Paraguai

O crescimento perderá dinamismo em 2026, mas manter-se-á, em termos gerais, estável em 2027

O crescimento do PIB abranda em 2026, principalmente devido à forte base de comparação. Ainda assim, a economia continua a expandir-se a um ritmo mais rápido do que os seus pares regionais. O consumo das famílias (65 % do PIB em 2025) continua a ser o principal motor do crescimento, apoiado por um mercado de trabalho forte, uma política monetária mais acomodatícia (taxa de juro de referência a 5,5% em junho de 2026, em descida face aos 8,5% registados até julho de 2023) e ao forte crescimento do crédito a particulares (um aumento de +24,7% em termos homólogos em março de 2026). A inflação acelera ligeiramente ao longo do ano, partindo de níveis muito baixos no início de 2026, refletindo em parte os preços internacionais mais elevados da energia desde o início das tensões geopolíticas no Médio Oriente e a chegada do fenómeno El Niño, que tende a afetar os preços dos alimentos. No entanto, a inflação média anual mantém-se próxima do nível de 2025 e continua dentro da meta do banco central de 3,5%, com uma margem de tolerância de ±2 pontos percentuais. Entretanto, o investimento (20 % do PIB) perde algum ímpeto. Embora as condições de crédito no mercado interno sejam favoráveis e o país continue a atrair investimento industrial estrangeiro devido à sua baixa carga fiscal, o crescimento global regista um ligeiro abrandamento à medida que grandes projetos industriais (como o de celulose e papel) e de infraestruturas (corridor rodoviário e expansão de autoestradas) atingem a maturidade. Dito isto, a despesa pública (12% do PIB) segue um padrão semelhante, na sequência de uma orientação da política orçamental relativamente mais restritiva em 2026.

Em contrapartida, as exportações (33 % do PIB) crescem a um ritmo mais forte, apoiadas por uma colheita sólida de oleaginosas na época de 2025-2026 — em particular a soja, cujas exportações aumentaram fortemente durante os primeiros cinco meses de 2026. Este desempenho robusto compensa, em parte, o crescimento mais fraco nos principais mercados de exportação (nomeadamente o Brasil e a Argentina) e a diminuição das exportações de eletricidade. Neste último caso, o Paraguai está a utilizar cada vez mais a energia produzida internamente: as exportações de eletricidade caíram 17% em termos homólogos até maio de 2026, principalmente devido ao aumento da procura interna. Por último, as exportações do tipo maquila (10% do total) também registaram um forte desempenho no acumulado do ano até maio, em particular no que diz respeito a produtos como o álcool etílico e as peças automóveis.

Prevê-se que o crescimento se estabilize de forma geral em 2027, com o consumo das famílias, o investimento e as exportações a continuarem a proporcionar um apoio sólido. No entanto, a chegada do fenómeno El Niño na transição para o segundo semestre de 2026 acrescentou incerteza às perspetivas económicas. No mínimo, as previsões meteorológicas sugerem que o fenómeno poderá ser intenso e que deverá persistir, pelo menos, até ao início de 2027. No Paraguai, o El Niño está tipicamente associado a um aumento da precipitação na bacia do rio Paraná, o que, historicamente, tem sustentado a produção hidroelétrica. A agricultura também tende a beneficiar de melhores condições de precipitação, ajudando a mitigar as secas recorrentes associadas aos episódios de La Niña. No entanto, os efeitos dependerão da intensidade do fenómeno. Se for particularmente intenso, a precipitação excessiva poderá provocar inundações ao longo dos rios Paraguai e Paraná, perturbar a logística de exportação fluvial — especialmente no caso da soja, que é transportada em grande parte por barcaça — e causar danos às infraestruturas rurais.

