Japão

Recuperação económica estrutural praticamente intacta

O PIB do Japão registou um crescimento de 1,6% nos primeiros três trimestres de 2025, bem acima da estimativa de crescimento potencial do Banco do Japão, que se situava em cerca de 0,5%. Este desempenho superior pode ser parcialmente atribuído a uma base de comparação baixa no ano anterior, quando a produção e as exportações automóveis foram afetadas por um escândalo de segurança. No entanto, a recuperação estrutural do investimento privado e do consumo manteve um ritmo sólido. A formação bruta de capital registou o seu crescimento homólogo mais rápido desde 2014, impulsionado pelos setores dos transportes e do equipamento mecânico. Este aumento foi sustentado pelos sólidos resultados das empresas, enquanto os incentivos fiscais à automação industrial e aos investimentos relacionados com veículos elétricos provavelmente compensaram o impacto negativo do aumento das despesas com juros. Entretanto, o consumo privado tem vindo a aumentar há seis trimestres consecutivos, uma vez que o turismo de entrada impulsionou as vendas de bens duradouros e de serviços relacionados com o turismo, enquanto o crescimento robusto dos salários ajudou a compensar o aumento do custo de vida das famílias japonesas. A nível externo, o efeito de antecipação foi relativamente moderado no Japão. Esta tendência deve-se, em grande parte, à forte dependência do Japão das exportações de automóveis para os EUA, onde as tarifas ao abrigo da Secção 232 se mantêm em vigor desde o início do segundo trimestre. Isto contrasta com mercados onde o adiamento da aplicação total das tarifas recíprocas para o terceiro trimestre desencadeou uma corrida ao envio de mercadorias antes da entrada em vigor das tarifas mais elevadas. Entretanto, a reestruturação do comércio, em particular a reorientação para as exportações de produtos tecnológicos para os países emergentes da Ásia, tem apoiado o crescimento.

Olhando para 2026, prevemos que a economia japonesa registe uma desaceleração à medida que o impacto das tarifas dos EUA se fizer sentir. No entanto, o crescimento poderá manter-se acima do potencial, apoiado pela recuperação estrutural da atividade interna e pelo aumento do apoio orçamental. Apesar do acordo comercial, a decisão das montadoras japonesas de absorver as tarifas sobre as remessas com destino aos EUA, a fim de proteger a quota de mercado, poderá corroer os lucros das empresas e, potencialmente, torná-las mais cautelosas quanto ao aumento das despesas de capital. A decisão poderá também moderar o ritmo dos aumentos salariais no setor transformador. No entanto, o crescimento salarial global em toda a economia — onde os serviços representam cerca de 80% do emprego — deverá continuar a ser sustentado pela resiliência da atividade dos serviços internos e pela escassez estrutural no mercado de trabalho. Entretanto, o recém-formado governo de Takaichi aprovou um pacote de estímulos no valor de 21,3 triliões de ienes (representando cerca de 3,3% do PIB) que se centra em medidas contra a inflação, despesas de capital na gestão de crises e no crescimento, e no aumento das despesas com a defesa. O pacote ainda está pendente de aprovação parlamentar, o que deverá ocorrer até ao final do ano e poderá ser alterado durante as negociações com os partidos da oposição, dada a falta de maioria da coligação governamental em ambas as câmaras. No entanto, dada a ampla postura expansionista da maioria dos partidos, é improvável que haja cortes significativos e os efeitos de estímulo deverão fazer-se sentir em grande medida em 2026.

Preocupações renovadas quanto à sustentabilidade orçamental

O excedente da balança corrente do Japão continuou a melhorar em 2025, aumentando de 4,7% do PIB em 2024 para 5,0% durante os primeiros três trimestres de 2025. Esta melhoria deveu-se principalmente à redução das importações, em resultado da valorização do iene e da descida dos preços do carvão e do petróleo bruto. Entretanto, o aumento das exportações de equipamento de fabrico de semicondutores para os mercados do Sudeste Asiático atenuou o declínio nas exportações automóveis, que foram afetadas pelas tarifas. O défice da balança de serviços também diminuiu, uma vez que o aumento do turismo de entrada impulsionou o excedente dos serviços de viagens, compensando parcialmente os custos mais elevados com software estrangeiro, ferramentas digitais e outros serviços empresariais. Além disso, o excedente da renda primária reforçou-se ainda mais, apoiado por rendimentos mais elevados dos investimentos em ações.

