Israel

A recuperação ganha força, mas os riscos persistem

Prevê-se que o crescimento volte a acelerar significativamente em 2026, impulsionado principalmente por um consumo privado mais forte (cerca de 50 % do PIB) e por uma melhoria na atividade de investimento (cerca de 25 % do PIB). A descida da inflação para o intervalo-alvo oficial do Banco de Israel, de 1 a 3%, deverá apoiar a confiança dos consumidores e permitir reduções sustentadas das taxas de juro de referência, o que diminuirá os custos de financiamento para as famílias e as empresas. A redução da mobilização militar e a normalização gradual das condições económicas — incluindo o regresso dos trabalhadores estrangeiros nos setores da agricultura e da construção, o que impulsionará a oferta de mão-de-obra — deverão sustentar ainda mais as despesas de consumo. Após um declínio em 2023 e 2024, prevê-se também que o investimento recupere, apoiado pelo aumento das despesas de capital nos setores da energia (em particular no gás natural), das TIC e das infraestruturas. Uma melhoria sustentada das condições de segurança e um cessar-fogo duradouro poderão também conduzir a uma recuperação das receitas do turismo (equivalentes a cerca de 2,5–3 % do PIB nos anos anteriores à crise), reforçando a recuperação da procura interna e consolidando a dinâmica geral de crescimento.

Os riscos que afetam as perspetivas continuam a apontar para um cenário mais pessimista. A deterioração do ambiente de segurança provavelmente perturbaria a recuperação em curso, enfraquecendo a confiança, abrandando a normalização do mercado de trabalho e desencorajando o investimento empresarial. Uma incerteza prolongada atrasaria igualmente as decisões de contratação e pesaria sobre os ganhos de produtividade. Os riscos relacionados com o comércio agravam a vulnerabilidade. Embora os produtos farmacêuticos e os semicondutores, que, em conjunto, representam cerca de 40 % das exportações de Israel, estejam atualmente excluídos das medidas pautais dos EUA, a isenção poderá não se manter. Se os EUA vierem a impor uma taxa aduaneira de 25% sobre estes setores, a taxa pautal efetiva de Israel sobre as exportações para os EUA poderá subir de cerca de 11% para cerca de 22%, o que enfraqueceria a competitividade das exportações e pesaria sobre as perspetivas de crescimento.

O aumento da procura de importações reduzirá o excedente externo, mas o défice orçamental permanecerá elevado

Prevê-se que o excedente da balança corrente diminua devido a uma maior procura de importações de bens de consumo e de equipamento neste período pós-guerra. Consequentemente, é provável que a balança comercial de mercadorias se mantenha em défice, estimado em cerca de 4% do PIB. A balança de serviços deverá permanecer em excedente, apoiada principalmente pelos serviços informáticos, bem como pela investigação e desenvolvimento. A melhoria das condições no setor do turismo deverá impulsionar ainda mais as exportações de serviços, ajudando a manter um excedente de serviços próximo dos 6% do PIB. Prevê-se que a balança de rendimentos primários se mantenha ligeiramente em défice (cerca de 0,5% do PIB), refletindo em grande parte a repatriação de lucros por parte de empresas de capital estrangeiro e os pagamentos de juros. Em contrapartida, prevê-se que o saldo da renda secundária se mantenha em superávit (cerca de 2% do PIB), refletindo em grande parte as transferências da diáspora e o apoio oficial contínuo dos EUA. Apesar de um superávit da balança corrente mais reduzido, a posição líquida de investimento internacional (NIIP) de Israel permanecerá sólida. Nesse sentido, o excedente dos ativos externos de Israel em relação aos passivos aumentou quase 7% no terceiro trimestre de 2025, em comparação com o trimestre anterior, para cerca de 260 mil milhões de dólares. Durante o mesmo período, o stock de investimento direto estrangeiro em Israel aumentou 3,7%, para 287 mil milhões de dólares, enquanto os passivos de investimento de carteira subiram 2,5%, para 262 mil milhões de dólares. Israel continuará, portanto, a ser um credor líquido em relação ao resto do mundo. Além disso, as suas reservas internacionais, que se situavam em cerca de 230 mil milhões de dólares (aproximadamente 40% do PIB) em novembro de 2025, continuarão a constituir uma forte almofada de segurança e a sustentar a sólida posição externa do país.

