Maldivas

Dependência do turismo e pressões inflacionistas

Após um abrandamento em 2024, prevê-se que o crescimento registe uma ligeira recuperação em 2025, impulsionado por fluxos turísticos robustos provenientes da China (15,7% dos turistas em 2025) e da Rússia (11,9%), bem como por uma recuperação acentuada do número de visitantes indianos, na sequência de um declínio acentuado relacionado com as tensões diplomáticas em 2024. O governo contará com a entrada em pleno funcionamento do novo terminal do Aeroporto Internacional de Velana, em outubro de 2025, para apoiar esse aumento. A capacidade do aeroporto aumentará de 1,5 para 7,5 milhões de passageiros por ano e o governo oferecerá incentivos fundiários para estimular o desenvolvimento de novos complexos turísticos. No entanto, apesar do aumento das chegadas de turistas (+9,4% em termos homólogos nos primeiros oito meses de 2025), a duração média da estadia caiu para 6,8 dias no primeiro semestre de 2025, face aos 7,6 dias registados no ano anterior, o que travou o crescimento das pernoitas e das receitas. Esta tendência está a pesar sobre o emprego, numa altura em que os maldivianos já representam apenas 40% dos trabalhadores do setor.

Prevê-se que o crescimento continue em 2026. A economia beneficiará plenamente do aumento da capacidade aeroportuária e hoteleira, bem como da recuperação contínua das chegadas de turistas provenientes da Índia. A retoma do turismo está a ter um impacto positivo nos transportes e no comércio, o que está a beneficiar tanto os turistas como os consumidores locais. Ao contrário dos serviços (¾ do PIB em 2024), a atividade na construção (4,3 %) está a perder dinamismo, à medida que as autoridades moderam as despesas em infraestruturas num contexto de situação orçamental precária. Apesar disso, o governo está a acelerar a conclusão de projetos na Grande Malé, nomeadamente a iniciativa «Ras Malé Eco-City», que prevê a construção de 65 000 habitações. No entanto, a implementação destes projetos coloca desafios, nomeadamente custos relacionados com medidas ambientais, perturbações na cadeia de abastecimento e limitações na supervisão técnica. Além disso, os danos ambientais prejudicaram o ecossistema marinho, reduzindo assim as populações de peixes e aumentando a volatilidade no setor das pescas, que representa 2,4% do PIB. A atividade pesqueira registou uma contração de 25,5% em 2024. A situação suscita preocupações em termos de distribuição de rendimentos, uma vez que as populações dos atóis dependem em grande medida desta atividade informal para a sua subsistência.

A inflação mantém-se elevada e é impulsionada pela redução gradual dos controlos de preços da eletricidade, da água e dos combustíveis, bem como pelo aumento dos preços dos alimentos (incluindo os preços do peixe local) e dos serviços. A pressão inflacionista é também alimentada pela forte procura de bens essenciais (na sua maioria importados), que continua a exceder a oferta disponível. Isto tem um impacto significativo nos agregados familiares mais pobres, que gastam mais de um terço do seu orçamento em alimentos, bem como nas populações dos atóis, cuja dependência de abastecimentos externos é maior. Embora a inflação possa abrandar ligeiramente em 2026, na sequência de uma atenuação dos efeitos dos cortes nos subsídios e de custos de importação mais baixos, continuará a manter-se elevada. A introdução da política de harmonização salarial no setor público poderá exercer pressão adicional, ao estimular o consumo, particularmente em Malé. A política monetária é limitada pela paridade fixa (+ ou -20 %) entre o rufiyaa e o dólar americano, o que garante um certo grau de estabilidade, mas limita severamente a capacidade da Autoridade Monetária das Maldivas (MMA) de prosseguir uma política independente. Neste contexto, a regulação da liquidez e do crédito interno assenta principalmente nos requisitos de reservas e nas operações de mercado aberto.

Grandes défices e dívida elevada

O défice orçamental diminuiu em 2025, mas continua a ser muito elevado. As despesas com infraestruturas foram contidas e as despesas correntes registaram uma ligeira descida (-1,6 %). Acima de tudo, as receitas aumentaram graças à recuperação do turismo e à revisão dos impostos setoriais introduzida em 2024. Os ajustamentos incidiram sobre o imposto sobre bens e serviços turísticos (TGST), o imposto ambiental aplicado às estadias em complexos hoteleiros e os impostos sobre o transporte aéreo (imposto de embarque e taxa de desenvolvimento aeroportuário). No entanto, isto não impediu que os atrasos nos pagamentos a fornecedores e empresas públicas aumentassem; por exemplo, a empresa nacional de eletricidade continua à espera do pagamento de 661 milhões de MVR (quase 42,9 milhões de USD), o que levou a cortes de energia em Malé. A situação está a enfraquecer as empresas e a pesar sobre a atividade. Na ausência de grandes reformas fiscais, cuja introdução estava prevista para 2024, o défice poderá alargar-se novamente em 2026, especialmente tendo em conta que se avizinham mais despesas em infraestruturas. Os pagamentos de juros e os salários, a par dos gastos com infraestruturas, contribuem significativamente para o défice. Além disso, os pesados reembolsos da dívida constituem um grande desafio, em particular um título sukuk no valor de 500 milhões de dólares com vencimento em abril de 2026. A dívida é principalmente interna (57 % do total), o que expõe os bancos locais ao risco soberano. A dívida externa divide-se entre empréstimos bilaterais (principalmente da Índia, China e Arábia Saudita, sob a forma de créditos ao comprador relacionados com projetos de infraestruturas), dívida em obrigações — incluindo emissões de sukuk nos mercados internacionais — e financiamento multilateral (BAD). Existe um risco de incumprimento, mas o envolvimento dos credores deverá ajudar a evitá-lo.

