Hungria

Recessão em 2024, mas oportunidades para 2025

Em 2024, a Hungria seguiu a tendência recessiva de 2023, impulsionada por uma combinação de fatores estruturais e cíclicos. O consumo das famílias, que representa 50% do PIB, foi afetado pela perda de poder de compra, apesar de uma desinflação significativa. Depois de atingir um pico superior a 25% no início de 2023, a inflação abrandou significativamente devido a uma queda acentuada nos preços dos alimentos e da energia. Apoiada por uma política monetária eficaz, a inflação regressou, desde janeiro de 2024, à metade superior do intervalo-alvo de +3% ± 1 definido pelo Banco Nacional da Hungria (HNB) — situando-se em 3,2% em outubro de 2024 — e espera-se que se mantenha nesse nível até ao final de 2025. Após uma taxa de juro recorde de 13% no final de 2022, o HNB iniciou o seu ciclo de reduções em outubro de 2023. Este ciclo foi interrompido na segunda metade de 2024, mantendo a taxa em 6,5%. A flexibilização monetária poderá ser lenta em 2025, uma vez que a inflação nos serviços se mantém elevada, os custos laborais continuam a aumentar e o forint continua a perder terreno. Embora os salários tenham continuado a aumentar devido ao mercado de trabalho restrito (12,5% em termos homólogos em outubro de 2024), este aumento não compensou a elevada taxa de inflação. As famílias continuam cautelosas e mantêm um controlo rigoroso sobre as despesas.

Entretanto, o investimento tem sido prejudicado por taxas de juro recorde e pela incerteza quanto ao acesso aos fundos da União Europeia. Com 21 mil milhões de euros bloqueados, as transições verde e digital da Hungria estão a estagnar, enquanto as tensões com a UE em torno do Estado de direito estão a minar a confiança dos investidores privados e a agravar as pressões orçamentais. As iniciativas controversas de Viktor Orbán, particularmente na sequência das visitas a Moscovo e Pequim, aprofundaram a ruptura com Bruxelas. No setor industrial (25% do PIB), a produção tem vindo a registar uma tendência descendente desde 2023. Este declínio intensificou-se em 2024, atingindo uma queda significativa de 7,9% em setembro, o que marcou o quinto mês consecutivo de contração. As indústrias transformadoras, especialmente as de equipamento elétrico e a produção automóvel, têm sido particularmente afetadas pelas restrições energéticas e comerciais induzidas pelas sanções europeias contra a Rússia. Em 2021, 95% do gás consumido na Hungria provinha da Rússia. No final de 2024, a dependência mantém-se elevada, em cerca de dois terços, deixando o país exposto a vulnerabilidades geopolíticas e a flutuações de preços. O contrato com a Gazprom que rege o trânsito de gás através da Ucrânia expira a 1 de janeiro de 2025. O investimento na construção civil também foi afetado. Após uma contração de 5,6% em 2023, o setor da construção está a recuperar graças à flexibilização monetária, aos investimentos chineses em novos projetos e aos custos em modo deflacionário. No entanto, os custos com a mão-de-obra continuam elevados.

Além disso, a estrutura das exportações, que representam 80% do PIB — sendo que o setor automóvel representa pouco menos de um terço do total —, está fortemente concentrada na Alemanha e no resto da zona euro, tornando a economia da Hungria sensível à fraca procura europeia e às perturbações na cadeia de abastecimento. Em resposta a estes desafios, a Hungria está a apostar na diversificação dos seus parceiros económicos, atraindo investimentos chineses em grande escala. Em 2023, a China representou quase três quartos dos investimentos estrangeiros no país em grandes projetos, como a fábrica de baterias da CATL em Debrecen (7,3 mil milhões de euros) e a fábrica de veículos elétricos da BYD em Szeged. Estas iniciativas poderão reduzir a dependência económica da Europa, mas o seu sucesso depende do desenvolvimento de infraestruturas adequadas e da garantia de uma mão-de-obra qualificada para apoiar estes projetos estratégicos. Dados os seus fracos motores de crescimento, relacionados com a melhoria limitada da atividade dos seus parceiros comerciais e com a incerteza quanto ao acesso aos fundos da UE, a recuperação económica da Hungria deverá permanecer modesta em 2025 e poderá não acelerar até ao segundo semestre do ano. A Alemanha, o seu principal parceiro, parece prestes a registar uma melhoria marginal, especialmente na sua indústria automóvel, com a qual o comércio húngaro é particularmente importante, representando um quarto do total das exportações. Além disso, o regresso de Donald Trump à Presidência dos EUA poderá também pesar devido à introdução de tarifas comerciais. Por outro lado, o afluxo de investimentos chineses em grande escala poderá compensar estes desafios.