No entanto, o aumento das taxas de juro e a dinâmica política a favor da expansão orçamental reacenderam as preocupações quanto à situação orçamental do Japão. A inflação persistentemente elevada, acima da meta de 2% do Banco do Japão (BOJ), combinada com subidas das taxas de juro e com a decisão do BOJ de reduzir as compras de títulos do Tesouro japonês (JGB), empurrou as taxas de rendibilidade dos títulos do Tesouro para máximos de várias décadas na maioria dos prazos de vencimento. Do lado positivo, a situação orçamental do Japão tem vindo a melhorar nos últimos anos. Pela primeira vez desde o ano fiscal de 2007, o défice primário reduziu-se para cerca de 1% do PIB no ano fiscal de 2024. Esta melhoria reflete, em grande parte, o aumento das receitas fiscais, uma vez que a depreciação do iene e a inflação pós-pandémica impulsionaram as receitas do imposto sobre as sociedades e do imposto sobre o consumo, enquanto os salários mais elevados aumentaram a cobrança do imposto sobre o rendimento. A redução do défice primário, juntamente com o forte crescimento do PIB nominal, reduziu o rácio da dívida pública em relação ao PIB de um pico de 216 % no exercício fiscal de 2022 para 207 % no exercício fiscal de 2024, de acordo com as estimativas do governo.

No entanto, estas melhorias correm o risco de ser revertidas. A inflação prolongada alimentou a insatisfação das famílias, o que resultou na perda da maioria parlamentar pela coligação governamental e em apelos à expansão orçamental por parte da maioria dos partidos. A eficácia limitada das medidas de alívio temporárias, tais como distribuições de dinheiro e subsídios, no alívio do peso da inflação, suscitou exigências de mudanças mais permanentes, como reduções nos impostos sobre os combustíveis e sobre o consumo. Ambas as medidas estão incluídas no orçamento suplementar recentemente elaborado pelo governo de Takaichi. No entanto, implementar estas mudanças sem garantir fontes de receita alternativas ou reduzir as despesas aumentaria inevitavelmente os riscos para a sustentabilidade orçamental.

Sinais de um regresso à «Abenomics» e de uma deterioração das relações com a China

O Partido Liberal Democrático (PLD), no poder no Japão, elegeu a 4 de outubro Sanae Takaichi, uma figura-chave no gabinete do ex-primeiro-ministro Abe e segunda classificada na corrida à presidência do PLD do ano passado, como sua nova líder. Ela sucedeu a Shigeru Ishiba após a demissão deste, na sequência da perda da maioria do partido na Câmara Alta. No entanto, o seu caminho para se tornar primeira-ministra esteve longe de ser fácil, tendo sido complicado pela saída do Komeito da aliança de uma década da coligação, embora a situação tenha sido posteriormente resolvida através de uma nova parceria com o Partido da Inovação do Japão. Takaichi tem sido uma defensora veemente da «Abenomics», mas também manifestou respeito pela independência do Banco do Japão na normalização da política monetária, num contexto de pressões inflacionistas persistentes e de um iene fraco. Consequentemente, espera-se que a sua abordagem de estímulo económico se baseie fortemente em medidas fiscais, exemplificadas pelo pacote fiscal de grande envergadura aprovado apenas um mês após a sua tomada de posse. Em linha com o legado de Abe, Takaichi também tem defendido posições assertivas em matéria de política externa, incluindo a aceleração dos planos para aumentar as despesas com a defesa para 2 % do PIB e a alteração das disposições constitucionais que proíbem o Japão de possuir forças armadas.

Entretanto, o Japão e a China têm estado em desacordo na sequência das declarações da primeira-ministra Takaichi de que um ataque militar chinês a Taiwan poderia constituir uma «situação que ameaça a sobrevivência» do Japão. Este poderia ser um cenário potencial que justificaria o uso da força pelo Japão ao abrigo da sua legislação de segurança de 2015, que alargou o âmbito da autodefesa coletiva ao abrigo de três novas condições. Embora Takaichi tenha prometido evitar comentários semelhantes no futuro, Pequim condenou a declaração como uma interferência nos seus assuntos internos e levantou a questão nas Nações Unidas. No plano económico, a China retaliou suspendendo as importações de produtos do mar japoneses e impondo um boicote ao turismo, o que pesou nas exportações do Japão e no consumo dos turistas estrangeiros. Qualquer nova escalada das tensões corre o risco de perturbar as cadeias de abastecimento das TIC e da indústria transformadora avançada. Com base em precedentes como as tensões comerciais entre a China e os EUA e o diferendo entre o Japão e a Coreia do Sul em 2019, a China poderá restringir as exportações de terras raras — essenciais para as baterias de veículos elétricos e semicondutores —, enquanto o Japão poderá reforçar os controlos sobre equipamentos de precisão e produtos químicos especializados essenciais para o fabrico de chips.

