China

Pequim prevê um crescimento mais baixo em 2026, num contexto de desafios económicos estruturais

A China atingiu a sua meta de crescimento de 5% em 2025, apoiada por exportações sólidas, que mascararam eficazmente a procura interna persistentemente fraca. Como era de esperar, as exportações diretas para os EUA despencaram devido ao aumento das tarifas, mas essa quebra foi amplamente compensada pelo aumento das exportações para os países da ASEAN – um importante centro de reencaminhamento e montagem. Dito isto, o desempenho das exportações tem divergido entre os bens manufaturados avançados e os de mão-de-obra intensiva. Os produtos mecânicos e eletrónicos têm registado um crescimento sólido das exportações, impulsionado pelo aumento da procura global de IA. No entanto, as exportações de brinquedos, mobiliário e vestuário foram mais afetadas pelas tarifas dos EUA, uma vez que as suas margens reduzidas tiveram menos margem para absorver despesas adicionais. Contudo, estes produtos raramente são redirecionados, uma vez que as suas cadeias de abastecimento estão menos alinhadas com a procura de modernização industrial por parte de países terceiros. A nível interno, o consumo privado recuperou alguma estabilidade no primeiro semestre de 2025, impulsionado pelo programa de retoma que subsidiou 15-20% da substituição de bens duradouros, tais como eletrodomésticos, smartphones e veículos. Mas, com o efeito dos subsídios a diminuir gradualmente, o consumo perdeu rapidamente o seu ímpeto no segundo semestre de 2025, devido às restrições decorrentes da fraqueza do mercado de trabalho e aos aumentos apenas modestos na despesa com a segurança social. Ao mesmo tempo, a estagnação do mercado imobiliário continua a exercer efeitos negativos sobre a riqueza. As atividades de investimento, que historicamente têm sustentado o crescimento económico chinês, também se deterioraram de forma surpreendente, com o investimento fixo a registar a sua primeira queda anual em décadas, após ter diminuído 3,8% em termos homólogos em 2025. Embora a queda do investimento imobiliário tenha continuado a ser o principal fator de travagem, o investimento em ativos fixos na indústria transformadora também foi travado pelos resultados empresariais mais fracos e pelos controlos à expansão da capacidade produtiva.

Pequim reduziu a meta de crescimento do PIB para 2026 de «cerca de 5,0%» para um intervalo de «4,5-5,0%». A meta de 5,0% tinha estado em vigor nos três anos anteriores. No entanto, mesmo esta meta mais baixa poderá revelar-se bastante desafiante, tendo em conta a crise prolongada no setor imobiliário, o efeito de retorno de um programa de retoma mais reduzido, as tensões geopolíticas no Médio Oriente e o declínio do crescimento potencial. Do lado positivo, 2026 marca o início do 15.º Plano Quinquenal da China, que se espera que lance uma nova onda de iniciativas políticas e projetos de investimento. Isto, a par de um apoio orçamental antecipado, deverá ajudar a revitalizar o investimento na indústria transformadora e nas infraestruturas. Dito isto, Pequim deve equilibrar cuidadosamente as suas ambições estratégicas a longo prazo com o risco de criar mais capacidade excedentária, o que poderia intensificar as pressões deflacionistas e sobre as margens. Entretanto, espera-se que as exportações continuem a ser outro pilar do crescimento, impulsionadas pela procura estrutural de produtos eletrónicos relacionados com a IA e por um potencial aumento das vendas de veículos elétricos, dado o aumento dos preços do petróleo bruto. A remoção das tarifas impostas ao abrigo da IEEPA poderá também constituir um fator favorável, mas a incerteza prevalecente em relação às tarifas dos EUA continua elevada. O presidente Trump já impôs uma tarifa adicional de 10 % a todos os países por um período de até 150 dias ao abrigo da Secção 122 e lançou novas investigações ao abrigo da Secção 301 contra a China, que não prevêem limites às taxas pautais nem prazo de validade, caso sejam implementadas. Além disso, o eclodir de um conflito militar no Médio Oriente e as severas restrições ao tráfego marítimo através do Estreito de Ormuz também poderão pesar sobre os volumes de comércio.