A consolidação orçamental deverá prosseguir

A crise da Covid-19 interrompeu oito anos de consolidação orçamental e voltou a tornar as finanças públicas motivo de preocupação. Embora ligeiramente menor em comparação com 2023, o défice continua particularmente elevado e situa-se acima do limiar estabelecido pela UE. A deterioração, iniciada pela pandemia e agravada por políticas de apoio onerosas, continua a pesar sobre o equilíbrio orçamental. Os esforços para controlar as despesas têm sido dificultados pelos subsídios à energia, pelo apoio à economia em recessão e pela atual perspetiva de eleições legislativas em 2026. Apesar de algumas iniciativas para aumentar as receitas, tais como impostos temporários que visam os setores da energia, da banca, das telecomunicações e da aviação, estas receitas continuam a ser insuficientes para compensar a dimensão dos défices nem para garantir uma consolidação sustentável. A recuperação gradual do consumo interno, apoiada por uma inflação controlada e por um poder de compra reforçado, deverá impulsionar o crescimento das receitas fiscais em 2025. Este impulso poderá ser ainda mais reforçado por uma estabilização da produção industrial, particularmente em setores estratégicos como o automóvel e a eletrónica, que têm beneficiado de recentes investimentos estrangeiros. Além disso, uma melhor gestão da despesa pública, centrada na redução dos subsídios à energia e numa afetação mais eficaz dos recursos, poderá ajudar a aliviar as pressões orçamentais. Se estes esforços forem acompanhados pela libertação de fundos da UE, o governo poderá conseguir alcançar uma forte consolidação orçamental e gerir uma recuperação económica sustentável.

No plano externo, a depreciação do forint, que fez subir os custos das importações e do serviço da dívida externa, juntamente com as exportações automóveis pouco dinâmicas, pesaram na balança corrente. A situação foi compensada por uma redução na fatura das importações de energia. Além disso, o setor do turismo registou uma recuperação robusta em 2024 e impulsionou significativamente o excedente dos serviços, que aumentou 11% em comparação com 2023. Este crescimento foi impulsionado, em grande parte, pelos visitantes internacionais, sendo que Budapeste representou 40% da atividade turística. O governo apoia ativamente este setor estratégico, que contribui com 6,2% para o PIB e emprega cerca de 400 000 pessoas. A dependência da Hungria do investimento direto estrangeiro (IDE), principalmente proveniente da Ásia, e a sua elevada dívida externa relacionada com esses IDE e com o próprio governo, sublinham a fragilidade da sua posição. A melhoria nas reservas cambiais está a proporcionar alguma segurança a curto prazo, mas não elimina as preocupações quanto à vulnerabilidade a choques externos. Além disso, a Hungria reduziu a percentagem da dívida pública denominada em moeda estrangeira para 29% em setembro de 2024, face aos 50% registados em 2011.

O domínio absoluto do Fidesz está a enfraquecer

O cenário político continua a ser marcado por tensões crescentes, tanto a nível interno como internacional. O governo de Viktor Orbán, liderado pelo partido populista de direita e nacional-conservador Fidesz-União Cívica Húngara (Fidesz), tem dominado o panorama político desde 2010, mas a sua supremacia está a ser cada vez mais contestada. Nas eleições autárquicas de outubro de 2024, a oposição, liderada pelo partido moderado de centro-direita Tisza, presidido por Péter Magyar, obteve avanços significativos nas grandes cidades, mas menos nas zonas rurais. O partido Tisza posiciona-se como uma «terceira força política» que visa unificar os húngaros num amplo espectro e restaurar os padrões democráticos.

As relações entre Budapeste e Bruxelas continuam tensas, com esta última a criticar as políticas do Fidesz, em particular as que afetam o Estado de direito, e a restringir o financiamento europeu. A presidência húngara do Conselho da UE no segundo semestre de 2024 pouco contribuiu para aliviar estas tensões. A ausência de separação de poderes, a redução do pluralismo dos meios de comunicação social e a falta de transparência na gestão dos fundos públicos minaram, em certa medida, a confiança dos investidores. A nível regional, as disparidades continuam a constituir um desafio significativo. Enquanto Budapeste e outras grandes cidades beneficiam de uma economia robusta, as zonas rurais debatem-se com elevadas taxas de desemprego, desigualdades crescentes e acesso limitado aos recursos. Apesar destas dificuldades, as comunidades rurais continuam a apoiar o Fidesz devido à sua ênfase nos valores tradicionais, ao domínio nos meios de comunicação locais e a políticas específicas, tais como subsídios familiares e programas de obras públicas. Estas estratégias reforçam a lealdade e estão alinhadas com as prioridades culturais, mesmo perante as dificuldades económicas.

Em 2025, a Hungria enfrentará desafios políticos significativos para melhorar a sua economia e a sua imagem internacional. A abordagem atual do governo, centrada em alianças estratégicas com a China e a Rússia, poderá prejudicar as relações com os seus homólogos europeus. Entretanto, a ascensão de uma oposição mais estruturada poderá remodelar o panorama político a médio prazo, oferecendo uma alternativa credível ao domínio do Fidesz. As próximas eleições parlamentares estão marcadas para abril de 2026.

Última atualização: dezembro de 2024