Pagamento

O Japão ratificou as Convenções Internacionais de junho de 1930 sobre letras de câmbio e notas promissórias e de março de 1931 sobre cheques. Consequentemente, a validade destes instrumentos no Japão está sujeita às mesmas regras que na Europa.

A letra de câmbio (kawase tegata) e a nota promissória (yakusoku tegata) — esta última muito mais utilizada —, quando não pagas, permitem aos credores dar início a processos de cobrança de dívidas através de um procedimento acelerado, sujeito a determinadas condições. Embora o procedimento acelerado também se aplique aos cheques (kogitte), a sua utilização é muito menos comum nas transações do dia-a-dia.

As câmaras de compensação (tegata kokanjo) desempenham um papel importante no processamento coletivo da oferta monetária decorrente destes instrumentos. As sanções por incumprimento de pagamento funcionam como um poderoso elemento dissuasor: um devedor que, num período de seis meses, não honrar por duas vezes uma letra de câmbio, uma nota promissória ou um cheque cobrável no Japão fica subsequentemente impedido, por um período de dois anos, de realizar transações bancárias relacionadas com a sua atividade empresarial (conta corrente, empréstimos) junto de instituições financeiras ligadas à câmara de compensação. Por outras palavras, o devedor fica, de facto, em situação de insolvência.

Estas duas medidas resultam normalmente no resgate antecipado de quaisquer empréstimos bancários concedidos ao devedor.

As transferências bancárias (furikomi), por vezes garantidas por uma carta de crédito standby, tornaram-se significativamente mais comuns em toda a economia nas últimas décadas, graças à utilização generalizada de sistemas eletrónicos nos círculos bancários japoneses. Estão também disponíveis vários sistemas de transferência interbancária altamente automatizados para pagamentos locais ou internacionais, como o Sistema de Compensação de Câmbio em Ienes (FXYCS, operado pela Associação de Bancos de Tóquio) e o Sistema de Transferência de Fundos BOJ-NET (operado pelo Banco do Japão). Os pagamentos efetuados através do site do banco do cliente na Internet são também cada vez mais comuns.

Cobrança de dívidas

Em princípio, para evitar certas práticas de má reputação empregadas no passado por empresas especializadas, apenas os advogados (bengoshi) podem realizar a cobrança de dívidas. No entanto, uma lei de 1998 criou a profissão de «servicer» para promover a titularização de dívidas e facilitar a cobrança de créditos de cobrança duvidosa (dívidas NPL) detidos por instituições financeiras. Os «servicers» são empresas de cobrança de dívidas licenciadas pelo Ministério da Justiça para prestar serviços de cobrança, mas apenas para determinados tipos de dívida: empréstimos bancários, empréstimos concedidos por instituições designadas, empréstimos contraídos ao abrigo de contratos de locação financeira, reembolsos de cartões de crédito, etc.

Fase amigável

É sempre preferível chegar a um acordo, de modo a evitar um processo judicial moroso e oneroso. Isto implica obter, sempre que possível, a assinatura do devedor numa escritura notarial que inclua uma cláusula de execução forçada, a qual, em caso de incumprimento continuado, é diretamente executável sem necessidade de uma sentença judicial prévia.

A prática habitual consiste em o credor enviar ao devedor uma carta registada com aviso de receção (naïyo shomeï), cujo conteúdo deve estar redigido em caracteres japoneses e certificado pelos correios.

A partir de 1 de abril de 2020, o prazo de prescrição sofreu alterações.

Para as dívidas contraídas após 1 de abril, o prazo de prescrição das dívidas é de 5 anos a contar da data em que o credor tomou conhecimento da cobrabilidade das dívidas e de 10 anos a contar da data em que as dívidas se originaram, em conformidade com o artigo 166.º, n.º 1, do Código Civil, revisto e em vigor a partir de 1 de abril de 2020.