Redução gradual dos défices externo e orçamental

Em 2026, o défice externo mantém-se globalmente estável, apesar de uma alteração na sua composição. Do lado positivo, o défice comercial (4,1 % do PIB em 2025) diminui ligeiramente, uma vez que o forte aumento das exportações (nomeadamente de soja) ultrapassa o aumento das importações impulsionado pelos preços mais elevados dos fertilizantes e dos combustíveis. Além disso, um dinamismo económico ligeiramente mais fraco reduz a margem do défice de rendimentos primários (3,8 % do PIB), devido à diminuição dos lucros repatriados pelas empresas estrangeiras. Por outro lado, o excedente dos serviços (1,9 % do PIB) diminui devido ao aumento dos custos de frete. Da mesma forma, as remessas dos expatriados diminuem após um pico que se manteve durante décadas, em 2025. A recuperação do ano passado pode ser atribuída a um antecipar de pagamentos, num contexto de preocupações com o endurecimento das políticas de imigração dos EUA, e à introdução de um imposto de 1% sobre as transferências de remessas provenientes dos EUA a partir de 2026. Em conjunto, estes fatores pesam sobre os fluxos de entrada e reduzem o excedente da renda secundária (atualmente 1,9% do PIB). Dito isto, o investimento direto estrangeiro mantém-se robusto e continua a financiar fortemente o défice da balança de pagamentos, devido ao estatuto de notação de investimento do país e à baixa carga fiscal. Em março de 2026, as reservas internacionais cobriam aproximadamente sete meses de importações.

A incerteza é elevada no que diz respeito a 2027. A trajetória da balança corrente dependerá em grande medida da evolução do fenómeno El Niño e das tensões geopolíticas no Médio Oriente. Uma atenuação duradoura das hostilidades provavelmente inverteria algumas das tendências observadas em 2026, levando a custos de frete mais baixos — o que contribuiria para um superávit de serviços mais robusto — e a uma redução das despesas com importações de combustível e fertilizantes, melhorando assim a balança comercial. Por outro lado, estes efeitos positivos poderiam desaparecer caso se concretizasse um fenómeno El Niño mais intenso, o que afetaria negativamente a colheita de 2026-2027 e, consequentemente, pesaria sobre as exportações e a balança comercial.

No plano orçamental, o défice orçamental diminui ligeiramente mais em 2026. O Paraguai concluiu com sucesso, em janeiro de 2026, o seu programa económico não financeiro de dois anos ao abrigo do Instrumento de Coordenação de Políticas (PCI) do FMI. No entanto, apesar do objetivo do orçamento de restabelecer o cumprimento do limite máximo estabelecido pela Lei de Responsabilidade Orçamental de 2013 pela primeira vez desde 2018, o governo ultrapassa o limite de 1,5% do PIB. Embora a sólida atividade económica continue a sustentar o crescimento das receitas fiscais, os ganhos são limitados pela base tributária estreita. Além disso, prevê-se um desequilíbrio entre a expansão das receitas e o aumento das despesas, devido à liquidação de atrasados, incluindo pagamentos a empreiteiros de obras públicas e fornecedores de medicamentos, bem como a maiores despesas sociais. Em abril de 2026, cerca de 84% da dívida pública total era externa (equivalente a 30% do PIB). A maior parte da dívida continua denominada em dólares americanos (cerca de 73% da dívida pública total), embora a composição tenha começado a mudar na sequência de emissões bem-sucedidas de obrigações denominadas em guaraní nos mercados internacionais desde 2024. Consequentemente, a dívida em moeda local representa agora cerca de 25% do total. Os detentores internacionais de obrigações privadas e as instituições multilaterais detêm, respetivamente, cerca de 47% e 38% da dívida pública total. Em 2027, prevê-se que o défice diminua ainda mais, à medida que o impacto do pagamento de atrasados se atenua e o desempenho das receitas continua a melhorar a par da atividade económica. Prevê-se que o crescimento nominal limitado da despesa e um compromisso renovado com as regras orçamentais levem o défice para perto do seu limite legal de 1,5% do PIB, reforçando assim a confiança dos investidores e apoiando uma maior resiliência macroeconómica.