Embora Pequim esteja lentamente a orientar a oferta e a procura para um melhor equilíbrio, a transição da meta de deflação para a meta de inflação (cerca de 2 %) deverá ser gradual. Em meados de 2025, os decisores políticos lançaram uma campanha «anti-involução» para regular a produção através do controlo direto da capacidade, de normas regulamentares mais rigorosas ou de uma consolidação impulsionada pelo mercado. Estas medidas ajudaram a reduzir a deflação do Índice de Preços ao Produtor (IPP), embora a melhoria se tenha limitado a um punhado de setores a montante ou intermédios. Estes incluem o carvão, os metais não ferrosos, os componentes eletrónicos e certas matérias-primas para setores relacionados com as tecnologias verdes, onde a oferta está mais consolidada e a coordenação da produção é mais fácil. Em contrapartida, a recuperação dos preços dos produtos a jusante tem sido lenta. A recuperação persistentemente lenta do mercado de consumo tem limitado a capacidade das empresas de repercutir os custos mais elevados dos fatores de produção nos consumidores finais, impedindo uma reflação generalizada. Com a inflação baixa e a recente valorização do RMB, as políticas monetárias continuarão a ter margem para manter uma postura de apoio para fazer face à fraca procura interna, mesmo que o aumento dos preços da energia e a meta de crescimento mais baixa possam moderar o ritmo da flexibilização.

Apoio orçamental incremental limitado

Com uma meta de crescimento mais baixa e maior flexibilidade política, o orçamento da China para 2026 permanece praticamente inalterado em relação ao ano anterior. No entanto, a dimensão global do apoio orçamental continua a ser substancial. O rácio do défice orçamental global (excluindo a quota de emissão de obrigações especiais do Estado) mantém-se inalterado em relação a 2025, em 4 % do PIB, o que continua acima do limiar de 3 % acordado há muito tempo. A quota para obrigações especiais do governo central, que têm sido utilizadas nos últimos anos para financiar projetos de construção e subsídios ao consumo, mantém-se igualmente estável em 1,3 biliões de RMB (~0,9% do PIB). Além disso, a quota para obrigações especiais das autarquias locais, tradicionalmente utilizada para financiar infraestruturas, mas que foi recentemente alargada para apoiar o desenvolvimento de setores estratégicos e a estabilização do mercado imobiliário, mantém-se igualmente inalterada em relação ao ano anterior, situando-se nos 4,4 biliões de RMB (~3% do PIB). No seu conjunto, as medidas continuam a representar quase 8% do PIB, o que sugere que a consolidação orçamental ainda não está à vista. Num contexto de procura interna moderada e pressões deflacionistas, continuará a ser necessário um estímulo orçamental sustentado para apoiar o crescimento. Agravados por quebras estruturais nas receitas provenientes da venda de terrenos, os défices orçamentais deverão permanecer elevados, com o rácio dívida/PIB numa trajetória ascendente a médio prazo.

O excedente da balança corrente da China atingiu um máximo histórico de 735 mil milhões de dólares (3,7% do PIB) em 2025, contra 423,9 mil milhões de dólares (2,4% do PIB) em 2024. Esta melhoria deveu-se principalmente ao aumento do excedente comercial de bens. Apesar do aumento das tarifas aduaneiras dos EUA, as exportações para a ASEAN e outras regiões emergentes, como a América Latina, compensaram em grande medida a diminuição das remessas com destino aos EUA. A melhoria foi também apoiada pela procura de produtos eletrónicos relacionados com a IA e pela fraca procura de importações. Entretanto, o défice comercial de serviços diminuiu, em grande parte devido ao aumento do turismo de entrada, apoiado pelo aumento da conectividade de voos diretos e pela extensão da política de isenção de visto de 30 dias a mais países. No plano financeiro, as saídas líquidas de investimento direto estrangeiro também diminuíram, ajudadas em parte por uma lista negativa mais reduzida para o investimento estrangeiro, que eliminou todas as restrições ao setor transformador e abriu ainda mais o setor dos serviços. Em conjunto, estes desenvolvimentos conduziram a uma recuperação da balança de pagamentos global, exercendo pressão ascendente sobre o renminbi. No entanto, a pressão de apreciação da moeda, combinada com os preços mais elevados do petróleo bruto e do gás, poderá abrandar a melhoria da balança comercial de bens, embora seja provável que o excedente global da balança corrente se mantenha estável.

