Coreia do Sul

Desempenho superior em termos de crescimento impulsionado pela IA

O PIB da Coreia do Sul cresceu 3,8% no primeiro semestre de 2026, apoiado por um boom das exportações impulsionado pelos chips de memória e por uma recuperação do investimento em infraestruturas. O orçamento suplementar (no valor de cerca de 0,9% do PIB), aprovado em abril, também ajudou a atenuar o impacto da situação no Médio Oriente. O Banco da Coreia elevou a sua previsão de crescimento para 2026 para 3,3% em agosto, bem acima da sua taxa de crescimento potencial estimada, ligeiramente inferior a 2,0%. As exportações de bens aumentaram 44% em termos homólogos nos primeiros oito meses do ano, impulsionadas principalmente por produtos relacionados com a tecnologia. Em particular, as exportações de semicondutores, que representam 40% do total das exportações, registaram um aumento superior a 170% em termos homólogos, num contexto de forte procura de servidores de IA, escassez de oferta de memória e subida dos preços. No âmbito das exportações não tecnológicas, as exportações de navios constituíram um ponto positivo, graças à sólida procura por navios de transporte de GNL e petroleiros de combustível duplo. No entanto, as exportações não tecnológicas globais apresentaram um desempenho abaixo do esperado, crescendo apenas 9,6% em termos homólogos, prejudicadas pelas exportações moderadas de aço. As fortes exportações de semicondutores também impulsionaram o investimento em ativos fixos, que representou 9,5% do PIB e registou um crescimento de 5,4% em termos homólogos no primeiro semestre. Entretanto, o investimento na construção continuou a ser um fator de travagem para o investimento global em ativos fixos, tendo diminuído 1,5% em termos homólogos no primeiro semestre, num contexto de custos de construção elevados. O consumo privado, que representou 47,8% do PIB, continuou a sua recuperação gradual. Esta evolução foi apoiada pelo programa governamental de vales de consumo, que compensou parcialmente a erosão do poder de compra causada pelo aumento da inflação. A subida dos preços das ações também impulsionou a confiança dos consumidores e as despesas em bens duradouros, como os automóveis.

A inflação global acelerou acentuadamente para cerca de 3% na sequência do conflito no Médio Oriente, enquanto a inflação subjacente também subiu para valores na faixa dos 2%. Uma maior repercussão das pressões de custos acumuladas, aliada às pressões do lado da procura decorrentes da melhoria das condições do mercado de trabalho, poderá manter a inflação interna acima da meta de 2%. Neste contexto, o Banco da Coreia procedeu a dois aumentos consecutivos das taxas de juro em julho e agosto e sinalizou um novo aumento de 25 pontos base nos próximos seis meses. Os setores com menor cobertura de juros, nomeadamente a construção e os transportes, enfrentarão um encargo mais pesado com o serviço da dívida à medida que as despesas com juros aumentarem. Do lado positivo, a política monetária mais restritiva tem ajudado a sustentar o won coreano recentemente e poderá aliviar as pressões sobre os custos das importações. No entanto, a sustentabilidade da recente valorização do KRW dependerá da disposição dos exportadores em converter as receitas em moeda estrangeira e das condições dos fluxos de capitais, que, por sua vez, dependem do apetite dos investidores de retalho e estrangeiros.

Prevemos que a dinâmica de crescimento se mantenha até 2027, uma vez que as orientações robustas em matéria de despesas de capital por parte das «hyperscalers» deverão continuar a sustentar o crescimento das exportações de semicondutores, particularmente no que diz respeito aos chips de memória de elevada largura de banda (HBM). Entretanto, o aumento do investimento por parte da Samsung Electronics e da SK Hynix deverá apoiar ainda mais a recuperação do investimento em infraestruturas. Dito isto, esta perspetiva otimista continua a depender da sustentabilidade do boom da IA, o que apresenta riscos tanto de alta como de baixa para as perspetivas de crescimento da Coreia. Uma moderação na procura global pelos chips de gama alta da Coreia poderá pesar sobre o crescimento e as exportações, enquanto uma correção nas valorizações das ações impulsionadas pela IA poderá tornar as condições financeiras internas mais restritivas. A evolução recente do mercado sugere que os investidores já começaram a reavaliar parte do otimismo incorporado nos ativos relacionados com a IA. O KOSPI sofreu uma correção de até 40 % em relação ao seu pico de meados de junho, embora ainda se mantenha ao dobro do valor registado um ano antes e ainda não tenha exercido uma pressão significativa sobre o consumo através dos efeitos de riqueza.