As dificuldades do Presidente Peña com as reformas e as divisões partidárias

O presidente Santiago Peña, do conservador Partido Colorado (PC), iniciou um mandato de cinco anos não renovável em agosto de 2023. Em junho de 2026, foi classificado como o quinto presidente mais popular da América Latina, com uma taxa de aprovação de 48,3%, de acordo com a empresa de pesquisa de opinião pública CB Global Data. Este apoio relativamente resiliente reflete um contexto de estabilidade macroeconómica e de crescimento sólido nos últimos anos. No entanto, estes resultados contrastam com os progressos limitados no cumprimento de promessas-chave da campanha, nomeadamente no combate à corrupção. O Paraguai continua a apresentar maus resultados nos indicadores de governação: no Índice de Perceção da Corrupção, o país ocupou a 150.ª posição entre 182 países em 2025, tendo descido da 137.ª posição entre 180 países em 2022. A nível político, embora o PC seja o partido no poder indiscutível — tendo governado o país desde 1947, com exceção de um período de cinco anos, e ostentando uma forte representação no Congresso (detém 48 dos 80 assentos na Câmara dos Deputados e 23 dos 45 no Senado) —, está longe de estar unificado. As divisões internas no seio do partido (especialmente por parte do partido Honor Colorado, liderado pelo ex-presidente Cartes, que ainda goza de forte influência) significam que o governo tem frequentemente de negociar no seio das suas próprias fileiras para conseguir aprovar legislação, o que prejudica a rapidez e o âmbito das reformas. Entre as reformas mais recentes, o Congresso aprovou um projeto de lei de reforma das pensões públicas («Reforma de la Caja Fiscal») em março de 2026, na sequência de negociações prolongadas e de uma tensão política acentuada. A versão final do projeto de lei foi significativamente diluída em comparação com a proposta inicial. As principais medidas incluem o aumento das contribuições dos trabalhadores de 16% para 19% nos setores deficitários e o aumento das contribuições do Estado para 10%.

No plano externo, o Brasil e o Paraguai retomaram as negociações no final de 2025 sobre o Tratado de Itaipu, que define os termos financeiros para o comércio de eletricidade entre os dois países. O acordo, assinado originalmente em 1973 e revisto em 2009, deveria ser objeto de uma revisão completa em 2023, mas as negociações foram suspensas em 2025 na sequência de um incidente diplomático relacionado com uma alegada operação de espionagem. Assunção procura uma maior flexibilidade, incluindo a possibilidade de vender a sua quota de eletricidade não utilizada a países terceiros a preços de mercado — uma prática que tem sido restringida há mais de cinco décadas. Em termos de política comercial, o Paraguai é membro do Mercosul, e o presidente Santiago Peña apoia amplamente a integração regional, ao mesmo tempo que enfatiza a abertura económica, o pragmatismo e a modernização do bloco. Um desenvolvimento fundamental é o acordo comercial UE-Mercosul, que entrou provisoriamente em vigor a 1 de maio de 2026, aguardando a aprovação final pelo Parlamento Europeu após o seu encaminhamento para o Tribunal de Justiça da União Europeia em janeiro de 2026. Nos termos do acordo, o Mercosul eliminará gradualmente os direitos aduaneiros sobre cerca de 90 % das importações ao longo de 15 anos, enquanto a UE liberalizará uma percentagem semelhante e reduzirá os direitos aduaneiros sobre produtos agrícolas no âmbito de sistemas de quotas que se irão alargando ao longo do tempo. O acordo aborda também as barreiras não pautais. Atualmente, o Paraguai exporta aproximadamente 395 milhões de dólares para a União Europeia, principalmente soja e carne de bovino. O investimento direto estrangeiro é outro pilar central da relação: a UE representa cerca de 21% do stock total de IDE do Paraguai, o que equivale a aproximadamente 2,2 mil milhões de dólares em 2024, com investimentos concentrados em setores como a energia, a silvicultura, os transportes, a agricultura e a indústria transformadora. Embora o acordo não inclua um capítulo específico sobre investimento, espera-se que estimule fluxos de investimento adicionais. No que diz respeito às relações com os EUA, em março de 2026, o Paraguai assinou um acordo-quadro de defesa com Washington, conhecido como Acordo sobre o Estatuto das Forças (SOFA). O tratado criou uma base jurídica para a presença temporária de pessoal militar e contratados dos EUA no Paraguai — sem especificar uma duração fixa —, permitindo atividades como formação, assistência técnica, resposta a catástrofes e operações humanitárias. Prevê ainda que o pessoal dos EUA permaneça sob a jurisdição penal dos EUA. As autoridades paraguaias têm salientado que o acordo é um instrumento de segurança destinado a reforçar a cooperação contra o crime organizado transnacional e o terrorismo, e que proíbe a criação de bases militares permanentes dos EUA e não permite qualquer transferência de soberania. Por último, o Paraguai é o único país da América do Sul a manter relações diplomáticas oficiais com Taiwan, uma política que mantém há quase 70 anos. Durante uma visita a Taiwan em maio de 2026, o Presidente Peña anunciou que os dois países tinham dado início a planos para desenvolver um centro de inteligência artificial. Embora os detalhes sejam vagos, a iniciativa visa, alegadamente, tirar partido da energia abundante e de baixo custo do Paraguai, a par das capacidades tecnológicas de Taiwan.

Última atualização: junho de 2026