As Maldivas apresentam também um elevado défice da balança corrente, o que reflete a sua forte dependência das importações de bens e equipamentos essenciais para o consumo e para projetos de infraestruturas. Embora o défice comercial seja o principal fator que contribui para o desequilíbrio, este reduziu-se ligeiramente em 2025, graças ao crescimento das exportações de peixe e à diminuição dos custos de importação. Ao mesmo tempo, as receitas do turismo continuam a sustentar a balança de serviços, apesar de esta ser onerada por pagamentos relacionados com o frete e os serviços financeiros. Os juros da dívida externa mantêm a balança de rendimentos primários em défice, enquanto as remessas de trabalhadores no estrangeiro (9 % do PIB em 2024) geram um défice na balança de rendimentos secundários. Em termos globais, prevê-se que o défice da balança corrente diminua em 2025 e 2026, mas que se mantenha elevado. É financiado principalmente pelo IDE (11 % do PIB em 2025), que se destina sobretudo ao turismo e às infraestruturas.

O serviço da dívida externa e, em menor medida, o financiamento do défice da balança corrente estão a pesar sobre as reservas cambiais. Depois de atingirem um mínimo histórico em setembro de 2024 (371,2 milhões de dólares, ou 0,8 meses de importações), as reservas recuperaram para 774,5 milhões de dólares em julho de 2025 (1,8 meses de importações). Esta melhoria resulta de várias medidas: um acordo de swap no valor de 400 milhões de dólares com o Banco Central da Índia (reembolsado em outubro de 2025), a entrada em vigor, em janeiro de 2025, da Lei das Moedas Estrangeiras, que exige que as empresas que geram receitas em moeda estrangeira — particularmente no setor do turismo – a converter parte dos seus rendimentos em rufiyaa e a depositá-los no sistema bancário local, e a redução das reservas obrigatórias sobre depósitos em moeda estrangeira de 7,5% para 5% em julho de 2025, para apoiar a liquidez em dólares. Estes ajustamentos estabilizaram o mercado cambial oficial, mas aumentaram as tensões no mercado paralelo, alargando o fosso entre ambos devido aos controlos impostos. Apesar da recuperação das reservas utilizáveis, após dedução das importações essenciais e dos custos de serviço da dívida, estas continuam abaixo de um mês e mantêm a situação de elevada vulnerabilidade externa. No entanto, o boom do turismo e o apoio financeiro de parceiros bilaterais e multilaterais deverão permitir o serviço da dívida externa.

As ambições da China e a aproximação pragmática com a Índia

Eleito presidente em 2023, Mohamed Muizzu goza de uma posição política forte graças à ampla maioria obtida pela coligação formada em torno do Congresso Nacional Popular (PNC) nas eleições gerais de 2024 (75 lugares em 93). Este domínio esmagador dá-lhe a margem de manobra necessária para implementar os seus projetos de infraestruturas e desenvolvimento. No entanto, persistem tensões na coligação entre o PNC e o Partido Progressista das Maldivas (PPM) devido a lutas internas entre facções. Prevê-se que a estabilidade política se mantenha em 2026, apesar dos desafios económicos e das tensões sociais relacionadas com as reformas orçamentais e as restrições aos meios de comunicação social. O modelo redistributivo das Maldivas, que se baseia nas receitas do turismo e numa generosa despesa pública, levou a uma redução significativa da pobreza (8,7% em 2024, em comparação com 11,2% em 2019), mas o modelo está cada vez mais vulnerável a cortes orçamentais. A oposição é fraca e dividida: apesar dos esforços de Mohamed Nasheed, antigo presidente e figura de proa da democratização, para recuperar um papel central, o Partido Democrático das Maldivas (MDP) tem dificuldade em superar as suas divisões internas e reconquistar a confiança dos eleitores.

Depois de exigir a retirada das tropas indianas em maio de 2024, Muizzu reforçou os laços com a China e assinou 20 acordos estratégicos em janeiro de 2024 nos domínios da tecnologia digital, do turismo e de projetos relacionados com a Iniciativa «Belt and Road». O acordo de comércio livre sino-maldiviano, que entrou em pleno vigor em janeiro de 2025, eliminou os direitos aduaneiros sobre a maioria dos produtos industriais e aquáticos, promovendo assim o comércio e o investimento chineses. A China é o principal credor bilateral, o que aumenta a dependência financeira das Maldivas. Confrontado com tensões financeiras e diplomáticas, Muizzu aproximou-se da Índia em meados de 2024 e realizou uma ronda de visitas oficiais em junho e outubro de 2025. O descongelamento diplomático resultou num apoio orçamental da Índia. Ao mesmo tempo, o país está a diversificar as suas parcerias: acordos comerciais e digitais com a Malásia em 2025, maior cooperação com os Estados do Golfo para atrair financiamento e desenvolver energias renováveis. Por último, a diplomacia climática continua a ser uma prioridade, com a apresentação, em fevereiro de 2025, de uma nova contribuição nacional à ONU, reafirmando o objetivo da neutralidade carbónica até 2030.

Última atualização: novembro de 2025