El Salvador

O crescimento volta a ser moderado, impulsionado pelo investimento e pelo turismo

Após uma recuperação em 2025, o crescimento económico de El Salvador abrandou em 2026, impulsionado pelo regresso a níveis normais de atividade no setor da construção e pelas remessas dos expatriados, bem como por um ressurgimento da inflação associado ao choque petrolífero causado pelo conflito no Médio Oriente.

Em 2027, a atividade económica deverá abrandar ainda mais. O consumo privado (80 % do PIB) continuará a ser o principal motor. A inflação, mantida sob controlo pela dolarização, deverá diminuir após o pico de 2026 associado à crise energética. Por outro lado, após atingirem um máximo histórico em 2025 (10 mil milhões de dólares), as remessas (25 % do PIB, 92 % provenientes dos EUA) irão diminuir, num contexto de endurecimento da política de imigração dos EUA e do termo do estatuto de proteção temporária de El Salvador. O crescimento homólogo das remessas caiu para +2,7% em maio de 2026, enquanto o seu crescimento acumulado de janeiro a maio atingiu 6,1%, em comparação com uma média de +17,8% em 2025. Além disso, o turismo (14% do PIB) está a ser impulsionado pela melhoria da situação de segurança, com números recorde de visitantes (1,7 milhões de chegadas nos primeiros quatro meses de 2026), principalmente da Guatemala e dos EUA, que representaram, respetivamente, 36% e 32% do total em 2025. Além disso, prevê-se que o investimento público e privado se mantenha robusto e continue a ser sustentado pelo setor da construção, que deverá crescer 9% em 2026, na sequência de um efeito de base particularmente elevado em 2025 (crescimento de 26%). O setor está a ser impulsionado por um vasto programa de infraestruturas públicas (Aeroporto do Pacífico, Viaduto de Morazán, rede de transportes Metrocable) e por uma carteira de investimento privado que ascende a mais de 9 mil milhões de dólares em habitação, logística e turismo. No entanto, os investidores ficarão divididos entre a baixa taxa de criminalidade e a tendência para o autoritarismo. Por último, a despesa pública será moderada devido aos compromissos de consolidação orçamental.

Em termos de comércio, o vestuário continua a ser o principal setor de exportação (22% do total das exportações em 2025, metade das quais com destino aos EUA). O setor beneficia de acordos comerciais com os EUA (o mercado norte-americano é o principal cliente de El Salvador e representou 33% do total das exportações em 2025). O acordo de 2026 isenta certos artigos de vestuário que cumprem as regras de origem do CAFTA-DR do direito aduaneiro adicional de 10% dos EUA, enquanto se prevê que outros produtos continuem sujeitos a um direito aduaneiro adicional com um limite máximo de 10%. Além disso, as exportações de café serão afetadas pelo fenómeno El Niño (prevê-se que a produção diminua 7,5% em 2026/27) e por limitações estruturais, incluindo plantações envelhecidas e escassez de mão-de-obra.

Consolidação orçamental frágil face a um sistema de pensões que necessita de reforma

Após uma queda significativa em 2025, o défice orçamental estabilizou em 2026. As fortes receitas fiscais registadas na primeira metade do ano compensaram o aumento da despesa pública — em particular em infraestruturas — na segunda metade do ano, à medida que se aproximam as eleições de fevereiro de 2027. Em resposta à crise energética, o governo reintroduziu controlos sobre o preço de referência dos combustíveis e alargou os subsídios diretos. O orçamento de 2026 destinou 170 milhões de dólares ao GPL e aos transportes públicos (1,6% das despesas orçamentais). Em 2027, prevê-se que o défice se mantenha estável, apoiado pela racionalização das despesas, pela crescente formalização da economia e pela eliminação gradual de certas isenções fiscais. O programa financiado acordado com o FMI em fevereiro de 2025 continuará a ser o pilar da política orçamental. Este foi assegurado após quatro anos de negociações, na sequência da revogação do estatuto do bitcoin como moeda com curso legal (que estava em vigor desde 2021) e da transição para a utilização voluntária, nomeadamente para o pagamento de impostos. As autoridades comprometeram-se a reduzir ainda mais a exposição do setor público ao bitcoin e à carteira digital «Chivo». Até à data, o FMI desembolsou apenas 232 milhões de dólares de uma dotação total de 1,4 mil milhões de dólares prevista até meados de 2028. A segunda e a terceira revisões do programa não se realizaram, em grande parte devido à ausência de uma proposta formal de reforma das pensões e ao desacordo persistente sobre o papel do bitcoin. No entanto, as discussões iniciadas no final de julho de 2026 ajudaram a consolidar o programa, estando agora prevista uma nova missão de revisão.