A competição estratégica entre os EUA e a China mantém-se intacta

Os EUA e a China chegaram a um acordo de trégua comercial em outubro de 2025, mas a competição estratégica subjacente a médio prazo permaneceu intacta. Ambas as partes fizeram concessões numa tentativa de ganhar tempo para reduzir gradualmente a dependência mútua, preservando simultaneamente a capacidade de pressão fora do acordo que poderia facilmente reacender as tensões. Os EUA concordaram em reduzir para metade as tarifas de 20 % relacionadas com o fentanil, que foram posteriormente totalmente retiradas depois de o Supremo Tribunal dos EUA as ter considerado ilegais. No entanto, Washington não fez concessões no que diz respeito ao abrandamento das restrições à exportação de chips avançados ou à alteração dos seus compromissos militares para com Taiwan. A China, por sua vez, concordou em adiar os controlos de exportação relativos a mais cinco elementos de terras raras (REEs) e as respetivas regulamentações extraterritoriais. Isto dá aos EUA mais tempo para organizar cadeias de abastecimento de REEs fora da China, nomeadamente com o Japão, a Malásia e o Vietname. No entanto, as restrições à exportação de sete tipos de terras raras foram mantidas. Entre estes incluem-se o disprósio e o térbio, que são materiais essenciais para chips de alto desempenho e equipamento de defesa.

Olhando para além dos EUA, as relações comerciais entre a China e a UE parecem ter melhorado na sequência de um acordo sobre um quadro para substituir as tarifas anti-subvenções (até 35 %) sobre os veículos elétricos chineses por compromissos de preço mínimo de importação. Em resposta, a China impôs tarifas anti-dumping mais baixas sobre os produtos lácteos da UE do que as inicialmente previstas. Dito isto, a relação não é só rosas, dados os persistentes desequilíbrios no comércio de bens, as diferenças estruturais nas políticas industriais e as divergências de opinião sobre o conflito na Ucrânia. Em contrapartida, as relações comerciais entre a China e o Japão deterioraram-se gravemente na sequência de declarações japonesas sobre o envolvimento militar num potencial conflito em Taiwan. Isto levou a China a restringir a exportação de produtos de dupla utilização — incluindo terras raras, drones e eletrónica avançada — para 20 empresas japonesas que considerou estarem a reforçar as capacidades militares do Japão.

Provavelmente para evitar um confronto direto com os EUA, ao mesmo tempo que concentra recursos militares perto das suas fronteiras, a China tem mantido um silêncio público relativamente às recentes tensões no Médio Oriente. A nível interno, tem dado prioridade à segurança do abastecimento de crude e limitado as exportações de produtos refinados. A exportação de gasolina, gasóleo e combustível de aviação está agora proibida, embora os fornecimentos a Hong Kong e Macau continuem isentos. Embora a dependência energética externa global da China continue a ser mais modesta do que a dos seus pares regionais, graças ao carvão doméstico abundante e ao rápido crescimento das energias renováveis, a sua dependência do petróleo e do gás importados do Médio Oriente para os transportes e a indústria continua a representar riscos significativos. Em conjunto com a recente intervenção dos EUA na Venezuela — que já desviou o crude venezuelano da China —, estes desenvolvimentos colocam mais de 15 % das importações de crude da China em risco de potenciais perturbações. Embora tenham sido constituídas reservas estratégicas de petróleo para amortecer choques imediatos, a China terá de reajustar a sua estratégia de abastecimento energético, diversificando as compras por vários parceiros e reduzindo a exposição a fornecedores politicamente instáveis.

Pagamento

O pagamento em dinheiro é normalmente utilizado em transações de retalho nacionais presenciais. Devido aos rigorosos controlos de capitais impostos pelas autoridades, um particular só pode adquirir até 50 000 USD por ano. Além disso, quando uma empresa chinesa efetua um pagamento internacional em moeda estrangeira, deve apresentar um pedido de pagamento em moeda estrangeira junto do banco local, acompanhado de documentos comprovativos, como contratos de venda e faturas. Todo o processo pode ser bastante moroso e é possível que o banco rejeite a transação.

As Letras de Aceitação Comercial (CAD) e as Letras de Aceitação Bancária (BAD) são ambos métodos de pagamento comuns para as empresas chinesas. Trata-se de dois títulos negociáveis: enquanto a CAD é emitida pelas empresas para encarregar o pagador de pagar incondicionalmente o montante especificado ao beneficiário na data prevista, a BAD é emitida pelo requerente da aceitação, encarregando o banco de aceitação de efetuar o pagamento incondicional de um determinado montante ao beneficiário ou ao portador na data designada. Na prática, o BAD é considerado mais seguro e, por isso, mais aceite do que o CAD.

