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TurquiaCrescimento impulsionado pelo investimento
O crescimento deverá manter-se moderado em 2025, tal como em 2026, situando-se abaixo do registado nos países vizinhos dos Balcãs, mas, ainda assim, apoiado por um elevado nível de investimento público (10 % do PIB). Para financiar projetos de infraestruturas relacionados com os Corredores 8 e 10d, o governo está a mobilizar montantes significativos de financiamento europeu: 700 milhões de euros até 2026 (Global Gateway, BEI, WBIF, IPA III) e um empréstimo soberano de 110 milhões de euros do BERD destinado a infraestruturas rodoviárias e ferroviárias. Estas contribuições são complementadas por financiamento bilateral: um empréstimo húngaro de 1 mil milhões de euros financiado por bancos chineses e acordado no final de 2024 para financiar projetos de logística e transportes, bem como um acordo estratégico com o Reino Unido em maio de 2025 no valor de 6 mil milhões de libras esterlinas para cobrir, nomeadamente, o corredor ferroviário 10 e projetos de infraestruturas de saúde. Espera-se que os projetos tenham um impacto direto na atividade dos setores da construção, dos materiais de construção e da engenharia, ao mesmo tempo que apoiam o emprego em regiões duradouramente afetadas por elevadas taxas de desemprego. O Corredor 8, que liga a Bulgária à Albânia através da Macedónia do Norte, faz parte de uma estratégia de integração regional alinhada com a estratégia de conectividade da UE para os Balcãs Ocidentais. Como tal, a Macedónia do Norte é o primeiro país a receber pré-financiamento do novo Plano de Crescimento da UE, com 52,2 milhões de euros desembolsados na primavera de 2025.
O consumo das famílias (69 % do PIB) continua a sustentar o crescimento num contexto de aumento constante dos salários nominais, particularmente no setor público e nos serviços. O rendimento real recuperou desde o final de 2024, apoiado por um aumento do salário mínimo (+8 % em abril de 2025) e por um reajustamento excecional das pensões (+20 % ao longo de todo o ano de 2024). No entanto, a inflação mantém-se elevada (4,5 % em junho de 2025), apesar das medidas governamentais para controlar os preços dos alimentos. Até ao momento, o Banco Central da Macedónia do Norte optou por uma abordagem cautelosa na gestão do seu ciclo de flexibilização monetária e reduziu as suas taxas de juro a um ritmo mais lento do que o Banco Central Europeu (BCE). No entanto, prevê-se que as pressões inflacionistas diminuam gradualmente até ao final de 2025, abrindo caminho para melhores condições monetárias em 2026. Este ambiente mais favorável deverá estimular o investimento privado, tanto por parte das famílias como das empresas.
A atividade industrial (25 % do PIB) concentra-se em Zonas Económicas Especiais orientadas para a exportação, especializadas na montagem de componentes automóveis, cablagem elétrica e eletrónica. Está altamente exposta à procura europeia. Só a Alemanha representa mais de 40 % do total das exportações, principalmente no setor automóvel. A incerteza comercial continua elevada, particularmente no que diz respeito à questão dos direitos aduaneiros dos EUA. Consequentemente, prevê-se que a dinâmica das exportações continue sujeita a fatores exógenos, e a sua contribuição para o crescimento será provavelmente limitada em 2025. No entanto, poderá recuperar o ímpeto em 2026, num contexto de recuperação industrial na Alemanha.
Déficits duplos sob pressão
O défice orçamental permanecerá elevado em 2025-2026 devido às receitas fiscais limitadas, afetadas tanto pela dimensão da economia informal como por uma taxa de imposto baixa (10 %). Prevê-se que as receitas melhorem apenas marginalmente, enquanto o governo continua pressionado por despesas correntes elevadas, particularmente devido ao aumento dos salários e das pensões do setor público, o que limita a margem de manobra orçamental. Apesar da determinação do novo governo em reduzir o défice, as metas não estão em consonância com o limiar legal (3%): prevê-se que o défice público se situe em cerca de 4,5% do PIB em 2025, com pouca margem para um ajustamento em baixa em 2026. O principal obstáculo é o crescente peso do serviço da dívida, 60% da qual está denominada em euros. No entanto, a indexação ao euro e o facto de 45% da dívida ser devida a credores bilaterais e multilaterais atenuam o risco, que é considerado moderado pelo FMI. Um euro-obrigação no valor de 700 milhões de euros vencerá em 2026, representando quase 7% do PIB. A capacidade de procurar refinanciamento nos mercados ou uma eventual recompra parcial já em 2025 constituirá um teste fundamental à credibilidade orçamental do país e à sua capacidade de aceder a financiamento externo. A curto prazo, as reservas cambiais (que cobrem mais de quatro meses de importações) e a linha de recompra do BCE proporcionam cobertura suficiente. No entanto, a manutenção da estabilidade externa depende cada vez mais de compromissos condicionais: atrasos na concretização das reformas prometidas a Bruxelas ou qualquer tensão política interna poderão levar os credores a reavaliar a sua posição.
No plano externo, com um défice comercial estrutural equivalente a quase 20 % do PIB, a balança corrente permanecerá deficitária, apesar das entradas de remessas de expatriados (15 % do PIB). As importações de equipamento e energia continuam fortes, mas as exportações têm dificuldade em descolar num contexto europeu de estagnação. Em 2026, no entanto, espera-se um efeito positivo decorrente de uma recuperação da procura industrial alemã, o que poderá reanimar as carteiras de encomendas nos setores automóvel e eletrónico, limitando assim qualquer agravamento do défice comercial. O défice da balança corrente é financiado principalmente pelo investimento direto estrangeiro (IDE).
Estabilidade política, no entanto, marcada pela incerteza quanto à agenda europeia
O governo formado após as eleições de maio de 2024 assenta numa coligação dominada pelo VMRO-DPMNE, um partido nacionalista de direita que detém 58 dos 120 assentos. É apoiado por dois parceiros: o partido ZNAM, uma nova formação de centro-esquerda com conotações nacionalistas, e a coligação albanesa Vlen, que agrupa vários pequenos partidos que representam a minoria albanesa. Em conjunto, a coligação controla 75 assentos, o que lhe confere uma maioria confortável. Nesta configuração, o executivo dispõe de margem de manobra parlamentar suficiente para garantir a estabilidade política a curto prazo. Não estão previstas eleições nacionais antes das eleições legislativas marcadas para maio de 2028, e espera-se que o governo conclua o seu mandato sem grandes desafios institucionais.
Esta estabilidade não garante, no entanto, progressos rápidos na frente europeia. A recusa do VMRO-DPMNE em aprovar as reformas constitucionais exigidas por Sófia para o reconhecimento da minoria búlgara está a bloquear a abertura formal dos capítulos das negociações de adesão à UE. O congelamento poderá prolongar-se para além de 2025, caso não se chegue a um compromisso político interno. O risco é um abrandamento do ritmo das reformas e uma perda de dinamismo no alinhamento regulamentar, o que poderá atrasar o acesso ao financiamento condicional ao abrigo do Plano de Crescimento da UE para os Balcãs. Além disso, qualquer deterioração nas áreas do Estado de direito, da independência judicial ou do funcionamento dos mecanismos de equilíbrio de poderes poderá comprometer a trajetória europeia do país, com um impacto direto na confiança dos investidores e nas relações internacionais.