Num contexto de incerteza geopolítica e comercial sem precedentes, a economia mundial está a navegar entre um abrandamento esperado e riscos de escalada. As decisões tarifárias de Trump e as tensões no Médio Oriente estão a remodelar um cenário económico imprevisível para 2025-2026. Neste ambiente, e tendo em conta as medidas já em vigor, a Coface reviu em baixa 23 sectores e 4 países.
Principais tendências:
- As tarifas dos EUA, mesmo que pausadas ou reduzidas, já atingiram níveis historicamente elevados
- Quase 80% das economias avançadas registaram um aumento dos incumprimentos no primeiro trimestre de 2025, em comparação com 2024
- O setor metalúrgicoé o mais afetado, e os setores industriais tradicionais (automóvel e químico) estão sob pressão.
- Outros sectores que foram objeto de uma revisão em baixa incluem:
- Nos Estados Unidos, as tecnologias da informação e da comunicação e o retalho
- Na China, os têxteis e o vestuário, afectados pelos direitos aduaneiros.
Economia mundial: a incerteza é o novo normal
As perspetivas económicas mundiais são mais incertas do que nunca, uma vez que dependem fortemente de acontecimentos (geo)políticos e das decisões comerciais do Presidente dos EUA. A reintrodução de direitos aduaneiros após os períodos de suspensão de 90 dias (9 de julho para o resto do mundo, 12 de agosto para a China) poderá ter um impacto significativo no crescimento global. Prevê-se um abrandamento acentuado (crescimento de 2,2% em 2025 e de 2,3% em 2026), com riscos essencialmente negativos - não é de excluir um crescimento inferior a 2% se as situações geopolíticas e comerciais se agravarem.
A mesma incerteza envolve naturalmente a inflação, cuja estabilidade atual poderá ser posta em causa. Poderá atingir 4% nos EUA até ao final de 2025, subsistindo riscos de subida mais amplos em caso de aumento dos preços da energia. É provável que os principais bancos centrais respondam com uma postura cautelosa contínua. No entanto, se a inflação nos EUA for controlada, a Fed poderá reduzir as taxas já no outono de 2025. O BCE anunciou que manterá a sua política de redução das taxas, mas acrescentou que está próximo da sua taxa terminal.
A incerteza é ainda maior na Europa, uma vez que as políticas de consolidação orçamental, há muito adiadas, poderão finalmente começar a ser aplicadas, enquanto a Alemanha está empenhada num programa de estímulo cuja escala é difícil de avaliar nesta fase.
Tensões no Médio Oriente e excesso de oferta: o petróleo equilibra-se numa corda bamba
O conflito entre Israel e o Irão reacende os receios em relação ao petróleo. Uma rutura ou mesmo um bloqueio do Estreito de Ormuz (passagem de 20 milhões de barris por dia, ou seja, 20% da oferta mundial) poderia fazer subir os preços acima de$ 100 por barril.
No entanto, excluindo este contexto geopolítico, os fatores fundamentais apontam para uma descida dos preços devido ao aumento da produção nos países não membros da OPEP+, a uma procura enfraquecida pelas tensões comerciais e à reintrodução de volumes pelos membros da OPEP+ (2,2 milhões de barris por dia). Salvo uma crise grave, os preços deverão continuar a ser extremamente voláteis, mas manter-se-ão num intervalo de 65 a 75 dólares por barril.
Economias avançadas: uma mistura de resiliência e vulnerabilidade
A economia dos EUA enfrenta duas incertezas: a dimensão dos direitos aduaneiros e a forma como serão absorvidos pela economia. Apesar da diminuição da confiança dos consumidores, o emprego está a aguentar-se e a contração do PIB (-0,2% no primeiro trimestre) é um reflexo da acumulação preventiva de existências por parte das empresas.
Na Europa, a Alemanha registou um ligeiro aumento do crescimento no primeiro trimestre, a França continua lenta, a Itália poderá perder o fôlego, enquanto a Espanha continua a beneficiar do turismo e dos fundos europeus para manter a sua dinâmica.
As economias emergentes são as primeiras vítimas da agitação comercial
Na China, as tréguas temporárias em matéria de direitos aduaneiros conduziram a um aumento das exportações, mas as perspetivas são frágeis. A Índia, apesar de ter registado um crescimento superior a 7% no primeiro trimestre, vê o consumo abrandar e a sua margem de manobra orçamental diminuir.
Na América Latina, o México está a sofrer o impacto da incerteza comercial, prevendo-se um crescimento nulo em 2025. O Brasil, após uma recuperação da agricultura na sequência das perdas provocadas pelo El Niño, deverá registar uma contração devido a uma política monetária restritiva (taxa diretora aumentada para 15%). Na Argentina, o impulso gerado pela Mileinomics é forte e, apesar das suas baixas reservas de divisas, poderá registar um crescimento do PIB de 5% em 2025 e de 3,5% em 2026.
Metalurgia: 600 milhões de toneladas de excesso de produção de aço a pesar sobre o sector mundial
O sector da metalurgia está a atravessar uma crise grave, tendo registado um excesso de produção global de aço de 600 milhões de toneladas em 2024, o que representa 25% da produção global. O contexto macroeconómico desfavorável, as tensões energéticas e as novas tarifas sobre o aço agravam a situação dos produtores de aço, nomeadamente no Canadá, no México e na Europa.
Canadá: a economia está a tremer sob o peso das tarifas
Com 75% das suas exportações destinadas aos EUA, o Canadá é um dos países mais expostos à guerra comercial. O crescimento abrandou significativamente após um aumento no final de 2024. O consumo está a diminuir, o investimento está a enfraquecer e o desemprego situa-se em 6,9%, o seu nível mais elevado desde 2017.
As exportações, impulsionadas pela ameaça dos direitos aduaneiros, registaram uma forte contração em abril. Os sectores automóvel e metalúrgico, que foram atingidos por aumentos pautais de até 50%, foram particularmente afetados. A próxima revisão do acordo USMCA, que deverá ser antecipada para o final de 2025, poderá agravar ainda mais a instabilidade económica do país.
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