Tanto a balança orçamental como a balança corrente registaram melhorias

O excedente da balança corrente da Coreia do Sul melhorou significativamente, atingindo um máximo histórico de cerca de 20% do PIB no contexto do ciclo ascendente da tecnologia impulsionado pela IA. Esta melhoria deveu-se principalmente ao aumento do excedente comercial de bens, uma vez que o boom das exportações impulsionado pelos chips de memória mais do que compensou o aumento da fatura das importações de energia. O saldo da renda primária também se reforçou, apoiado pelo aumento das receitas de investimento. Em conjunto, os saldos mais sólidos das transações de bens e da renda primária mais do que compensaram um ligeiro aumento do défice nos serviços — embora tanto os serviços de informação e comunicação como os serviços culturais e de lazer, incluindo o K-pop, tenham registado excedentes no primeiro semestre, esses ganhos foram insuficientes para compensar os défices mais elevados em direitos de propriedade intelectual e em serviços profissionais e empresariais, associados à crescente dependência de infraestruturas de nuvem estrangeiras e de plataformas de IA.

Apoiado por receitas fiscais extraordinárias relacionadas com a IA, o governo planeia aumentar a despesa em 12,8 % em 2027. As despesas adicionais serão direcionadas para setores estratégicos e voltados para o futuro, particularmente a IA, o apoio à juventude e outros motores de crescimento futuro, incluindo pequenos reatores modulares, fusão nuclear e energias renováveis. Apesar do aumento considerável nas despesas, prevê-se que a emissão líquida de obrigações do Estado seja inferior à projeção de médio prazo do governo, graças a uma cobrança de receitas mais forte. Como precaução contra qualquer reversão nas receitas fiscais extraordinárias impulsionadas pela IA, o governo planeia gastar apenas cerca de 30% das receitas adicionais geradas acima da sua tendência de crescimento a longo prazo. Os restantes 70% estão destinados a um Fundo de Resposta para o Futuro, para ajudar a financiar as despesas no período de 2028 a 2030.

Mandato mais forte para o partido no poder

As eleições locais de junho de 2026 resultaram numa vitória esmagadora para o Partido Democrático, no poder, amplamente vista como um apoio público ao primeiro ano de mandato do Presidente Lee Jae-myung. O partido venceu 12 das 16 disputas para presidentes de câmara metropolitanos e governadores provinciais. Em contrapartida, o principal partido da oposição, o Partido do Poder Popular (PPP), venceu apenas 4 das 16 disputas, embora tenha mantido a presidência da câmara de Seul, um dos seus tradicionais bastiões. A incapacidade do PPP de se distanciar de forma decisiva do ex-presidente Yoon, que foi alvo de um processo de destituição na sequência da sua declaração da lei marcial em dezembro de 2024, deixou o partido dividido e com dificuldades em reconquistar o apoio público.

O resultado das eleições locais, aliado à quase maioria qualificada do Partido Democrático na Assembleia Nacional, reforça o mandato político da administração de Lee para levar por diante a sua agenda política, incluindo o investimento em IA, a política industrial, o desenvolvimento regional e a expansão orçamental. No plano da política externa, Lee tem vindo a enfatizar uma abordagem pragmática. Procura manter a aliança com os Estados Unidos, mas a abordagem transacional de Trump poderá aumentar a incerteza quanto ao âmbito das atividades da aliança e exercer maior pressão sobre Seul no que diz respeito às suas próprias capacidades de defesa. Pretende também manter laços construtivos com a China e o Japão, mas sobretudo através de interações bilaterais, uma vez que os progressos no âmbito de um acordo de comércio livre trilateral se encontram estagnados. Manifesta ainda disponibilidade para interagir seletivamente com a Coreia do Norte através de iniciativas humanitárias, como reuniões familiares e correspondência básica. Com as próximas eleições legislativas previstas apenas para abril de 2028, a administração dispõe de um horizonte político relativamente longo para implementar as suas prioridades.

2024

2026

Crescimento do PIB (%)

1,0

2,6

Última atualização: outubro de 2026