Processos judiciais

Processos acelerados

Os processos sumários, destinados a permitir que os credores obtenham uma decisão sobre o pagamento (tokusoku tetsuzuki), aplicam-se a créditos pecuniários não contestados e facilitam efetivamente a obtenção de uma ordem de pagamento (shiharaï meireï) do juiz no prazo de aproximadamente seis meses.

Se o devedor contestar a ordem no prazo de duas semanas a contar da notificação, o processo é transferido para o processo ordinário.

Processos ordinários

Os processos ordinários são instaurados no Tribunal de Primeira Instância (kan-i saibansho) para créditos inferiores a 1 400 JPY e no Tribunal Distrital (chiho saibansho) para créditos superiores a este montante. Esses processos, em parte escritos (com a apresentação de alegações e a troca de provas) e em parte orais (com as respetivas audiências das partes e das suas testemunhas), podem demorar entre um e três anos devido à sucessão de audiências. Estes processos geram custos judiciais significativos.

A característica distintiva do sistema jurídico japonês é a ênfase dada à mediação civil (minji chôtei). Sob a supervisão do tribunal, um painel de mediadores — geralmente composto por um juiz e dois assessores neutros — procura chegar, através de concessões mútuas das partes, a um acordo sobre litígios civis e comerciais.

Na prática, as partes envolvidas no litígio chegam frequentemente a um acordo nesta fase do processo, antes de ser proferida uma sentença. Ao mesmo tempo que se evitam processos judiciais morosos e onerosos, qualquer acordo alcançado através dessa mediação torna-se executório assim que for aprovado pelo tribunal.

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Execução de uma decisão judicial

Uma sentença judicial é executória se não for interposto recurso no prazo de duas semanas. Se o devedor não cumprir a decisão, podem ser ordenadas medidas coercivas através de uma execução sobre bens imóveis (um tribunal de exame emite uma ordem de início de leilão coercivo) ou de uma execução sobre um crédito (uma execução coerciva é iniciada através de uma ordem de penhora).

A legislação japonesa prevê um procedimento de exequatur para que as sentenças estrangeiras sejam reconhecidas e executadas. O tribunal verificará vários elementos, tais como se as partes beneficiaram de um processo legal devido ou se a execução será incompatível com a ordem pública japonesa. Além disso, se o país de origem não tiver um tratado de reconhecimento e execução recíprocos com o Japão, a decisão não será executada pelos tribunais nacionais.

Processos de Insolvência

Reestruturação

Existem dois tipos de processos de reestruturação. O primeiro é o processo de reorganização empresarial (kaisha kosei), que é normalmente utilizado em casos complexos de insolvência envolvendo sociedades anónimas. Este processo implica a nomeação obrigatória de um administrador de reorganização pelo tribunal e a suspensão da execução por parte de credores garantidos e não garantidos. O tribunal nomeia normalmente um advogado (bengoshi) independente com experiência substancial em processos de reestruturação.

O segundo tipo é o processo de reabilitação civil (minji saisei), utilizado para reabilitar empresas de praticamente qualquer dimensão e tipo. O devedor na posse dos bens (DIP) administra a reabilitação sob a supervisão de um supervisor nomeado pelo tribunal. A execução por parte dos credores garantidos não é, em princípio, suspensa. O devedor deve celebrar acordos de liquidação com os credores garantidos, a fim de continuar a utilizar as garantias relevantes para exercer a sua atividade.

Processos de liquidação

Existem dois processos de liquidação. Nos processos de falência (hasan), o tribunal nomeia um advogado como administrador para gerir o processo. A execução por parte dos credores garantidos não é suspensa; pelo contrário, estes podem exercer livremente os seus créditos fora do âmbito do processo de falência. O administrador tentará, normalmente, vender as garantias reais com o consentimento dos credores garantidos e contribuir com uma percentagem do produto da venda para a massa falida. A massa falida do devedor é distribuída aos credores de acordo com as prioridades legais previstas, sem necessidade de votação por parte dos credores.

O segundo procedimento, a liquidação especial (tokubetsu seisan), é utilizado para sociedades anónimas. Um liquidatário é nomeado pelos acionistas do devedor ou pelo tribunal. A distribuição da massa falida do devedor aos credores tem de ser aprovada pelos credores com créditos que representem dois terços ou mais da dívida total, ou por meio de acordo. Este procedimento é utilizado quando os acionistas do devedor estão confiantes de que obterão a cooperação dos credores para o processo de liquidação e desejam controlar o processo de liquidação sem o envolvimento de um administrador.

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Última atualização: dezembro de 2025