Geórgia

Abrandamento do crescimento após três anos de forte expansão

Após três anos consecutivos de rápida expansão, prevê-se que a economia da Geórgia regresse progressivamente ao seu potencial de crescimento em 2025 e 2026. O PIB real cresceu 9,4 % em 2024, apoiado por um consumo robusto das famílias e do Estado. Para 2025 e 2026, prevê-se que o crescimento abrande. O consumo privado (71 % do PIB) continua a ser o principal motor de crescimento, apoiado por um mercado de trabalho forte, pelo crédito ao consumo e por aumentos contínuos dos salários reais. No entanto, o impulso extraordinário à procura resultante do afluxo de imigrantes e de capitais russos em 2022-2023 está a esmorecer, retirando assim o seu apoio temporário à procura interna. É importante referir que os fluxos de remessas (6,3% do PIB em 2024), que têm sustentado os rendimentos das famílias, deverão enfraquecer ainda mais, dada a estagnação da economia russa e o endurecimento dos canais de migração. Isto eliminará um fator favorável que impulsiona o consumo na Geórgia. Da mesma forma, o investimento estrangeiro poderá abrandar devido à incerteza política. No entanto, o governo dá prioridade aos investimentos em transportes, logística, energia e infraestruturas digitais para reforçar o seu papel no Corredor Central que liga a China à Europa. Além disso, os investimentos públicos e privados no setor da construção deverão resultar num estímulo fundamental ao crescimento, especialmente no que diz respeito ao turismo.

No plano externo, é provável que as exportações percam algum dinamismo. As receitas do turismo deverão continuar a ser um pilar, uma vez que a Geórgia recuperou os números de turistas anteriores à pandemia. As perspetivas para as exportações de bens são mistas: o crescimento mais lento dos principais parceiros comerciais (UE, Turquia) e a fraqueza económica da Rússia poderão atenuar a procura por produtos georgianos, tais como metais, produtos agrícolas, alimentos e bebidas. Além disso, o «boom das reexportações» (por exemplo, de automóveis e maquinaria usados oficialmente destinados a alguns mercados eurasiáticos, mas que permanecem na Rússia), que sustentou os recentes dados comerciais, poderá não se manter caso se verifiquem alterações nas condições regulamentares relacionadas com as sanções dos EUA e da UE contra a Rússia (aplicadas oficialmente pela Geórgia desde 2023).

A dinâmica da inflação alterou-se após o resultado invulgarmente baixo registado em 2024. A inflação média dos preços no consumidor caiu para apenas 1,1% em 2024, graças à moeda forte e às importações mais baratas, tendo voltado a subir no início de 2025. Prevê-se que a inflação atinja uma média de cerca de 4% em 2025, antes de se estabilizar novamente em direção à meta de 3% do Banco Nacional da Geórgia em 2026, ajudada por expectativas estáveis e adequadas. É provável que o Banco Nacional da Geórgia mantenha a sua orientação conservadora em matéria de política monetária. Com a inflação próxima da meta, poderá flexibilizar cautelosamente a política monetária, se as condições externas o permitirem, mas qualquer flexibilização será limitada para evitar pressões sobre os preços decorrentes de um enfraquecimento do lari: metade do cabaz de consumo é importado. Uma inflação estável em torno dos 3% também apoiará os rendimentos reais e ajudará a manter a confiança dos consumidores e dos investidores.

Contas públicas saudáveis

As finanças públicas continuam sob controlo. As autoridades manifestaram o seu compromisso com a regra orçamental. Assim, não se prevê qualquer desvio orçamental significativo. O défice público situou-se em 2,1% do PIB em 2024, um valor inferior ao esperado, e foi sustentado por um forte crescimento das receitas provenientes dos impostos sobre o rendimento, o consumo e novas taxas introduzidas, tais como os impostos sobre jogos de azar. As despesas aumentaram devido aos gastos relacionados com as eleições, mas a política orçamental global manteve-se prudente. Para 2025 e 2026, os défices deverão permanecer bem abaixo do limite máximo legal de 3%, o que implica que a despesa pública não será um importante motor de crescimento. A dívida pública desceu para 36,1% do PIB em 2024 e espera-se que este rácio diminua ligeiramente mais, consolidando a recuperação do choque pandémico. O perfil da dívida continua favorável, mas a elevada percentagem denominada em moeda estrangeira (75%) expõe o balanço do Estado a riscos cambiais.

