Paraguai

Prevê-se um crescimento sólido num contexto de procura interna robusta

O crescimento económico em 2025 mantém-se, em linhas gerais, em consonância com a solidez registada em 2024, à medida que a produção agrícola e hidroelétrica se estabiliza num nível razoável, após um período de volatilidade significativa. O resultado do PIB do 1.º trimestre de 2025 foi considerado positivo, impulsionado por desempenhos robustos na indústria e nos serviços, bem como por uma forte procura interna, reforçando as expectativas de perspetivas favoráveis. Embora as receitas de exportação possam permanecer moderadas num contexto de preços globais baixos das matérias-primas, as exportações líquidas deverão contribuir positivamente, apoiadas por preços de importação mais baixos, melhores condições fluviais para o transporte de exportações agrícolas e a produção de energia hidroelétrica vendida ao Brasil. No entanto, as receitas agrícolas poderão enfrentar novos ventos contrários decorrentes da descida dos preços internacionais e do potencial regresso do fenómeno La Niña na segunda metade de 2025, enquanto a incerteza em torno da política comercial global e o aumento das medidas protecionistas poderão enfraquecer segmentos específicos de exportação, como a carne de bovino e os produtos manufaturados.

O consumo das famílias (66 % do PIB em 2023) deverá manter-se resiliente, impulsionado por um mercado de trabalho estável, pelo crescimento dos salários reais e por uma inflação mais baixa. O investimento fixo bruto (19 % do PIB) deverá também manter-se forte, apoiado pela expansão do crédito e pelos incentivos fiscais ao abrigo da chamada Lei n.º 60/90. Entretanto, a despesa pública (12% do PIB) desempenhará um papel mais matizado: embora os gastos de capital em infraestruturas venham a sustentar a dinâmica de crescimento, o compromisso do governo com uma consolidação orçamental gradual poderá restringir a expansão das despesas correntes. Prevê-se que a política monetária se mantenha inalterada, com o banco central a manter a sua taxa de juro de referência em 6,0% (junho de 2025) para equilibrar as condições financeiras favoráveis com a inflação persistente dos preços dos alimentos.

Em 2026, prevê-se que a economia mantenha a sua trajetória expansionista, com o crescimento a ganhar dinamismo. O desempenho das exportações deverá melhorar, impulsionado por uma recuperação parcial dos preços agrícolas globais e por uma procura externa mais firme. No plano interno, é provável que o investimento e o consumo mantenham as suas tendências positivas, embora limitados por condições orçamentais mais restritivas. A consolidação da estabilidade macroeconómica — refletida em indicadores orçamentais mais sólidos, expectativas de inflação ancoradas e continuidade na orientação das políticas — deverá reforçar a confiança dos investidores e conter a volatilidade.

O desequilíbrio externo reduz-se gradualmente após a deterioração de 2024

Após uma deterioração acentuada em 2024, ano em que a balança corrente passou a registar um défice de cerca de 3 % do PIB devido à queda dos preços da soja e a níveis de água criticamente baixos que prejudicaram as exportações de energia hidroelétrica, a posição externa do Paraguai melhora modestamente em 2025. Embora o défice se mantenha historicamente elevado, deverá começar a delinear-se uma tendência de redução, impulsionada em grande parte pela recuperação das exportações de eletricidade à medida que as condições fluviais se normalizam. Prevê-se também que as exportações de bens aumentem em volume, particularmente os produtos agrícolas, mesmo que os preços globais se mantenham moderados. As importações deverão provavelmente aumentar também, impulsionadas pela forte procura de bens de capital ligados às infraestruturas e ao investimento privado, embora os preços mais baixos das matérias-primas devam ajudar a conter a fatura global das importações. No que diz respeito aos serviços, prevê-se que as receitas do turismo regional e do transporte fluvial continuem a recuperar, compensando parcialmente o défice. Além disso, prevê-se que a balança de rendimentos primários permaneça em défice, uma vez que as empresas de capital estrangeiro que operam no Paraguai continuam a repatriar uma parte significativa dos seus lucros para o estrangeiro. O investimento direto estrangeiro (IDE), apoiado por projetos de grande escala como o Paracel (celulose) e o Atome (hidrogénio verde), deverá financiar uma parte significativa do défice externo, ajudando a reduzir a dependência do endividamento externo. Apesar das vulnerabilidades persistentes, prevê-se que a posição externa se torne mais sustentável, apoiada por sólidos fluxos financeiros e por uma política monetária prudente. Em abril de 2025, as reservas internacionais cobriam aproximadamente seis meses de importações.

Em 2026, prevê-se que o défice da balança corrente se reduza ainda mais, à medida que o desempenho das exportações se fortaleça e o crescimento das importações abrande. Uma recuperação adicional dos rendimentos agrícolas e da produção de energia, combinada com uma recuperação parcial dos preços globais das matérias-primas, deverá sustentar perspetivas de exportação mais sólidas. Simultaneamente, à medida que os principais projetos de investimento atingem a maturidade, é provável que a procura de bens de capital se modere, reduzindo assim as pressões sobre as importações. A resiliência das exportações de serviços e dos fluxos de remessas provenientes de expatriados paraguaios, a par de uma dinâmica estável da conta financeira, deverá apoiar ainda mais o ajustamento do equilíbrio externo.

