice inicialmente previsto de 67 mil milhões de HKD. Esta surpresa positiva deveu-se, em grande parte, às fortes receitas do imposto de selo, que excederam as estimativas em quase 50 %, impulsionadas pelo volume de negócios dinâmico do mercado bolsista. As receitas fiscais também superaram as expectativas, apoiadas por um crescimento económico mais forte do que o previsto. Em contrapartida, as receitas provenientes dos prémios de terrenos continuaram a ser um fardo, atingindo apenas cerca de 80 % das projeções. Olhando para o futuro, o governo prevê outro excedente modesto de cerca de 0,6% do PIB no ano fiscal de 2026, revertendo as expectativas anteriores de défices contínuos até ao ano fiscal de 2027. Esta perspetiva é sustentada por uma recuperação das receitas relacionadas com terrenos, apoiada pela estabilização do mercado imobiliário residencial e pela redução dos stocks de imóveis por vender. Um apoio adicional provém do aumento dos impostos de selo sobre transações imobiliárias residenciais de elevado valor (superiores a 100 milhões de HKD), com as taxas a subirem de 4,25% para 6,5%. Do lado das despesas, parte do financiamento para projetos de infraestruturas de grande escala provém do Fundo de Câmbio (EF), que é tradicionalmente utilizado para manter a estabilidade cambial. Embora isto proporcione flexibilidade orçamental a curto prazo, também suscitou preocupações quanto a um potencial enfraquecimento do papel do EF na salvaguarda da estabilidade financeira de Hong Kong. Numa perspetiva geral, o regresso a excedentes orçamentais sustentados ajudaria a aliviar as pressões estruturais decorrentes do estreitamento da base tributária, num contexto de envelhecimento da população e da volatilidade inerente às receitas relacionadas com os terrenos.

A balança corrente de Hong Kong manteve-se robusta em 2025, registando um excedente de 406 mil milhões de HKD (12,2 % do PIB), embora ligeiramente inferior aos 419 mil milhões de HKD (13,1 % do PIB) registados em 2024. Esta moderação deveu-se principalmente ao aumento do défice de bens, refletindo um maior investimento e consumo internos, a par do aumento das importações de bens intermédios ligados à reexportação de maquinaria elétrica e de equipamento de telecomunicações. A expansão do défice de bens compensou em grande parte os aumentos do excedente de serviços, apoiados por atividades de financiamento mais fortes, bem como por maiores entradas líquidas de rendimento primário, particularmente provenientes de investimentos de carteira. Apesar da descida, o excedente persistente da balança corrente de Hong Kong continua a proporcionar uma sólida reserva externa, apoiando a sua capacidade de acumular ativos financeiros externos e reforçando a sua resiliência a choques externos enquanto centro financeiro global.

Controlo político rigoroso

O panorama político de Hong Kong sofreu profundas alterações desde que a Lei de Segurança Nacional foi aprovada e os legisladores da oposição decidiram demitir-se em massa em 2020. Mudanças radicais no sistema eleitoral, em particular a redução do número de legisladores eleitos por voto direto no Conselho Legislativo («LegCo»), erradicaram o pluralismo político, retirando assim poder aos partidos da oposição que outrora defendiam uma maior autonomia para Hong Kong. No quadro atual, em que apenas «patriotas» previamente selecionados são autorizados a candidatar-se às eleições e apenas 20 dos 90 lugares do LegCo são preenchidos por votação direta, o campo pró-establishment («pró-Pequim») garantiu praticamente todos os lugares nas eleições legislativas de 2025. Sem uma presença significativa da oposição no LegCo, é provável que a orientação política do governo — liderado por John Lee desde maio de 2022 — enfrente um desafio institucional limitado até às próximas eleições para Chefe do Executivo, em 2027. Ao mesmo tempo, a elaboração de políticas alinha-se mais estreitamente com as prioridades de Pequim, tal como refletido na formulação, pela primeira vez na história de Hong Kong, de um plano quinquenal.

As reações internacionais a estes desenvolvimentos no panorama político de Hong Kong têm sido, na sua maioria, negativas, com os ministros dos Negócios Estrangeiros do G7 a manifestarem «sérias preocupações» relativamente às alterações eleitorais na Região Administrativa Especial. Desde a aprovação da Lei de Segurança Nacional, os EUA consideram Hong Kong e a China continental como um único território aduaneiro e impuseram sanções a alguns responsáveis locais.

2023

2025

Crescimento do PIB (%)

2,6

2,8

Pagamento

As transferências bancárias são um dos meios de pagamento mais populares para pagamentos internacionais e nacionais em Hong Kong, graças à rede bancária altamente desenvolvida do território.

As cartas de crédito em standby constituem igualmente métodos de pagamento fiáveis, uma vez que o banco emissor garante a notação de crédito e a capacidade de reembolso do devedor. As cartas de crédito documentárias irrevogáveis e confirmadas são também amplamente utilizadas, uma vez que o devedor garante que um determinado montante será disponibilizado ao beneficiário através de um banco, assim que forem cumpridas as condições específicas acordadas pelas partes.

Os cheques e as letras de câmbio são igualmente utilizados com frequência em Hong Kong.

Cobrança de dívidas

Fase amigável

Durante a fase amigável, o credor envia uma ou mais cartas de notificação (intimações) ao devedor, numa tentativa de o persuadir a pagar as dívidas em dívida. As Orientações Práticas sobre Mediação, introduzidas em 2010, estabelecem processos voluntários que envolvem mediadores terceiros, formados e imparciais. Isto ajuda ambas as partes envolvidas num litígio a chegar a um acordo amigável para o reembolso. Os devedores e os credores são normalmente encorajados a seguir este processo antes de recorrerem a ações judiciais.

