Panamá

Crescimento exposto às incertezas do comércio mundial

Em 2025, o crescimento recuperou graças à dissipação do efeito do encerramento da mina Cobre Panamá no final de 2023 e ao dinamismo do setor dos transportes na primeira metade do ano. As receitas de portagem do Canal aumentaram na sequência do levantamento das restrições de trânsito impostas em resposta às graves secas de 2023-2024, mas também devido à antecipação das tarifas dos EUA.

Em 2026, o tráfego no Canal poderá abrandar devido a uma desaceleração nos EUA e a níveis elevados de existências. No entanto, os serviços financeiros e comerciais que servem a região, impulsionados pela posição geográfica estratégica do país, continuarão a ser pilares do crescimento. O crescimento do crédito manter-se-á forte num contexto de inflação moderada. O setor da construção beneficiará de grandes projetos de infraestruturas, parcialmente financiados por parceiros estrangeiros, tais como o prolongamento da linha 3 do metro (incluindo um túnel sob o Canal), a reabilitação de estradas rurais e a construção de uma quarta ponte sobre o Canal. Além disso, em julho de 2025, a Autoridade do Canal do Panamá anunciou um vasto plano de investimento de dez anos no valor de 8,5 mil milhões de dólares, dedicado à construção de um gasoduto de gás de petróleo liquefeito com 80 km, à criação de dois novos terminais portuários e a um novo reservatório de água no Rio Indio. As obras poderão ter início em 2027. O financiamento provirá de recursos internos da ACP, de parcerias público-privadas e de empréstimos concessionais multilaterais. No entanto, é improvável que a mina Cobre Panamá volte a abrir. No final de 2023, o Supremo Tribunal decidiu que a renovação da concessão assinada com a First Quantum Minerals (FQM) para a exploração da mina, que contribuía com cerca de 5% do PIB e 75% das exportações de bens do país, era inconstitucional. Em maio de 2025, as autoridades aprovaram um plano que autoriza a mina a permanecer no estado atual, financiada pela exportação de mais de 120 000 toneladas de concentrado de cobre armazenado (300 milhões de dólares, 0,3% do PIB). A iniciativa surgiu na sequência do anúncio da FQM de que iria suspender o processo de arbitragem contra o Panamá, abrindo caminho para as negociações. No entanto, a falta de consenso político e a oposição popular deverão impedir a sua reabertura. O presidente Mulino procurará conter novos protestos, como os massivos de 2023, ou greves como a de 2025, iniciada por trabalhadores da construção civil, professores e trabalhadores do setor da banana. Esta greve paralisou 90% da atividade de construção, suspendeu o ensino público e levou ao encerramento da empresa norte-americana de bananas Chiquita Brands. As reivindicações centraram-se principalmente na reforma do sistema de pensões, bem como no acordo bilateral de cooperação em matéria de segurança com os EUA e na possível reabertura da mina.

O consumo público continuará limitado pelos esforços de consolidação orçamental em curso. Por outro lado, o consumo privado (que se prevê que cresça 4% em 2026) deverá ser estimulado pelo regresso da Reserva Federal dos EUA (Fed) à flexibilização monetária, uma vez que a economia do Panamá está dolarizada. A inflação aumentará ligeiramente, mas permanecerá estruturalmente moderada.

Consolidação orçamental frágil

Em 2025, o défice orçamental reduziu-se significativamente, após ter aumentado acentuadamente em 2024 devido a fatores excecionais: a liquidação de pagamentos em atraso (0,8% do PIB), gastos excessivos relacionados com as eleições, a diminuição das receitas do Canal devido à seca (0,3% do PIB) e a perda de receitas da mineração na sequência do encerramento da mina de Cobre.

Em 2026, o serviço da dívida exigirá um montante adicional de 2,1 mil milhões de dólares em comparação com 2025, e os pagamentos de juros exigirão um montante adicional de 469 milhões de dólares, totalizando, respetivamente, mais de 8 mil milhões de dólares e 3,7 mil milhões de dólares. A necessidade bruta de financiamento ascenderá, assim, a 9% do PIB. Apesar desta pressão crescente, prevê-se que o défice diminua ligeiramente, graças à consolidação orçamental contínua. O governo conta com uma melhor cobrança de impostos através de mecanismos de controlo mais rigorosos, em vez da implementação de novos impostos e aumentos das taxas. Beneficiará também das receitas geradas pelo Canal, sob a forma de royalties e dividendos (17% das receitas, ou 3% do PIB). Prevê-se que as receitas cresçam 14%, apesar de uma queda prevista de 7% nas portagens. O governo manterá um controlo rigoroso sobre as despesas de funcionamento. No entanto, os aumentos automáticos dos salários dos funcionários públicos e das contribuições para as pensões irão limitar a flexibilidade. Além disso, o plano de consolidação orçamental poderá ser prejudicado por desafios políticos — com o partido no poder, «Realizando Metas» (RM), a deter apenas 15 lugares (de um total de 71) numa Assembleia Nacional fragmentada — e pela pressão popular. A reforma das pensões promulgada em 2025, que visava absorver o enorme défice do sistema através da substituição do modelo de solidariedade intergeracional por um regime de benefícios definidos que incluía um sistema de contas individuais para os novos contribuintes, desencadeou uma greve nacional. A reforma, que se prevê que aumente as receitas públicas em um ponto percentual do PIB através do aumento das contribuições patronais de 4,25% para 7,25%, foi denunciada pelos sindicatos como uma privatização do sistema social. O governo poderá financiar o seu défice orçamental nos mercados de capitais. O Panamá dispõe de condições favoráveis para aceder aos mercados internacionais, auxiliado pela dolarização da sua economia. A menos que a sua notação soberana seja novamente rebaixada pelas agências, estas condições deverão melhorar em 2026, graças à flexibilização monetária nos EUA. A dívida pública, 85 % da qual é externa e 72 % detida por credores comerciais estrangeiros, deverá estabilizar-se.

