Barómetro de Risco País e Risco Sector da Coface – 4º Trimestre 2023 – 2024, um ano crucial

Depois de um ano de 2023 algo turbulento, que acabou por ser muito melhor do que o esperado, o ano 2024 está a preparar-se para ser tão desafiante quanto incerto, tanto em termos (geo)políticos, com mais de 60 eleições nacionais - presidenciais e/ou legislativas -, como em termos económicos, com riscos crescentes numa economia mundial ainda em desaceleração suave. Neste contexto, alterámos 13 Avaliações de Risco País (12 revisões em alta e 1 revisão em baixa) e 22 Avaliações do Risco Setorial (17 revisões em alta e 5 revisão em baixa), refletindo uma melhoria significativa das perspetivas, embora frágil, num ambiente que continua a ser altamente instável e, por conseguinte, incerto.

O crescimento global continua a diminuir, mas não está em rutura (ainda).

Pelo terceiro ano consecutivo, o crescimento da economia mundial deverá abrandar para 2,2% em 2024, após 2,6% no ano passado.

Embora a economia pareça estar no bom caminho nos EUA, a atividade económica deverá continuar a desacelerar no primeiro semestre do ano, na sequência da diminuição dos gastos das famílias, especialmente porque as reservas de poupanças excedentárias, acumuladas durante a pandemia, está agora em grande parte esgotada e continuará a diminuir.

A economia chinesa, que parecia ter recuperado o fôlego no segundo semestre de 2023, terminando o ano com um crescimento do PIB de 5,2%, ligeiramente acima do objetivo oficial de crescimento, está a estagnar desde o início deste ano. A recuperação do consumo continua frágil e as preocupações com a correção do mercado imobiliário, a resolução da dívida das administrações locais e as pressões deflacionistas continuam a pesar sobre o investimento privado e o sentimento dos consumidores.

Na Europa, prevê-se uma (quase) estagnação no primeiro semestre do ano. A indústria transformadora continua a ser penalizada pela persistência de custos elevados e pela fraca procura externa.

Inflação e taxas de juro: um ambiente adverso para as empresas

Apesar de uma queda em 2023 e de uma tendência de curto prazo bastante tranquilizadora, a inflação subjacente ainda é o dobro do objetivo do banco central na maioria das zonas monetárias desenvolvidas. O desafio para 2024 será ver se as restrições monetárias que estão em curso há mais de 18 meses são suficientes para percorrer "o quilómetro final" e trazer a inflação de volta para 2%. E mantê-la dentro desse objetivo.

Os mercados de trabalho ainda apertados, com taxas de desemprego abaixo do seu nível estrutural, taxas de oferta de emprego historicamente elevadas e uma dinâmica salarial sustentada, sugerem que a batalha ainda não está ganha - independentemente de quaisquer choques de oferta que possam ocorrer no atual ambiente geopolítico.

De qualquer modo, e salvo algo inesperado, o ambiente das taxas de juro a que todos os agentes - famílias, empresas e governos - se habituaram nos últimos quinze anos, pertence agora firmemente ao passado e as taxas de juro deverão manter-se em níveis elevados ao longo do ano, em todas as economias avançadas.

As expectativas do mercado de até 6 cortes nas taxas de juro (de 25 pontos base cada) ao longo do ano parecem-nos excessivas, em ambos os lados do Atlântico. Na Europa, apesar da fraca dinâmica da atividade, as pressões inflacionistas de base ainda superiores a 2% não deverão permitir que o BCE - e o Banco de Inglaterra - iniciem a flexibilização monetária antes, na melhor das hipóteses, do verão de 2024.

Este ambiente económico adverso manterá as empresas numa situação difícil. Uma aceleração acentuada das insolvências é, por conseguinte, um dos principais riscos negativos para o nosso cenário central.

As economias emergentes impulsionam o crescimento global, mas continuam a ser muito heterogéneas

Em 2024, os países emergentes serão os principais motores da economia mundial, contribuindo com 1,7 pontos percentuais para o crescimento de 2,2% do PIB mundial. As economias emergentes serão, por conseguinte, responsáveis por três quartos do crescimento mundial, o nível mais elevado desde 2013. O Sudeste Asiático voltará a ser uma das regiões mais dinâmicas, com um crescimento de 4,6%, após 4% no ano passado.

Os países mais pobres e mais endividados enfrentarão maiores dificuldades. Com taxas de juro elevadas e um dólar que deverá manter-se forte, há todos os motivos para recear um agravamento dos incumprimentos soberanos. Alguns países já se encontram em situação de incumprimento ou quase, como o Sri Lanka, o Gana, a Etiópia, o Malawi, o Paquistão e o Laos.

A escalada das tensões no Mar Vermelho faz disparar o custo do transporte marítimo

A instabilidade na região do Mar Vermelho constitui uma grande ameaça para o tráfego marítimo. Esta rota comercial dá acesso ao Canal do Suez, a rota marítima mais rápida que liga a Europa (nomeadamente Roterdão ou Londres) à Ásia. Cerca de 12% do comércio mundial e 30% do tráfego mundial de contentores passam por ela.

Dada a ameaça na região, a maioria das companhias de navegação já está a evitar o Canal do Suez e a optar pelo Cabo da Boa Esperança, que dá a volta ao continente africano e acrescenta mais de dez dias ao tempo de viagem.

Para os que continuam a utilizá-lo, os custos de segurança e de seguro estão a subir significativamente.

Para compensar estes custos, os transportadores estão a redirecionar os seus navios para as rotas comerciais europeias e mediterrânicas, o que reduz o espaço disponível para as mercadorias que viajam nas rotas transpacíficas e Norte-Sul, resultando também em tarifas mais elevadas.

Apesar dos aumentos das taxas dos fretes marítimos, que mais do que duplicaram desde Xangai, e até triplicaram em algumas rotas para a Europa, ainda estão, em média, abaixo dos seus níveis recorde do início de 2022. Por enquanto, acreditamos que o impacto inflacionista será contido - na ordem de 0,1 pontos de inflação a nível global (0,2 pontos na Europa) e não parece suscetível de fazer descarrilar o nosso cenário central.

Descarregue o estudo completo aqui.