As cartas de crédito e os cheques também são utilizados, mas são menos populares na China. A utilização de cartas de crédito limita-se normalmente às grandes empresas; e os cheques são utilizados com pouca frequência, tanto por particulares como por empresas.

As transferências bancárias SWIFT também se encontram entre os meios de pagamento mais populares, uma vez que são rápidas, seguras e apoiadas por uma rede bancária desenvolvida, tanto a nível internacional como nacional.

Cobrança de dívidas

Fase amigável

O credor faz chamadas telefónicas e envia cartas de cobrança para pressionar o devedor a efetuar o pagamento. Se o devedor for recetivo e reconhecer a dívida, as duas partes negociarão planos de pagamento para tentar chegar a um acordo. Na existência de um litígio, ambas as partes têm de chegar a um acordo ou oferecer um desconto sobre o montante da dívida.

Processo judicial

O sistema judicial chinês é complexo. Está dividido em vários tribunais a diferentes níveis. Os Tribunais Populares de primeira instância situam-se no nível mais baixo, incluindo os Tribunais Populares de Concelho ou os Tribunais Populares Municipais. Os Tribunais Populares de primeira instância têm jurisdição sobre a maioria dos processos de primeira instância. Os Tribunais Populares Intermédios tratam de determinados processos em primeira instância, tais como processos importantes relacionados com o estrangeiro, bem como dos processos de recurso interpostos contra decisões proferidas pelos Tribunais Populares de Base. A um nível superior, os Tribunais Populares Superiores decidem sobre processos importantes em primeira instância. O Tribunal Popular Supremo situa-se no nível mais elevado, sendo responsável por questões de interpretação e tendo jurisdição sobre processos com impacto significativo a nível nacional.

Procedimento Acelerado

Se a dívida for puramente monetária, não existirem outros litígios entre o credor e o devedor e for possível notificar a ordem de pagamento ao devedor, o credor pode requerer ao tribunal uma ordem de pagamento contra o devedor. O devedor dispõe de 15 dias para saldar a dívida após a emissão da ordem; caso contrário, deve apresentar uma contestação antes do prazo de pagamento. Se o devedor não cumprir nenhuma destas obrigações, o credor pode requerer a execução. No entanto, se a contestação ou objeção por escrito do devedor for aprovada pelo tribunal e for proferida uma decisão que anule a ordem de pagamento da dívida, esta será invalidada e o credor poderá optar por intentar uma ação judicial. Na prática, os credores não costumam recorrer ao procedimento acelerado e iniciam imediatamente um processo judicial quando a fase de conciliação falha.

Procedimento Ordinário

O processo judicial tem início quando o credor apresenta o processo e submete a petição inicial ao tribunal com jurisdição competente. Assim que o processo for aceite, serão entregues intimações judiciais às partes envolvidas. Normalmente, no prazo de um mês, será marcada a primeira audiência e o tribunal fará uma última tentativa para chegar a um acordo de pagamento entre o credor e o devedor através de mediação. Se não for possível chegar a um acordo, o litígio prossegue com várias rondas de audiências, antes de o tribunal proferir uma sentença.

Em teoria, uma decisão de primeira instância poderia ser proferida no prazo de seis meses após a aceitação do processo, mas, na prática, o processo pode prolongar-se à medida que a complexidade do caso aumenta (por exemplo, quando há mais do que um credor ou quando está envolvida uma parte estrangeira). Em alguns casos, todo o processo pode demorar entre um a dois anos. Além disso, os processos de recurso devem ser concluídos no prazo de três meses após a aceitação do recurso.

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Execução de uma decisão judicial

As sentenças nacionais, uma vez obtidas, podem ser executadas, por exemplo, através do penhor das contas bancárias ou dos bens do devedor, ou por meio de uma transferência de direitos. O credor pode requerer a execução junto do Tribunal Popular ou de um oficial de justiça.

No que diz respeito às sentenças estrangeiras, o reconhecimento e a execução baseiam-se nas disposições de um tratado internacional celebrado ou ao qual tanto a China como o país estrangeiro tenham aderido, ou ao abrigo do princípio da reciprocidade. Na prática, a execução de sentenças arbitrais estrangeiras é mais fácil do que a execução de decisões judiciais estrangeiras na China, uma vez que mais de 150 países, incluindo a China, assinaram e ratificaram a Convenção das Nações Unidas sobre o Reconhecimento e a Execução de Sentenças Arbitrais Estrangeiras (Nova Iorque, 10 de junho de 1958).