Em 2026, a balança corrente poderá deteriorar-se ainda mais. Uma redução do comércio mundial poderá prejudicar as receitas provenientes do tráfego de trânsito pelo Canal e das reexportações associadas. O comércio de serviços de logística poderá também ser afetado pelas tensões comerciais globais. No entanto, a balança de serviços beneficia de um excedente estrutural (15,5% do PIB em 2026), impulsionado principalmente pelos transportes e pelo turismo. O défice comercial estrutural agravar-se-á (-10% do PIB), especialmente à medida que a procura de bens de capital importados aumentar devido a grandes projetos de infraestruturas. O défice de rendimentos primários continuará a ser alimentado pela repatriação de dividendos e juros por parte de investidores estrangeiros. O Panamá continuará a ser um destino atraente para fluxos significativos de IDE, que financiarão em grande parte o seu défice da balança corrente, particularmente no contexto do vasto plano de investimento da Autoridade do Canal do Panamá. A sua posição como centro logístico e financeiro, bem como as suas zonas de comércio livre, são propícias a isso.

O Panamá no centro das tensões sino-americanas

José Raúl Mulino, candidato do partido de centro-direita RM, venceu as eleições presidenciais a uma única volta em maio de 2024 com 34% dos votos, superando o seu principal rival por dez pontos. No entanto, não detém maioria na Assembleia Nacional, que se encontra altamente fragmentada e marcada pela ascensão de forças independentes e anti-establishment. Em 2026, Mulino terá de continuar a lutar contra os outros partidos, para além de uma opinião pública turbulenta. Em particular, terá de satisfazer as exigências dos EUA, mas preservando simultaneamente a soberania do Panamá, a fim de evitar alimentar o descontentamento popular. Em 2025, eclodiram protestos após a assinatura de um acordo de segurança com Washington e foi apresentada uma queixa de inconstitucionalidade junto do Supremo Tribunal. O acordo, válido e renovável por três anos, autoriza a mobilização de tropas norte-americanas na zona do Canal e concede acesso a três instalações estratégicas. O acordo reflete a crescente influência dos EUA, marcada por uma pressão crescente sobre a soberania na zona do Canal, pela presença de empresas chinesas na economia panamenha e pelo controlo da migração. O acordo sobre a deportação de migrantes indocumentados dos EUA confere a estes últimos maior poder. As autoridades norte-americanas reservam-se o direito de deportar para o Panamá todos os migrantes provenientes de países da América do Sul ou de outros continentes, uma vez que se considera que estes passaram pela Fenda de Darién, localizada na fronteira com a Colômbia.

O Panamá encontra-se também no centro das tensões sino-americanas. O país está a aproximar-se da Casa Branca, como evidenciado pela sua decisão de não renovar a adesão à Iniciativa «Belt and Road» da China e pelo anúncio dos EUA de que irão substituir o equipamento de telecomunicações chinês em treze locais panamenhos. No entanto, o Panamá não deseja contrariar Pequim. O principal ponto de discórdia reside nas negociações sobre a venda das atividades portuárias do conglomerado de Hong Kong CK Hutchinson a um consórcio liderado pela gestora de ativos norte-americana BlackRock, por 22,8 mil milhões de dólares. O negócio envolve uma rede de 43 portos em todo o mundo, incluindo os terminais de Balboa e Cristóbal, situados em cada extremidade do Canal, operados pela sua subsidiária Panama Ports Company. As negociações foram adiadas sob pressão de Pequim, e o período de exclusividade da BlackRock já expirou. No final de julho de 2025, a CK Hutchinson anunciou a sua intenção de integrar um investidor estratégico chinês no consórcio, a fim de preservar a influência do país. Ao mesmo tempo, sob pressão de Washington, o Supremo Tribunal do Panamá está a analisar a constitucionalidade da renovação da concessão com o conglomerado de Hong Kong, que poderá ser cancelada ou revista. Em julho de 2025, Mulino levantou também a possibilidade de uma parceria público-privada para a gestão dos terminais portuários.

Última atualização: agosto de 2025