No plano orçamental, prevê-se que o défice orçamental continue a diminuir em 2025, à medida que o governo volta a alinhar as despesas com o crescimento das receitas e reforça os controlos sobre as despesas. As despesas relacionadas com as eleições e os pagamentos de atrasados deram lugar a uma disciplina orçamental mais rigorosa, enquanto as receitas fiscais beneficiam cada vez mais da expansão do sistema de faturação eletrónica e das melhorias constantes na capacidade de cobrança. Prevê-se que as despesas correntes cresçam em consonância com as prioridades fundamentais, e as despesas com infraestruturas estão a ser mantidas através de parcerias público-privadas seletivas, o que preserva investimentos-chave sem pôr em risco a estabilidade macroeconómica. O stock da dívida pública mantém-se sustentável nas condições de financiamento atuais e com uma base de credores relativamente diversificada. No final de 2024, cerca de 62 % da dívida pública total era externa. A grande maioria estava denominada em dólares americanos, embora esta composição tenha começado a mudar com a emissão bem-sucedida de uma obrigação no valor de 600 milhões de dólares americanos em guaraní, em fevereiro de 2025. Uma emissão concomitante denominada em dólares reforçou ainda mais o acesso contínuo do Paraguai a diversas fontes de financiamento externo. Os detentores internacionais de obrigações privadas e as instituições multilaterais representam, cada um, cerca de 28 % da dívida total, enquanto o financiamento interno está gradualmente a ganhar relevância através de uma gestão ativa do passivo. Em 2026, prevê-se que o défice diminua ainda mais, à medida que o impacto das despesas extraordinárias se esbate e o desempenho das receitas continua a melhorar em paralelo com a atividade económica. Com um crescimento moderado das despesas nominais e um compromisso renovado com as regras orçamentais, prevê-se que o défice converja para o seu limite máximo legal de 1,5% do PIB, tal como definido pela Lei da Responsabilidade Orçamental, reforçando assim a confiança dos investidores e apoiando uma maior resiliência macroeconómica.

A luta do Presidente Peña com as reformas e as divisões partidárias

Eleito com 42,7% dos votos e no cargo desde agosto de 2023, o presidente Santiago Peña, do conservador Partido Colorado (PC), continua a enfrentar desafios políticos e institucionais crescentes. Apesar das promessas de campanha de combater o crime e a corrupção, os progressos limitados nestas áreas têm alimentado o descontentamento e posto à prova a confiança do público. Embora o plano de combate ao contrabando implementado no final de 2023 tenha produzido alguns resultados, especialmente ao longo da fronteira com a Argentina, a aplicação da lei continua fraca noutras regiões. A corrupção continua a ser uma preocupação central na agenda política, com os esforços para melhorar a governação a depararem-se com barreiras estruturais, tais como o fraco quadro institucional do Paraguai e a independência judicial limitada. Além disso, a iniciativa de Peña para reforçar a confiança dos investidores continua a ser prejudicada pelo fraco clima empresarial do país.

A tentativa do governo de avançar com a sua agenda reformista, incluindo iniciativas politicamente sensíveis como a reforma das pensões, gerou atritos no seio do próprio partido do presidente. As propostas para aumentar as contribuições de categorias privilegiadas do setor público têm enfrentado resistência por parte de facções conservadoras, que continuam a ser influentes no seio do Partido Colorado. Estas tensões, combinadas com a presença e influência contínuas do ex-presidente Horacio Cartes, aprofundaram as divisões intrapartidárias e contribuíram para o impasse legislativo. Embora a facção «Honor Colorado», à qual o presidente Peña pertence, tenha expandido a sua presença no Congresso, carece de influência suficiente para garantir a aprovação harmoniosa das reformas. Consequentemente, o ritmo lento das mudanças estruturais corroeu parte do capital político de Peña e limitou a sua capacidade de consolidar apoios e implementar as prioridades da campanha. A curto prazo, é provável que a insatisfação social e a fragmentação institucional continuem a minar a taxa de aprovação do governo e a sua eficácia legislativa.

No que diz respeito ao comércio externo, o Paraguai é membro do Mercosul, um bloco comercial regional que tem enfrentado dificuldades nos últimos anos para avançar tanto na integração interna como nos acordos externos. Embora as regras do bloco impeçam os membros de negociar acordos comerciais separados, a administração de Peña adotou uma postura pragmática, apoiando a estratégia de negociação coletiva do Mercosul, ao mesmo tempo que defende uma agenda mais ágil e responsiva. Neste contexto, o Paraguai acolheu com agrado a conclusão das negociações do acordo entre o Mercosul e a União Europeia em dezembro de 2024, que ocorreu após anos de atrasos, em grande parte motivados por preocupações ambientais levantadas pelos parceiros europeus. O texto atualizado inclui compromissos relacionados com o Acordo de Paris sobre o clima, disposições sobre a monitorização da desflorestação e regras revistas em matéria de contratos públicos, automóveis e minerais críticos. Apesar deste progresso, o acordo ainda carece de ratificação em ambas as regiões e deverá enfrentar obstáculos políticos em alguns países europeus. No seio do Mercosul, o Paraguai tem sido um defensor veemente do reforço dos mecanismos institucionais que garantam uma coordenação interna mais justa e benefícios concretos para as economias mais pequenas. Uma questão central a este respeito tem sido a renegociação do acordo da Barragem de Itaipu com o Brasil, cujas cláusulas financeiras expiram em 2023. O Paraguai procura obter uma melhor compensação pela energia que não consome e que é obrigado a vender ao Brasil, incluindo o direito de vender o seu excedente a países terceiros. Olhando para o futuro, espera-se que o governo continue a pressionar por um Mercosul mais equilibrado e voltado para o futuro, com ênfase na diversificação comercial, na cooperação energética e numa maior integração regional capaz de apoiar os objetivos de desenvolvimento a longo prazo.

Última atualização: junho de 2025