Outro método de execução é o «Acordo sobre o Reconhecimento e a Execução Recíprocos de Sentenças em Matéria Civil e Comercial» (REJA) entre a China e Hong Kong. Existem acordos semelhantes entre a China continental e Macau, bem como entre a China continental e Taiwan. Estes acordos proporcionam uma base jurídica para que os tribunais chineses executem sentenças de Hong Kong, Macau e Taiwan. Permitem que os credores recorram aos tribunais de Hong Kong, Macau e Taiwan para processos na China continental.

Processos de Insolvência

As partes podem acordar medidas de reestruturação da dívida sem recorrer aos tribunais. No entanto, tais acordos não devem comprometer os interesses de quaisquer outros credores — caso contrário, poderão ser posteriormente declarados nulos em qualquer processo de falência judicial.

A lei chinesa de falências das empresas de 2007 estabelece três tipos de processos formais de falência: falência, reorganização e reconciliação.

PROCESSOS DE REESTRUTURAÇÃO

Isto pode impedir que uma empresa com ativos abundantes, mas que enfrenta dificuldades de fluxo de caixa, entre em falência. Tanto o devedor como o credor podem requerer ao tribunal uma reestruturação, o que permite ao devedor gerir os seus bens sob a supervisão de um administrador. Um plano de reestruturação deve ser aprovado pela maioria dos credores em cada categoria de voto (credores garantidos, credores, trabalhadores…) nas assembleias de credores, sendo depois enviado ao tribunal para aprovação no prazo de dez dias a contar da data da sua adoção.

Após a implementação do plano de reestruturação, o administrador supervisionará e apresentará ao tribunal um relatório sobre o desempenho do devedor. O administrador ou o devedor devem apresentar um pedido ao tribunal para aprovação no prazo de dez dias a contar da data de adoção.

RECONCILIAÇÃO

Este procedimento permite que a empresa liquide as suas dívidas com os credores antes da declaração judicial de falência do devedor. O devedor apresenta diretamente uma proposta de pagamento ao tribunal e, após receber a aprovação do tribunal relativamente à proposta de pagamento de compromisso, o devedor recuperará os seus bens e a sua atividade empresarial dos administradores. O administrador supervisionará o cumprimento do devedor e prestará contas ao tribunal. Se o devedor não cumprir a proposta de acordo, o tribunal encerrará este procedimento e declarará o devedor em falência, conforme solicitado pelos credores.

FALÊNCIA

O procedimento tem como objetivo liquidar uma empresa insolvente e distribuir os seus ativos pelos credores. O pedido de falência deve ser apresentado ao tribunal e pode ser interposto tanto em nome do devedor como de um credor. Após aceitar o pedido de falência, o tribunal nomeará um administrador da comissão de liquidação e o devedor será notificado no prazo de cinco dias, devendo apresentar as demonstrações financeiras ao tribunal no prazo de 15 dias. O administrador verificará os créditos e distribuirá os ativos aos credores. Após a conclusão da distribuição final, o tribunal receberá o relatório do administrador e decidirá se encerra o processo no prazo de 15 dias.

DISPOSIÇÕES ESPECIAIS RELATIVAS AOS PROCESSOS DE FALÊNCIA DE EMPRESAS DURANTE A PANDEMIA DE COVID-19 DE 2020:

Caso os credores requeram a abertura de um processo de falência de uma empresa devido ao incumprimento do pagamento da dívida por parte do devedor, em consequência da pandemia ou das medidas de prevenção da pandemia, o tribunal popular deve envidar esforços para evitar a falência do devedor, facilitando ativamente a negociação da dívida entre o devedor e o credor através de medidas como pagamentos a prestações, prorrogação dos prazos de crédito e revisão dos preços contratuais.

O tribunal deve distinguir as empresas em dificuldades financeiras decorrentes principalmente da COVID-19 daquelas que já se encontravam em dificuldades financeiras antes da pandemia. No caso das primeiras, o processo de falência deve ser evitado, enquanto que, no caso das segundas, o tribunal deve permitir que entrem em falência.

Última atualização: março de 2026