Prevê-se que o défice orçamental diminua em 2026, à medida que a melhoria do crescimento impulsione as receitas e as despesas temporárias relacionadas com o conflito sejam reduzidas. Espera-se que as despesas com a defesa sejam reduzidas para cerca de 6-6,5% do PIB em 2026, em comparação com um pico de 9% em 2024. Ao mesmo tempo, a desaceleração da inflação e a descida das taxas de juro deverão reduzir os custos de financiamento, contribuindo assim para o equilíbrio orçamental. Consequentemente, a melhoria esperada resultará da recuperação da economia e da revogação de medidas excecionais, e não de um aperto orçamental rigoroso. Além disso, uma vez que as despesas com a defesa se mantêm elevadas em comparação com o período pré-guerra e a consolidação orçamental está atrasada, prevê-se que o rácio da dívida pública em relação ao PIB se mantenha elevado. No entanto, os riscos relacionados com a situação orçamental serão baixos, uma vez que Israel continuará a contar com um acesso fácil aos mercados de capitais nacionais e internacionais para financiar o défice orçamental.

Risco de uma nova guerra

A política externa israelita continuará centrada principalmente na segurança regional. Israel mantém tratados de paz formais com o Egito e a Jordânia, que constituem o quadro para as relações diplomáticas e a cooperação contínua. As relações com o Egito incluem uma coordenação prática no setor energético, nomeadamente através de acordos de produção, trânsito e exportação de gás natural no Mediterrâneo Oriental. O tratado de paz com a Jordânia sustenta a cooperação em áreas como a gestão das fronteiras, o comércio e os recursos hídricos. Estes quadros bilaterais coexistem com um contexto regional mais amplo, marcado por tensões de segurança contínuas, particularmente relacionadas com Gaza. Embora o cessar-fogo em Gaza, negociado no âmbito do acordo de paz dos EUA, tenha atenuado as tensões imediatas, a sua capacidade de perdurar é incerta devido às disposições vagas e às questões políticas por resolver, deixando margem para uma nova escalada. Espera-se que as relações entre Israel, o Bahrein, os Emirados Árabes Unidos e Marrocos, no âmbito dos Acordos de Abraão de 2020 — que normalizaram os laços diplomáticos, económicos e de segurança entre os países —, permaneçam formalmente intactas. No entanto, é provável que o envolvimento se mantenha pragmático, uma vez que o conflito em Gaza e a instabilidade regional mais ampla exacerbaram as sensibilidades e reacenderam a questão palestiniana por resolver na opinião pública interna. Espera-se que o impulso no sentido da normalização com outros países árabes, especialmente a Arábia Saudita, permaneça em suspenso. Além disso, a tensão ao longo da fronteira norte de Israel com o Líbano e os ataques contra o Hezbollah — cujo desarmamento continua por resolver — também representam riscos de deterioração da situação. Prevê-se que as relações entre Israel e o Irão continuem altamente tensas na sequência das escaladas ocorridas em 2025. Embora Israel não esteja diretamente envolvido, os progressos limitados nas negociações entre os EUA e o Irão sobre o programa nuclear iraniano continuam a moldar o ambiente estratégico de Israel e sugerem tensões de segurança regionais persistentes até 2026. É provável que as relações com a Turquia continuem sensíveis à evolução da situação em Gaza e na região em geral (Síria, etc.). Prevê-se que a relação com os EUA se mantenha forte, mas provavelmente mais complexa. As divergências sobre o conflito de Gaza poderão criar tensões diplomáticas, enquanto a pressão dos EUA sobre a governação regional poderá limitar a margem de manobra política.

A nível interno, as tensões políticas permanecerão elevadas na antecipação das eleições legislativas de 2026, a realizar até 27 de outubro, o mais tardar. Tal poderá complicar a elaboração de políticas e contribuir para a polarização social, num contexto de debates não resolvidos sobre as políticas institucionais, de segurança e orçamentais. Em particular, a discórdia entre os parceiros da coligação quanto às prioridades de despesa no pós-guerra e às medidas orçamentais atrasou as negociações sobre o orçamento de 2026. De acordo com as regras em vigor, a não aprovação do orçamento até ao final de março de 2026 poderá desencadear eleições antecipadas, o que provocaria uma maior incerteza quanto ao quadro da política orçamental. Além disso, qualquer nova deterioração da situação em Gaza ou um agravamento mais generalizado do panorama de segurança na região poderá minar a confiança, causando repercussões negativas na atividade turística e no investimento privado. Tal poderá pesar sobre a dinâmica económica, através do adiamento de decisões de investimento e de uma procura mais fraca.

Última atualização: dezembro de 2025