A Geórgia continua a registar um défice da balança corrente, embora este tenha diminuído entre 2023 (-5,6 %) e 2024 (4,6 %), devido às fortes exportações de serviços e a uma recuperação das exportações de bens, tais como metais e automóveis reexportados. No entanto, prevê-se que o défice da balança corrente aumente moderadamente, situando-se na ordem dos -5 % do PIB, à medida que as importações aceleram com as necessidades de investimento interno, enquanto o crescimento das exportações estagnará. O financiamento dependerá do investimento direto estrangeiro e de outros afluxos de capital, mas aqui os riscos são visíveis: o IDE diminuiu em 2024 num contexto de incerteza política e, a menos que as reformas sejam retomadas, o financiamento externo poderá permanecer moderado. Além disso, as reservas cambiais são modestas, correspondendo apenas a cerca de 2,6 a 3 meses de importações, o que leva a intervenções frequentes do Banco Nacional para evitar a volatilidade nos mercados cambiais pouco profundos. Ademais, a dívida externa bruta situa-se em 75% do PIB, enquanto a quota do setor público ascende a 32,1% do PIB. Os bancos são os principais responsáveis pela dívida externa privada, com 24,7 % do PIB, enquanto as empresas não bancárias representam 14,8 %. As famílias têm pouca exposição ao endividamento externo. A sua exposição cambial é principalmente interna, através de empréstimos de bancos georgianos denominados em moeda estrangeira.

Polarização interna e incerteza quanto à adesão à UE

A Geórgia enfrenta riscos políticos elevados devido à profunda polarização interna e aos padrões democráticos contestados. As eleições parlamentares de outubro de 2024 desencadearam uma crise de legitimidade. Embora o partido no poder, o Sonho Georgiano (GD), tenha reivindicado a vitória, a oposição alegou fraude e está a boicotar o parlamento, o que desencadeou protestos em massa e enfraqueceu a estabilidade institucional. Persistem preocupações em matéria de governação, incluindo tentativas de restringir a imprensa e a sociedade civil, bem como a influência contínua de atores oligárquicos. Além disso, a legislação introduzida em 2025 facilita a proibição de partidos da oposição, conferindo ao Tribunal Constitucional poderes para dissolver grupos, embora ainda não tenham sido promulgadas quaisquer proibições definitivas. Embora a UE tenha concedido à Geórgia o estatuto de país candidato no final de 2023, as reformas estagnaram e o governo chegou mesmo a suspender os esforços relacionados com a UE até 2028, levantando dúvidas sobre o percurso de integração do país. A opinião pública na Geórgia continua fortemente pró-europeia e qualquer perceção de retrocesso arrisca uma maior polarização. No entanto, a quota de quase 50 % obtida pelo GD nas eleições de 2024 resultou da oposição fragmentada e enfraquecida, da posição oficial pró-UE do partido, combinada com uma mensagem de «prioridade à paz», e das preocupações generalizadas da população quanto a provocar a Rússia.

O contexto geopolítico continua frágil. A Rússia continua a ocupar 20 % do território internacionalmente reconhecido da Geórgia, incluindo a Abcásia e a Ossétia do Sul. Os incidentes fronteiriços periódicos sublinham a ameaça constante de uma escalada. Embora seja improvável uma nova guerra em grande escala enquanto a Rússia estiver envolvida na Ucrânia, os conflitos em suspenso continuam a ser uma alavanca de pressão e um obstáculo à adesão à OTAN.

Última atualização: setembro de 2025