A dívida pública é elevada e predominantemente denominada em dólares americanos. Está dividida equitativamente entre dívida externa e interna. No que diz respeito à dívida interna, as responsabilidades para com os fundos de pensões privados aumentaram 3,1 mil milhões de dólares desde o início de 2023 e atingiram 11,6 mil milhões de dólares em maio de 2026. Esta tendência levou o FMI a recomendar reformas para reforçar a sustentabilidade do sistema de pensões. Desde a privatização do sistema em 1998, os fundos de pensões têm investido uma parte significativa das poupanças das famílias em títulos do Estado, tornando-os uma importante fonte de financiamento do Estado. O défice atuarial do sistema para o período de 2024 a 2070 está estimado em quase 60 % do PIB, enquanto o fundo de garantia de solidariedade, utilizado para complementar as pensões, poderá esgotar-se já em 2027, a menos que as taxas de contribuição e/ou a idade de reforma sejam aumentadas. Entretanto, 51 % da dívida externa (44 % do PIB no final de 2025) é detida por credores privados, principalmente detentores de obrigações, sendo o restante detido por organizações multilaterais. O serviço da dívida ascendeu a 3,1 mil milhões de dólares em 2025, representando quase um quinto do orçamento executado. Neste contexto, uma reestruturação inicial da dívida interna, levada a cabo em 2023 com o sistema de pensões e os bancos locais, permitiu prolongar os prazos de vencimento e reduzir a pressão a curto prazo. Além disso, o regresso do país ao mercado internacional em 2024 permitiu ao governo financiar a recompra de três euro-obrigações no valor total de aproximadamente 1,8 mil milhões de dólares, com vencimento em 2025, 2027 e 2029, e liquidar os pagamentos em atraso.

O défice da balança corrente irá alargar-se este ano, devido a um défice comercial mais acentuado, uma vez que El Salvador é um importador líquido de energia (6 % do PIB). O défice comercial é estruturalmente elevado e resulta da forte procura de bens importados (materiais de construção, combustíveis, equipamento e bens de consumo), impulsionada pelo boom da construção e pela resiliência das despesas de consumo. No entanto, o défice é quase compensado pelas remessas dos expatriados. Em 2027, prevê-se que o défice da balança corrente se modere graças a uma descida gradual dos preços da energia. As exportações de vestuário continuarão a beneficiar do acesso preferencial ao mercado dos EUA, mas as exportações de café continuarão a ser prejudicadas pelo fenómeno El Niño. Além disso, os fluxos de remessas continuarão a normalizar-se, uma vez que o endurecimento da política de imigração dos EUA paralisou a imigração salvadorenha. O turismo proporcionará um contrapeso. O IDE (menos de 2 % do PIB) não será suficiente para cobrir o défice, que continuará a ser financiado por fluxos de carteira e desembolsos multilaterais, sob reserva do reinício dos desembolsos do FMI. Por último, as reservas cambiais do Banco de El Salvador (BCR) atingiram um máximo histórico de 5,1 mil milhões de dólares em abril de 2026 (em comparação com um mínimo de 2,4 mil milhões de dólares no final de 2022), apoiadas por remessas robustas e pelo acordo de financiamento alcançado com o FMI. Estas reservas cobrem aproximadamente três meses de importações. A liquidez externa é ainda reforçada pelos ativos externos detidos pelos bancos comerciais, que totalizaram 3 mil milhões de dólares a meio de 2026.

O Presidente Bukele a caminho de um terceiro mandato em 2027

O presidente Nayib Bukele foi eleito pela primeira vez em fevereiro de 2019 para um mandato de cinco anos e foi reeleito em fevereiro de 2024. Em julho de 2026, venceu — sem oposição — as primárias do seu partido de direita, Nuevas Ideas, abrindo caminho para a sua candidatura a um terceiro mandato consecutivo nas eleições gerais de fevereiro de 2027. A sua busca pela reeleição foi facilitada por uma série de reformas constitucionais aprovadas pela maioria qualificada do «Nuevas Ideas» no Congresso (54 dos 60 assentos). Em 2021, a destituição e substituição dos juízes do Tribunal Constitucional e do Procurador-Geral por aliados do governo permitiram-lhe concorrer a um segundo mandato. Posteriormente, em julho de 2025, o limite de mandatos foi abolido e o mandato presidencial foi alargado de cinco para seis anos, o sistema eleitoral foi alterado para um sistema de volta única e as eleições de 2029 foram antecipadas para 2027. Em abril de 2026, as regras que regem a nomeação dos juízes do Tribunal Supremo Eleitoral foram também alteradas para conferir ao Congresso autoridade exclusiva sobre o tribunal. Estas várias medidas foram possíveis graças à excepcional popularidade presidencial de Bukele — que alcançou uma taxa de aprovação de até 94% em março de 2026 —, em resultado da transformação da segurança no país. A taxa de homicídios desceu para 1,3 pessoas por 100 000 habitantes em 2025, a mais baixa de toda a América Latina. Um estado de emergência, em vigor ininterruptamente desde março de 2022, suspende certas garantias processuais e autoriza detenções sem mandado. O lançamento de uma estratégia digital e de inteligência artificial virá completar a narrativa da campanha do presidente e procurará destacar a ação governamental que vai além da mera segurança. No entanto, o enfraquecimento dos sistemas de equilíbrio de poderes está a alimentar a incerteza quanto ao quadro jurídico e regulamentar, o que está a pesar na confiança dos investidores.

Os laços estreitos com a administração Trump continuarão a ser a pedra angular da política externa de El Salvador. Isto reflete-se na cooperação em matéria de migração (aceitação de deportados) e segurança, num acordo comercial recíproco assinado em janeiro de 2026 e numa visita, em maio de 2026, de uma delegação do Departamento de Estado dos EUA acompanhada por investidores. Ao mesmo tempo, El Salvador manterá as suas relações económicas com a China, nomeadamente no que diz respeito ao financiamento de infraestruturas, sem comprometer a prioridade atribuída a Washington. Por último, a integração regional prosseguirá com a Guatemala e as Honduras.

Última atualização: agosto de 2026