Processo judicial

Processos ordinários

O sistema judicial de Hong Kong é composto por três tribunais distintos:

O Tribunal de Pequenas Causas trata de processos de valor relativamente reduzido (até 75 000 HKD) de forma rápida e eficiente. As regras processuais são menos rigorosas do que as de outros tipos de tribunais e não é permitida a representação legal;

O Tribunal Distrital tem jurisdição sobre reclamações financeiras de valor mais elevado, que variam entre 75 100 e 3 000 000 de HKD;

O Tribunal Superior trata de litígios jurídicos de muito maior dimensão e é ainda responsável pelo tratamento de reclamações superiores a 3 000 000 HKD. 

O Tribunal Distrital e o Tribunal Superior de Hong Kong permitem a representação legal. Os processos nestes tribunais são iniciados através da emissão de uma intimação ao devedor, que dispõe então de 14 dias para apresentar uma contestação. O credor é também obrigado a apresentar uma petição inicial autenticada. Se o devedor responder à intimação e solicitar um plano de pagamento, o credor tem duas semanas para responder. Se as partes não conseguirem chegar a um acordo, o juiz convocará uma audiência, durante a qual é normalmente proferida uma sentença. Se o devedor não responder, pode ser proferida uma sentença à revelia.

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Execução de uma decisão judicial

Uma sentença nacional é executória assim que se tornar definitiva (se não for interposto recurso no prazo de 28 dias). Se o devedor não cumprir a sentença, o credor pode solicitar ao tribunal uma ordem de execução. Isto implica, normalmente, uma ordem de penhora de rendimentos (que permite ao credor obter o pagamento da dívida junto de um terceiro que tenha dívidas para com o devedor), uma ordem «Fieri Facias» (que permite a um oficial de justiça apreender e vender os bens comercializáveis do devedor), ou uma ordem de penhora (para apreender e vender os bens do devedor a fim de saldar a dívida).

As sentenças estrangeiras são executadas ao abrigo da Portaria relativa às Sentenças Estrangeiras (Execução Recíproca). As decisões proferidas num país com o qual Hong Kong tenha assinado um tratado recíproco (como a França ou a Malásia) apenas precisam de ser registadas, passando a ser automaticamente executórias. Caso não exista tal tratado com um país, a execução pode ser requerida perante o tribunal, através de um procedimento de exequatur.

Em 2006, foi celebrado com a República Popular da China um Acordo sobre o Reconhecimento Recíproco e a Execução de Sentenças em Matéria Civil e Comercial (REJA). Este acordo torna as sentenças proferidas na China Continental ou em Hong Kong automaticamente executórias pelos tribunais da outra parte contratante.

Processos de Insolvência

PROCESSOS EXTRAJUDICIAIS

A lei não prevê procedimentos formais para a reestruturação das dívidas das empresas. Os processos de reestruturação têm, por conseguinte, de decorrer através de «acordos» informais ou de um plano de reestruturação.

PROCESSOS FORMAIS

Os principais procedimentos formais para empresas em dificuldades financeiras em Hong Kong são os seguintes:

Um acordo de reestruturação.

Nomeação de administradores judiciais.

Uma liquidação voluntária pelos sócios (que só está disponível para uma empresa que ainda seja solvente), mas que pode ser utilizada quando, por exemplo, uma entidade é, por si só, solvente, mas faz parte de um grupo mais vasto que se encontra em dificuldades financeiras.

Liquidação voluntária por iniciativa dos credores.

Liquidação compulsória.

A legislação de Hong Kong também prevê um procedimento que permite aos administradores de uma empresa dar início a uma liquidação voluntária sem a realização de uma assembleia de acionistas.

Acordo de Reestruturação

Um Acordo de Reestruturação é um compromisso legal e vinculativo alcançado entre um devedor e os seus credores. Deve ser aceite por todas as categorias de credores. Um tribunal analisa o plano, antes de autorizar a convocação de reuniões separadas com os credores. O acordo deve ser aprovado pelo tribunal, por pelo menos 50% dos credores em termos de número e 75% dos credores em termos de valor das dívidas. É nomeado um administrador para implementar o acordo.

Nomeação de administradores judiciais

O pedido de nomeação de um administrador judicial pelo tribunal é apresentado mediante intimação a um juiz do Tribunal Superior de Hong Kong, seguindo o procedimento previsto no Regulamento do Tribunal Superior de Hong Kong. Note-se que um magistrado do Tribunal Superior de Hong Kong também tem o poder de nomear um administrador judicial quando a nomeação for efetuada por via de execução equitativa contra um devedor judicial.

No que diz respeito à nomeação de administradores extrajudiciais, o procedimento de nomeação será normalmente definido no documento de garantia relevante. Um administrador nomeado ao abrigo do poder legal implícito nas hipotecas imobiliárias deve ser nomeado por escrito. Para que a nomeação de um administrador extrajudicial seja válida, este deve aceitar a sua nomeação.

Liquidação

A liquidação pode ser voluntária ou compulsória. Envolve a venda dos ativos do devedor, a fim de redistribuir o produto da venda aos credores e dissolver a empresa. A liquidação voluntária pode ser uma liquidação voluntária por parte dos sócios (MVL) ou uma liquidação voluntária por parte dos credores (CVL). Em ambos os casos, os administradores da empresa perdem o controlo e é nomeado um liquidatário supervisionado pelo tribunal.

Os credores podem dar início a uma liquidação compulsória apresentando um pedido de liquidação junto dos tribunais com base na insolvência. Uma MVL é um processo de liquidação solvente, em que todos os credores devem ser pagos na totalidade e qualquer excedente é distribuído entre os acionistas da empresa. As CVLs são liquidações por insolvência.

Última atualização: junho de 2026